Vietnam’ın Kripto Pilot Programı: Düzenleyici Engeller ve Piyasa Gerçekleri
Vietnam Maliye Bakanlığı, düzenlenmiş kripto piyasalarına yönelik küresel ilgi artarken bile, ülkenin beş yıllık dijital varlık ticareti pilot programına katılmak için hiçbir şirketin başvurmadığını doğruladı. Bu durum, firmaların Vietnam’ın gelişmekte olan kripto ekosistemine girmek için üstesinden gelmeleri gereken önemli uyum engellerine ve dar ürün kapsamına işaret ediyor. Pazar günü düzenlenen basın toplantısında, Maliye Bakan Yardımcısı Nguyen Duc Chi yerel medyaya, bakanlığın dijital varlık ticaretini pilot olarak uygulamak isteyen işletmelerden herhangi bir teklif almadığını söyledi. Pilot program en fazla beş katılımcıya izin veriyor ve bakanlık ilk uygun şirketi hızla lisanslamak için süreci hızlandırıyor.
Başvuran olmaması, zorlu düzenleyici ortamı vurguluyor. Bakan Yardımcısı Chi, ilerlemenin şirketlerin gerekli koşulları ne kadar iyi karşıladığına bağlı olduğunu belirtti. Bu, hükümetin yenilik ile denetimi dengelemek için uzun süredir beklenen kripto pilotunu başlatan 05/2025 sayılı Kararı yürürlüğe koymasından yaklaşık bir ay sonra geldi.
Diğer Güneydoğu Asya bölgeleriyle karşılaştırıldığında, Vietnam’ın yöntemi daha kısıtlayıcı görünüyor ve bu, hızla değişen dijital varlık dünyasında rekabet etme yeteneğini olumsuz etkileyebilir. Singapur ve Hong Kong gibi yerlerde daha hafif sermaye kuralları varken, Vietnam’ın çerçevesi ihtiyat ve kontrol üzerine odaklanıyor, bu da benzersiz bir düzenleyici bakış açısını yansıtıyor.
Daha geniş eğilimlere bakıldığında, Vietnam’ın ihtiyatlı yaklaşımı, özellikle diğer ülkeler dijital varlık benimsemeyi teşvik ederken, küresel kripto sahnesine girişini yavaşlatabilir. Bu tutum, Vietnam’ın Asya’nın rekabetçi kripto piyasasındaki yerini etkileyebilir.
Şu ana kadar bakanlık işletmelerden herhangi bir teklif almadı.
Nguyen Duc Chi
Sermaye Gereksinimleri ve Piyasa Engelleri
Vietnam’ın kurallarından kaynaklanan sermaye talepleri, giriş için büyük bir engel teşkil ediyor. Maliye Bakanlığı’na göre, lisanslı kripto varlık hizmet sağlayıcılarının (KVHS) en az 10 trilyon dong (yaklaşık 379 milyon dolar) sermayeye ihtiyacı var, bu da tam ticari bankaların gerektirdiği seviyeye benziyor.
Bu yüksek sermaye seviyesi, tipik fintech startup ihtiyaçlarından oldukça farklı ve Vietnam’ın yaklaşımını bölgedeki en katılarından biri yapıyor. Bu engel, pilot programa katılabilecek birçok küçük ve orta ölçekli şirketi dışarıda bırakıyor.
Diğer Güneydoğu Asya yerleri, kripto firmaları için daha kolay yollar sunuyor; Singapur, Hong Kong ve Japonya’nın banka dışı seçenekleri 1 milyon ila 5 milyon dolar aralığında. Sermaye kurallarındaki bu büyük fark, Vietnam’ı kripto işletmelerini ve yeni fikirleri çekmede dezavantajlı duruma düşürüyor.
Vietnam’ın sermaye kuralları, finansal yeniliğe yönelik ihtiyatlı yaklaşımını gösteriyor ve istikrarı hızlı büyümenin önüne koyuyor. Bu, ülkenin daha geniş finansal felsefesiyle uyumlu ancak dijital varlıklardaki fırsatlarını sınırlayabilir.
Bu bağlamda, küresel eğilimler güçlü sermaye kurallarının istikrarı artırabileceğini, ancak çok yüksek engellerin yeniliği ve rekabeti engelleyebileceğini gösteriyor. Vietnam’ın yöntemi, kripto dünyasında bu ihtiyaçları dengelemeye çalışıyor.
Bu pilot programı 2026’dan önce başlatmayı umuyoruz. Ancak ilerleme, işletmelerin gerekli koşulları ne kadar iyi karşılayabildiğine bağlı olacak.
Nguyen Duc Chi
Ürün Kısıtlamaları ve Piyasa Sınırlamaları
Vietnam’ın kuralları, mevcut kripto ürün türlerini sınırlıyor ve özellikle itibari para birimine dayalı varlıkları ve tokenleştirilmiş menkul kıymetleri hedefliyor. Ülke, itibari para birimleri veya menkul kıymetler tarafından desteklenen kripto çıkarmayı yasaklıyor; bu, USDT ve USDC gibi çoğu stablecoin‘in yanı sıra, büyüyen bir tokenleştirilmiş menkul kıymetler ve para piyasası fonları setini devre dışı bırakıyor.
Bu sınırlamalar, perakende ve kurumsal ilgi çekebilecek ürün yelpazesini daraltıyor ve Vietnam’ın yeni kripto piyasasının cazibesini azaltıyor. Stablecoin’lerin ve tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin yasaklanması, küresel kripto sahnesinin en hızlı büyüyen bölümlerinden bazılarını hariç tutuyor.
Küresel olarak, stablecoin arzı yakın zamanda 300 milyar doları aştı ve 2025’in üçüncü çeyreğinde transferler 15,6 trilyon doların üzerine çıktı. Aynı çeyrekte girişler 46 milyar dolara ulaştı; Tether’in USDT’si, Circle’ın USDC’si ve Ethena‘nın USDe‘si öncülük etti ve Vietnam’ın kurallarının dışladığı yüksek talebi gösterdi.
Bu arada, tokenleştirilmiş hazineler dünya çapında 8 milyar doların üzerine çıktı; BlackRock‘un BUIDL fonu ve Franklin Templeton’un BENJI token’leri bu artışa öncülük etti. Tokenleştirilmiş varlıklara yönelik bu büyüyen kurumsal ilgi, Vietnam’ın kurallarının ülkede engellediği başka bir alan.
Küresel eğilimler, Vietnam’ın ürün sınırlamalarının sektör hareketleriyle çeliştiğini gösteriyor; bu, her yerde kurumları çeken stablecoin ve tokenleştirilmiş varlık büyümesinden yararlanmasını engelleyebilir.
Küresel Bağlam ve Bölgesel Karşılaştırmalar
Vietnam’ın düzenleyici tarzı, küresel kripto benimseme ve kural yapma eğilimlerine karşı öne çıkıyor. Ülke Chainalysis verilerine göre küresel olarak kripto benimsemede dördüncü sırada yer alsa da, çerçevesi Asya-Pasifik’teki birçok akranından daha sıkı görünüyor.
Asya-Pasifik bölgesi küresel kripto benimsemede lider; Chainalysis’ın Küresel Kripto Benimseme Endeksi’ndeki ilk 20 ülkenin dokuzu APAC’tan. Bölge, Hindistan, Pakistan ve Vietnam’daki büyümenin etkisiyle kripto değerinde yıllık %69’luk bir sıçrama gördü ve işlem hacimleri 2025’te 1,4 trilyon dolardan 2,3 trilyon doların üzerine fırladı.
APAC’ın avantajı, genç, teknolojiye hakim nüfusları, ilerici düzenlemeleri ve yaygın mobil kullanımından kaynaklanıyor. Bölgenin ekonomik yükselişi ve dijital itişi, kriptonun gelişmesi için mükemmel koşullar yaratıyor; Chainalysis verileri APAC’ın hem küçük hem de büyük kripto faaliyetlerinde önde olduğunu gösteriyor.
Kuzey Amerika ve Avrupa’yla karşılaştırıldığında, düzenleyici şüphelerin piyasaları yavaşlatabileceği yerlerde, APAC’ın daha birleşik dijital varlık yaklaşımı ona bir avantaj sağlıyor. Yine de, Vietnam’ın bu bağlamdaki özel seçimleri onu bazı komşularından daha ihtiyatlı yapıyor.
Vietnam APAC’ın kripto patlamasından yararlanırken, özel kurallarının bölgesel fırsarlardan tam olarak yararlanmasını engelleyebileceği, özellikle diğerleri daha yenilik dostu yöntemler benimserken, tartışılabilir bir gerçek.
Kurumsal Bakış Açıları ve Piyasa Etkisi
Vietnam’ın kurallarına yönelik kurumsal tepkiler, daha geniş piyasa gerçeklerini ve yatırım odaklarını yansıtıyor. Pilot başvurularının olmaması, büyük oyuncuların mevcut düzenleyici ortamı iş büyümesi ve giriş için zorlu gördüğünü gösteriyor.
Kriptoya yönelik kurumsal ilgi küresel olarak artmaya devam ediyor; tokenleştirilmiş hazineler 8 milyar doların üzerinde ve stablecoin transferleri 2025’in üçüncü çeyreğinde 15,6 trilyon dolarda. Bu momentum, Vietnam’ın çerçevesinin kaçırabileceği büyük fırsatlar anlamına geliyor.
Kısıtlamalar, itibari para birimine dayalı stablecoin’lerin ve tokenleştirilmiş hazinelerin kriptonun en hızlı büyüyen segmentleri arasında olduğu bir dönemde geliyor; bu, Vietnam’ın kurallarının hızlı kurumsal benimsemeye sahip alanları kestiği anlamına geliyor.
RWA.xyz’den gelen veriler, tokenleştirilmiş hazinelerin 8 milyar doların üzerine çıktığını gösteriyor; BlackRock’un BUIDL fonu ve Franklin Templeton’un BENJI token’leri öncülük etti ve kurumların getiri, teminat ve daha hızlı ödemeler aradığını ima ediyor.
Kurumsal eğilimler, Vietnam’ın kurallarının sürdürülebilir piyasa büyümesini destekleyen katılımı çekmek için değişikliklere ihtiyaç duyabileceğini gösteriyor. Temel kurumsal ürünlerdeki mevcut sınırlamalar, Vietnam’ın yükselen kurumsal kripto kullanımındaki payını kısıtlayabilir.
Gelecek Görünümü ve Düzenleyici Evrim
Vietnam’ın kripto piyasasının geleceği, kurallarının piyasa gerçeklerine ve küresel değişimlere nasıl uyum sağladığına bağlı olacak. Mevcut pilot, düzenlenmiş dijital varlıklara doğru atılan ilk adım, ancak kısıtlayıcı doğası daha geniş katılım için ayarlamalar gerektirebilir.
Vietnam’ın güçlü benimseme istatistikleri—küresel olarak dördüncü sırada—kurallar hafiflediğinde piyasa büyümesini besleyebilecek dijital varlıklara yönelik yüksek halk ilgisini gösteriyor. Ülkenin genç, teknolojiye hakim nüfusu ve yüksek mobil kullanımı, kripto genişlemesi için sağlam zeminler sunuyor.
Hükümetin daha geniş dijital çabaları, Temmuz’da ulusal blockchain veritabanını devreye sokmak gibi, Vietnam’ın teknoloji taahhüdünü gösteriyor. NDAChain olarak adlandırılan, 49 düğümlü bu katman-1 ağı, ülkenin dijital dönüşümünde büyük bir adımı temsil ediyor ve gelecekteki kripto altyapısına yardımcı olabilir.
Singapur ve Güney Kore gibi erken dönem bölgesel liderlerle karşılaştırıldığında, Vietnam’ın düzenleyici yolu, politikalar yenilik ile uygun denetimi karıştıracak şekilde evrilirse benzer etkiye işaret ediyor. Büyüyen Asya-Pasifik piyasasındaki yeri, kripto liderliği için önemli şanslar sunuyor.
Bu bağlamda, Vietnam’ın daha geniş dijital planı, mevcut kripto kuralları sıkı olsa da, güçlü teknoloji temelleri ve yüksek benimseme oranlarının, düzenlemeler küresel eğilimler ve taleplerle daha iyi eşleşirse gelecekteki büyüme için onu iyi hazırladığını gösteriyor. Kripto düzenleyici uzmanı Dr. Linh Nguyen’ın dediği gibi, “Vietnam’ın ihtiyatlı duruşu başlangıçta yatırımcıları koruyabilir, ancak yeniliği teşvik etmek için düzenlemeleri uyarlamak, dijital varlık alanında uzun vadeli büyüme için anahtar olacak.”
