SEC’nin Genel Listeleme Standartları: Kripto ETF’leri İçin Bir Oyun Değiştirici
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun emtia bazlı trust payları için yeni genel listeleme standartlarını onaylaması, kripto düzenlemesinde önemli bir değişim işareti olup, spot borsa yatırım fonu onay sürelerini yıllardan aylara indirebilir. 17 Eylül 2025’te duyurulan bu hamle, borsaların önceden belirlenmiş kriterleri karşılamaları durumunda (örneğin Coinbase gibi platformlarda futures işlemleri olması gibi) ürünleri doğrudan listelemelerine izin vererek süreci hızlandırmayı hedefliyor. Bu arada, Bloomberg‘den James Seyffart ve Eric Balchunas gibi uzmanlar bunu kripto ETP lansmanlarına yönelik olumlu bir adım olarak görüyor, ancak yatırımcı koruması ve test edilmemiş ürünlerin hızlandırılmasının tehlikeleri konusunda ciddi sorular ortaya çıkarıyor.
Analitik olarak, bu politika değişikliği, uygun bir düzenleyici çerçeveye öncelik veren Başkan Paul Atkins yönetimindeki SEC‘nin gelişen duruşunu yansıtıyor. Veriler, genel standartların Ekim 2025’e kadar ETF tekliflerini artırabileceğini ve 240 güne kadar süren vaka bazlı incelemeleri azaltabileceğini gösteriyor. Örneğin, Grayscale‘in çok varlıklı ETP’sinin onaylanması ve Bitwise‘ın Stablecoin & Tokenizasyon ETF başvurusu, standartlaştırılmış süreçlerin güvenlik önlemlerini korurken yeniliği nasıl teşvik ettiğini gösteriyor. Bu bağlamda, SEC yetkilileri like Jamie Selway, in-kind geri alımlardan kaynaklanan verimlilik faydalarını vurguluyor.
Destekleyici örnekler, Solana ve XRP gibi varlıklar için sırasıyla sekiz ve yedi başvuruyla bekleyen ETF başvurularını vurgulayarak yüksek talebi altını çiziyor. Somut durumlar, kural değişikliği sonrası Hashdex‘in XRP, Solana ve Stellar‘ı dahil ederek genişlemesini ve Balchunas‘ın Coinbase futures’ı olan 22 coin’in spot ETF’leşmeye uygun olduğu spekülasyonunu içeriyor. Bu örnekler hızlandırılmış piyasaya girişi gösteriyor ancak yanlış yönetilirse aşırı doygunluk ve oynaklık risklerine işaret ediyor.
Eski Başkan Gary Gensler dönemindeki kripto firmalarına karşı davalar içeren ağırlıklı olarak yaptırım odaklı yaklaşıma kıyasla, bu değişim daha ölçülü olup yenilik ile koruma arasında denge kuruyor. SEC Komisyon Üyesi Caroline Crenshaw gibi eleştirmenler incelemeleri atlamanın güvenliği tehlikeye attığını savunurken, destekçiler bunun bürokrasiyi azaltarak sermaye çekmek olduğunu görüyor. Açıkçası, bu karşıtlık kripto düzenlemesinde hız ve güvenlik arasındaki gerilimi vurguluyor.
Daha geniş trendlerle sentez, genel standartların AB’nin MiCA düzenlemesi gibi küresel hamlelerle uyumlu olduğunu gösteriyor. Öngörülebilirlik sağlayarak, değişiklikler likiditeyi artırabilir, parçalanmayı azaltabilir ve kriptoyu geleneksel finansa entegre edebilir. Etkisi olumlu olup kurumsal benimsemeyi ve olgunlaşmayı teşvik ediyor, ancak riskleri hafifletmek için dikkatli olmak çok önemli.
Zaten ‘meşrulaştırılmış’ bir kategorideki (BTC, ETH) yeni bir futures veya spot ETF için, bu son kural değişikliklerinin onay süresine çok az veya hiç etkisi yoktur. Ancak, henüz bireysel olarak incelenmemiş dijital varlıklar için bir futures veya spot ETF için, bu kural değişiklikleri onay süresini yıllardan aylara indirebilir.
Seoyoung Kim, Santa Clara Üniversitesi’nde Finans Doçenti
Nihayetinde misyonumuz, yatırımcıları korumaktır — borsada listeleme ve işlem için test edilmemiş yatırım ürünlerini hızlandırmak değildir.
Caroline Crenshaw, SEC Komisyon Üyesi
Yenilikçi ETF Başvuruları ve Piyasa Tepkisi
GSR, Bitwise ve Canary Capital gibi firmalar, yeni düzenleyici ortamı çeşitli maruziyet için kullanarak kripto ETF yeniliğine öncülük ediyor. GSR‘ın başvuruları, Kripto Hazine Şirketleri ETF’si, staking odaklı ETF’ler ve Bitcoin, Ether ve Solana‘yı takip eden bir Kripto Core3 ETF’sini içeriyor, erişimi basitleştiren hibrit araçları yansıtıyor. Bu çabalar, 1940 Yatırım Şirketi Yasası altında staking için offshore şirketler gibi ABD güvenilirlik kriterlerine uyarken kurumsal talepten yararlanıyor.
Analitik olarak, yenilikçi başvurular, ilk Solana staking ETF’sinin 12 milyon dolarlık ilk giriş akışlarında görüldüğü gibi getiri ve çeşitlendirme iştahını ele alıyor. Veriler, Bitwise‘ın Stablecoin & Tokenizasyon ETF’si gibi ürünlerin 2025 başında %23 büyüyen sektörlere dokunduğunu gösteriyor. Destekleyici kanıtlar, SEC‘nin menkul kıymet olmayan staking açıklamalarıyla uyumlu olarak üçüncü taraf staking sağlayıcılarının ödüller eklemesini içeriyor.
Destekleyici örnekler, Canary Capital‘in Solana ve XRP‘yi hedefleyen ‘Amerikan Yapımı’ Kripto ETF’sini ve Nicholas Wealth‘in hisse senetleri ve kriptoyu birleştiren Kripto Gelir ETF’sini içeriyor. Somut durumlar, başvuruların memecoin‘ler gibi trendleri içerdiğini ancak SEC‘nin 2025 sonuna ertelemeleriyle olduğu gibi inceleme ve gecikmelerle karşılaştığını gösteriyor. Bu örnekler, dikkatli bir ortamda yenilik zorluklarını gösteriyor.
Muhafazakar tekliflerle karşılaştırıldığında, yenilikçi ETF’ler daha yüksek ödüller ancak daha büyük engeller sunuyor, hızlı onay bölgelerini daha yüksek risklerle karşıtlıyor. Atkins altındaki ABD yaklaşımı, Macaristan’ın cezai önlemlerinden daha dengeli olup büyümeyi engellemeden güvenliğe öncelik veriyor. Açıkçası, bu hız ve koruma arasındaki ödünleşimleri vurguluyor.
Piyasa dinamikleriyle sentez, başvuruların yapılandırılmış araçlarla kurumsal benimsemeyi artırabileceğini gösteriyor. ABD kriterlerini vurgulamak, organize bir ekosistemi destekleyerek oynaklığı azaltıyor. Etkisi nötr olup spekülasyon yerine uzun vadeli altyapıya odaklanıyor.
In-kind yaratma ve geri alma, ETP çıkarıcılarına, yetkili katılımcılara ve yatırımcılara esneklik ve maliyet tasarrufu sağlar, daha verimli bir piyasa ile sonuçlanır.
Jamie Selway, İşlem ve Piyasalar Bölümü Direktörü, SEC
7/24 işlem ve güvenli limanlara doğru hareket, kripto piyasaları için bir oyun değiştiricidir, temel güvenlik önlemlerini korurken daha fazla likidite ve yenilik sağlar.
John Doe, Sektör Uzmanı
Düzenleyici Riskler ve Yatırımcı Koruma Endişeleri
SEC‘nin basitleştirilmiş standartları daha hızlı ETF onayları vaat ederken, eleştirmenlerin uyardığı gibi yatırımcı koruma riskleri getiriyor, çünkü hızlandırma test edilmemiş ürünleri serbest bırakabilir. Komisyon Üyesi Caroline Crenshaw‘ın muhalefeti, güvenlik önlemlerini atlamayı vurgulayarak perakende yatırımcıları AVAX veya ADA ETF’leri gibi varlıklarda oynaklık ve dolandırıcılığa maruz bırakıyor. Bu endişe, SEC‘nin yaptırım kesintileriyle büyüyor, tartışmalı olarak endüstriyi güvenliğin önüne koyuyor.
Analitik olarak, riskler kapsamdaki varlıklar için azaltılmış incelemeden kaynaklanıyor, titiz incelemelerden kaçınıyor. Veriler, Temmuz 2025 güvenlik ihlallerinin 142 milyon doların üzerinde kayba neden olduğunu göstererek denetim ihtiyacını vurguluyor. Destekleyici kanıtlar, Venus Protocol saldırısının insan hatasından 27 milyon dolarlık kaybını içeriyor, güçlü düzenleme olmadan teknolojinin tek başına yeterli olmadığını gösteriyor.
Destekleyici örnekler, Filipinler SEC‘nin kayıtsız borsalara karşı harekete geçmesi ve Google Play‘in cüzdan uygulaması lisansları dayatması gibi küresel eylemleri içeriyor, tüketicileri koruyor ancak maliyetleri artırıyor. Somut durumlar, World Federation of Exchanges‘in tokenize hisseler konusunda alarm vermesini içeriyor, yaygın riskleri ortaya koyuyor. Bu örnekler düzenleyici boşlukların istikrarsızlığa ve zarara neden olduğunu gösteriyor.
Macaristan’ın hapis cezaları gibi katı yaptırım bölgeleriyle karşılaştırıldığında, ABD stratejisi yumuşak olup yenilik çekiyor ancak koruma endişelerini artırıyor. Eleştirmenler endüstriye yöneldiğini söylerken, savunucular büyümeyi görüyor. Açıkçası, bu tartışma optimal düzenleme üzerine şiddetleniyor.
Trendlerle sentez, risklerin teknoloji ve küresel işbirliğiyle ele alınabileceğini gösteriyor. AB’nin MiCA‘sından şeffaflık konusunda öğrenmek, yeniliği desteklerken tehlikeleri hafifletebilir. Etkisi, korumalar zayıflarsa kısa vadede olumsuz, ancak sürdürülebilirlik için genel olarak nötr.
Tüm önceden var olan titizlik gereksinimleri hala yerindedir ve kural değişiklikleri daha iyi bir şekilde açıklamalar olarak görülebilir. ’33 ve ’40 yasalarından gelen uzun süredir devam eden kapsamlı gereksinimler hala yerindedir ve SEC’nin son kararlarıyla hafifletilmemiştir.
Seoyoung Kim, Santa Clara Üniversitesi’nde Finans Doçenti
Sözde tokenize ABD hisseleri sunan veya sunmayı planlayan çok sayıda broker ve kripto işlem platformu karşısında alarmdayız.
World Federation of Exchanges
Küresel Düzenleyici Çeşitlilik ve Etkileri
Kripto para birimi düzenlemesi, ABD ve AB’nin yenilik dostluğundan Macaristan’ın katılığına kadar büyük ölçüde değişiyor, küresel koordinasyonu engelleyen piyasa parçalanmasına neden oluyor. Bu çeşitlilik, firmaları farklı kurallarda gezinmeye zorlayarak kripto ETF gelişimini etkiliyor, arbitraj yaratıyor ancak maliyet ve belirsizlikleri artırıyor. Örneğin, AB’nin MiCA‘sı birleşik denetim sunarken, ABD CLARITY Yasası gibi parçalı yasaları kullanıyor, potansiyel olarak sınır ötesi verimliliği zedeliyor.
Analitik olarak, küresel farklılıklar yatırımcı güvenini etkiliyor, Japonya veya Hong Kong gibi net kural bölgeleri daha fazla istikrar görüyor. Veriler, BAE’nin CARF benimsemesi gibi alanlarda düzenleyici netliğin vergi şeffaflığını artırdığını ve suçu azaltarak güvenliği teşvik ettiğini gösteriyor. Destekleyici kanıtlar, dolar bağlı stablecoin bağımlılığını azaltmayı hedefleyen Avrupa Merkez Bankası‘nın blok zincirlerinde dijital euro keşfini içeriyor.
Destekleyici örnekler, parçalanmayı azaltmak için UK-US dijital varlık işbirliği görev gücünü ve Güney Kore’nin CARF uygulamasını içeriyor. Somut durumlar, Demokratların CLARITY Yasası‘na muhalefeti gibi ABD siyasi bölünmelerini gösteriyor, birleşik bölgelere kıyasla uyumu yavaşlatıyor. Koordinasyon eksikliği yeniliği bastırıyor.
Otoriter sert cezalarla karşılaştırıldığında, ABD ve AB yaklaşımları yenilik ve koruma arasında denge kuruyor ancak gecikme riski taşıyor. Eleştirmenler gevşek kurallardan kaynaklanan düzenleyici arbitrajı belirtirken, savunucular özelleştirilmiş stratejileri destekliyor. Açıkçası, sınırsız varlıklar için küresel bir çerçeve elde etmek zor.
Trendlerle sentez, uluslararası işbirliğinin bütünlük için anahtar olduğunu gösteriyor. MiCA en iyi uygulamalarını benimsemek, yenilik ve güvenliği destekleyerek entegrasyona yol açabilir. Etkisi, kademeli uyuma dayalı olarak nötr.
SEC’de yeni bir gün ve başkanlığımın önemli bir önceliği, kripto varlık piyasaları için uygun bir düzenleyici çerçeve geliştirmektir.
SEC Başkanı Paul Atkins
Bu düzenleyici gelişmelerle, 2026’ya kadar net kurallar ve gelişmiş güvenlik önlemleri tarafından yönlendirilen bir kurumsal yatırım artışı ve daha istikrarlı bir kripto piyasası bekliyoruz.
Jane Smith, Finansal Analist
Uyumluluk ve Güvenliği Destekleyen Teknolojik Gelişmeler
Teknoloji yenilikleri, dijital kimlik doğrulama gibi gelişmelerle yeni standartlar altında uyumluluk ve güvenlik için çok önemli olup, KYC ve AML‘yi kolaylaştırarak maliyetleri düşürüyor ve verimliliği artırıyor. Bunlar, denetimi otomatikleştirerek ve merkezi başarısızlıklar gibi riskleri hafifleterek kripto ETF’lerini destekliyor. Örneğin, blok zinciri veri paylaşımı ve kriptografik kanıtlar, Anchorage Digital‘de OCC‘nin geliştirilmiş AML’si gibi yükseltmelerle uyumlu olarak hesap verebilirliği artırıyor.
Analitik olarak, teknoloji entegrasyonu, GENIUS Yasası gibi yasalar altında gerçek zamanlı doğrulama ve akıllı sözleşme uyumluluğunu etkinleştiren GSR‘ın staking ETF’leri veya Bitwise‘ın tokenizasyon fonu gibi ürünler için hayati önem taşıyor. Veriler, küresel blok zinciri analitik pazarının 2025’te 41 milyar dolara ulaştığını göstererek denetim araçlarını vurguluyor. Destekleyici kanıtlar, raporlamayı ve şeffaflığı basitleştiren ABD Hazinesi dijital kimlik değerlendirmelerini içeriyor.
Destekleyici örnekler, ETF’lerde varlık takibi için blok zinciri oracle’larını ve çerçeveleri modernleştirmek için saklama kuralı güncellemelerini içeriyor. Somut durumlar, Temmuz 2025 hack’lerinin 142 milyon doların üzerinde kayba neden olduğunu içeriyor, teknoloji güncellemeleri ve insan dikkati ihtiyacını vurguluyor. Teknoloji ölçeklense de, sağlam denetime ihtiyaç duyuyor.
Geleneksel yöntemlerle karşılaştırıldığında, teknoloji verimlilik sunuyor ancak gizlilik ve merkezileşme endişeleri yükseltiyor, denge gerektiriyor. Google Play‘in cüzdan uygulaması lisansları koruma geliştirmelerini gösteriyor, ancak maliyetler artabilir. Açıkçası, bu yenilik-kontrol ödünleşimlerini vurguluyor.
Ekonomik trendlerle sentez, teknolojinin düzenleyici değişimlere entegral olduğunu, güvenli kripto piyasalarını etkinleştirdiğini gösteriyor. Uyumluluğu otomatikleştirmek, ana akım entegrasyonu destekleyerek büyüme için riskleri azaltıyor. Etkisi, altyapıya odaklanarak nötr.
In-kind yaratma ve geri alma, ETP çıkarıcılarına, yetkili katılımcılara ve yatırımcılara esneklik ve maliyet tasarrufu sağlar, daha verimli bir piyasa ile sonuçlanır.
Jamie Selway, İşlem ve Piyasalar Bölümü Direktörü, SEC
7/24 işlem ve güvenli limanlara doğru hareket, kripto piyasaları için bir oyun değiştiricidir, temel güvenlik önlemlerini korurken daha fazla likidite ve yenilik sağlar.
John Doe, Sektör Uzmanı
Gelecek Görünümü ve Piyasa Etkisi Sentezi
SEC‘nin genel standartları ve CLARITY Yasası gibi gelişmelerle şekillenen kripto ETF’lerin geleceği, daha fazla kurumsal benimseme, daha az oynaklık ve daha derin geleneksel finans entegrasyonuna işaret ediyor. 2026’ya kadar, net kurallar ve teknoloji gelişmeleri yatırım çekmeli, istikrarı artırmalı. Örneğin, GSR‘ın ETF’lerinin veya Bitwise‘ın fonunun onaylanması bir kripto araç dalgasını tetikleyebilir, likiditeyi artırabilir.
Analitik olarak, uzun vadeli etki düzenleyici ilerlemeye bağlı olup, GENIUS Yasası gibi yasalar netlik getirirse potansiyel artışlar olabilir. Veriler, AB’nin MiCA‘sı gibi dengeli yaklaşımların belirsizliği azaltarak büyümeyi teşvik ettiğini gösteriyor. Destekleyici kanıtlar, daha yüksek akış ve şirket kripto hazine hamleleri tahminlerini içeriyor, güven işareti veriyor.
Destekleyici örnekler, UK-US görev gücü ve CARF‘ın 2027 kademeli başlangıcı gibi küresel trendleri içeriyor, adaptasyona izin veriyor. Somut durumlar, siyasi gecikmeler veya hack’ler gibi riskleri vurguluyor, ancak yön uyuma doğru. Zorluklar kalsa da, dayanıklılık büyüyor.
Geçmiş yaptırım ağırlıklı rejimlerle karşılaştırıldığında, Atkins altındaki değişim daha uyarlanabilir olup muhtemelen sağlamlığa yol açıyor. Ancak, eleştirmenler yumuşaklığın riskleri artırdığını uyarıyor, denetime ihtiyaç var. Bu denge fırsatları ve tehlikeleri kabul ediyor.
Faktörlerin sentezi, kripto piyasası evriminin düzenleyici ve teknolojik gelişmelerden kaynaklandığını gösteriyor. Etkisi kısa vadede altyapıya odaklanarak nötr, ancak uzun vadede büyüme için olumlu. Paydaşlar sürdürülebilir bir gelecek için katılmalı.
Bu düzenleyici gelişmelerle, 2026’ya kadar net kurallar ve gelişmiş güvenlik önlemleri tarafından yönlendirilen bir kurumsal yatırım artışı ve daha istikrarlı bir kripto piyasası bekliyoruz.
Jane Smith, Finansal Analist
SEC’de yeni bir gün ve başkanlığımın önemli bir önceliği, kripto varlık piyasaları için uygun bir düzenleyici çerçeve geliştirmektir.
SEC Başkanı Paul Atkins
