Stablecoin Getirileri Üzerindeki Düzenleyici Çatışma
Geleneksel bankalar ile kripto borsaları arasındaki stablecoin getirileri tartışması iyice kızıştı ve derin finansal ayrılıkları ortaya çıkardı. Kraken CEO’su Dave Ripley, Amerikan Bankacılar Birliği’nin bu getirilerin topluluk bankacılığına zarar verdiği görüşünü açıkça sorguladı. Bu çatışma, eski finans sistemleri ile yeni dijital varlıklar arasındaki daha geniş mücadeleyi vurguluyor. ABA’da kıdemli başkan yardımcısı Brooke Ybarra, yıllık kongrelerinde bankacılık endişelerini dile getirdi. Büyük kripto borsalarının stablecoin’lere faiz ödemesine izin verilmesinin, bunların değer saklama aracı değil ödeme araçları olan rollerine aykırı olduğunu iddia etti. Bu, bankaların mevduat ve kredi gücünü kaybetme korkusunu yansıtıyor. Ripley, tüketici seçimi ve erişiminin altını çizerek karşı çıktı. Bu rekabetten kimin gerçekten kaybettiğini sorarak, bankaların genellikle müşteri varlıklarından faydalanırken bu faydaları paylaşmadığını belirtti. Blockchain Birliği’nden Dan Spuller bunu destekleyerek bankacılık duruşunu korumacı olarak nitelendirdi. Bu tartışma, GENIUS Yasası’nın ABD’de stablecoin’ler için yeni kurallar belirlediği bir dönemde yaşanıyor.
Stablecoin Getiri Tartışmasındaki Temel Noktalar
- Stablecoin getirileri %5’e ulaşabiliyor, bu da ABD ortalama tasarruf oranı olan %0,6’dan çok daha yüksek.
- Bankalar, mevduat rekabeti ve bunun kredi vermeyi nasıl etkilediği konusunda endişeli.
- Kripto destekçileri, finans alanında yenilik ve kullanıcı avantajları için mücadele ediyor.
Kime zarar? Tüketiciler, değeri nerede tutacaklarını ve bu değeri göndermenin en verimli yolunu seçme özgürlüğüne sahip olmalı.
Dave Ripley
Büyük Bankalar, kendi alanlarını korumak için @Coinbase ve @KrakenFX’teki dostlarımızı acımasızca hedef alıyor. Çeviri: rekabet kazanıyor.
Dan Spuller
Stablecoin benimsenmesinin bu getiri farklarından kaynaklandığı tartışmasız doğru. Finansal raporlar, düzenleyici belirsizliklere rağmen insanların neden onları tercih ettiğini açıklıyor.
Stablecoin Çerçevelerinde Küresel Düzenleyici Farklılıklar
Bu bağlamda, stablecoin kuralları dünya çapında büyük farklılıklar gösteriyor. Avrupa Birliği’nin Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi (MiCA), katı rezerv ve şeffaflık kurallarıyla tüketici güvenliğine odaklanıyor. Bu sırada ABD’nin GENIUS Yasası, farklı ihraççılar arasında rekabeti teşvik ediyor. Japonya, stablecoin ihracını güven bankaları gibi lisanslı gruplarla sınırlandırıyor ve İngiltere’nin Bank of England geçici sınırlar düşünüyor. Bu farklılıklar uyumu zorlaştırıyor ancak yerel ayarlamalara izin veriyor.
Düzenleyici Yaklaşımların Karşılaştırması
- AB MiCA: Tam teminatlandırma, düzenli kontroller gerektirir ve sınır ötesi kullanıma izin verir.
- ABD GENIUS Yasası: 1:1 rezerv zorunluluğu getirir, doğrudan getiri ödemelerini yasaklar ve yeni fikirleri destekler.
- Japonya: İstikrar için likit varlık ihtiyaçlarıyla yüksek giriş engelleri belirler.
Tahminimiz, gerçekleşmesi için gerçekçi olmayan büyük veya kalıcı oran bozulmaları gerektirmediği yönünde; bunun yerine, zamanla biriken artımlı, politika destekli benimsemeye dayanıyor.
Federal Rezerv Yöneticisi Christopher Waller
Bir sektör uzmanı, net kuralların stablecoin büyümesi ve büyük oyuncuların güveni için hayati olduğunu vurguladı. Avrupa Sistemik Risk Kurulu gibi kaynaklar iyi denetimin gerekliliğini vurguluyor.
Kurumsal Katılım ve Piyasa Dönüşümü
Büyük finans firmaları artık stablecoin’leri işlerine entegre ediyor. Citigroup, bir stablecoin şirketi olan BVNK’ye yatırım yaparak Wall Street’in blockchain ödemelerine yönelişini gösterdi. BVNK’nin değeri 750 milyon doları aşıyor ve Coinbase ile Tiger Global gibi destekçileri var. Stablecoin işlemleri, eski havale transferlerine kıyasla hızlı ve ucuz. Citigroup kendi stablecoin’lerini çıkarabilir ve saklama hizmeti sunabilir, sektörün 2030’a kadar 4 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörüyor. Aslında, stablecoin ödemeleri yılda 18 trilyon doları aşıyor ve bazı geleneksel ağları geride bırakıyor.
Stablecoin’lere Yönelik Kurumsal Hamleler
- Citigroup: Tahminlerini yükseltti ve ihraç hizmetlerini araştırıyor.
- Circle: Normal finansmana uyum sağlamak için Mastercard ve Finastra ile işbirliği yapıyor.
- Ethereum ETF’leri Temmuz 2024’ten bu yana 13,7 milyar doların üzerinde net giriş çekti.
Citi ölçeğindeki ABD bankaları, GENIUS Yasası sayesinde, ödemelerdeki bu teknolojik değişimin ön saflarında olmak için sektördeki önde gelen işletmelere yatırım yapıyor.
Chris Harmse
Bu değişim operasyonel avantajlar getiriyor ancak yoğunlaşma endişelerini artırıyor. Büyük para akışları dijital varlıklara artan güveni gösteriyor.
Stablecoin Altyapısında Teknolojik Yenilikler
Teknolojik ilerlemeler stablecoin’leri yeniden şekillendiriyor. Ethena‘nın USDe‘si gibi sentetik türler, fiyatları sabit tutmak ve doğrudan ödeme olmadan getiri yaratmak için algoritmalar kullanıyor. USDe’nin piyasa değeri 12 milyar doları aştı ve Ağustos 2025 itibarıyla geliri 500 milyon doların üzerinde. LayerZero gibi çapraz zincir araçları, stablecoin’lerin blok zincirleri arasında kolayca hareket etmesine izin vererek sürtünmeyi azaltıyor ve likiditeyi artırıyor. MegaETH, tokenize edilmiş ABD Hazine bonolarını kullanan getiri sağlayan bir stablecoin olan USDm’yi yaptı. Güvenlik, gizlilik için sıfır bilgi kanıtları gibi şeylerle iyileşiyor ve Chainalysis’ten analitikler yasa dışı eylemleri durdurmaya yardımcı oluyor.
Teknolojik Özellikler ve Riskler
- Sentetik stablecoin’ler: Kurallar dahilinde kalmak için getiri için delta-nötr hedging kullanır.
- Birlikte çalışabilirlik: LayerZero gibi platformlar ağlar arasında kullanımı iyileştirir.
- Güvenlik: Sıfır bilgi kanıtları ve analitikler zayıf noktaları azaltır.
Uzmanlar, algoritma risklerinin ele alınması gerektiği konusunda uyarıyor. Geçmişteki depegging gibi sorunlar daha güçlü sistemlerin şart olduğunu gösteriyor. Sürekli güncellemeler güvenlik ile hızı dengeliyor.
Gelişmekte Olan Piyasa Dinamikleri ve Finansal Kapsayıcılık
Stablecoin kullanımı gelişmekte olan piyasalarda patlama yaşıyor. Venezuela, Arjantin ve Brezilya gibi yerlerde insanlar hiperenflasyondan ve kötü bankacılıktan kaçtıkça hızlı benimsenme görülüyor. Standard Chartered, 2028’e kadar gelişmekte olan piyasa bankalarından stablecoin’lere 1 trilyon dolardan fazla kayış olabileceğini düşünüyor. Stablecoin arzının yaklaşık üçte ikisi oradaki tasarruf cüzdanlarında bulunuyor. Venezuela’da, yıllık %200-300 enflasyonla, USDT günlük alımlar için yaygın. Chainalysis verileri Venezuela’yı kripto kullanımında 13. sıraya koyuyor, geçen yıla göre %110 artışla. Kriptolar, 2023’te Venezuela’nın 5,4 milyar dolarlık havalelerinin %9’unu oluşturdu.
Gelişmekte Olan Ekonomilerde Stablecoin Kullanımı
- Venezuela: Yüksek enflasyon, değer tasarrufu için USDT’yi zorluyor.
- Brezilya ve Arjantin: Stablecoin’ler Fireblocks’a göre kripto işlemlerinin %60’ını oluşturuyor.
- Finansal kapsayıcılık: Standart bankalar olmadan dolar benzeri hesaplar sunar.
Stablecoin sahipliği gelişmiş piyasalardan daha yaygın, bu da böyle bir çeşitlendirmenin gelişmekte olan piyasalarda daha olası olduğunu gösteriyor.
Standard Chartered
Bir ekonomik analist, stablecoin’lerin sarsıntılı bölgelerde hayati erişim sağladığını, ancak kriptolaşma risklerinin izlenmesi gerektiğini belirtti. Kaynaklar arasında piyasa çalışmaları ve kullanıcı verileri var.
Risk Değerlendirmesi ve Gelecek Piyasa Görünümü
Stablecoin dünyası, net olmayan kurallar ve teknolojik kusurlar gibi büyük risklerle karşı karşıya. Olaylar arasında kesintiler ve depegging korkuları var. Dünya çapında farklı düzenlemeler uyumu zorlaştırıyor. Gelişmekte olan piyasalarda ağır kullanım, krizlerde kitlesel geri alımları tetikleyebilir. Sentetik stablecoin’ler algoritma tehlikeleri taşır. Avrupa Sistemik Risk Kurulu, çoklu ihraç stablecoin’leri konusunda endişeleniyor. Yine de teknoloji ve kurallar daha sağlam bir temel inşa ediyor. Citigroup ve Standard Chartered’tan tahminler, 2030’a kadar büyümenin 1,9-4 trilyon dolara ulaşacağını görüyor. Gelişmekte olan piyasalardan o potansiyel 1 trilyon dolarlık hareket bir şans ancak dikkat gerektiriyor.
Temel Riskler ve Azaltma Önlemleri
- Düzenleyici riskler: Çeşitli yasalar büyümeyi yavaşlatabilir; GENIUS gibi yasalardan netlik yardımcı olur.
- Teknolojik riskler: Arızalar ve depegging daha iyi güvenlik ve denetimler gerektirir.
- Piyasa riskleri: Zor zamanlarda oynaklık ve geri alım baskıları.
Görünüm karışık ama olumluya eğilimli. Yenilik, net kurallar ve büyük oyuncu desteği istikrarlı büyümeyi beslemeli. Devam eden kontroller, gelişen finansmanda ilerlemeyi güvenlikle dengeleyecek.
