Ethereum Borsa Arzı Dokuz Yıllık Düşük Seviyeye İnerken Kurumsal Birikim Artıyor
Merkezi kripto para borsalarındaki Ether (ETH) arzı, Glassnode‘a göre 14,8 milyon ETH ile 2016’dan bu yana en düşük seviye olan dokuz yıllık bir düşüşe ulaştı. Bu düşüş, temmuz ortasında dijital varlık hazineleri ve borsa yatırım fonlarından (ETF’ler) gelen artan kurumsal alımlarla hızlanarak %20’lik keskin bir azalma gösterdi. Borsa bakiyeleri düştüğünde, bu genellikle varlıkların soğuk depolama, staking veya daha iyi getiriler için merkeziyetsiz finans (DeFi) sistemlerine kaydığını gösterir; bu da ani satış baskısını azaltır ve uzun vadeli tutma stratejilerine işaret eder. Bunu destekler şekilde, CryptoQuant verileri, Ethereum borsa arz oranının 0,14 ile Temmuz 2016’dan bu yana en düşük seviyede olduğunu gösteriyor. Net çıkışlar artmış olup, CryptoQuant’un 30 günlük hareketli ortalaması 2022 sonlarından bu yana görülmemiş zirvelere ulaşmış ve Glassnode, net pozisyon değişiminin negatif 2,18 milyon ETH olduğunu bildirmiştir—bu, son on yılda sadece beş kez aşılmış nadir bir olaydır. Çıkışlardaki bu hızlanma, analistlerin de belirttiği gibi, öz saklama veya DeFi kullanımlarına doğru bir kaymayı önermektedir.
Bu bağlamda, bazı piyasa gözlemcileri, borsa arzlarındaki düşüşler olumlu olsa da, likiditenin azalmasını yansıtabileceğini ve satış dalgaları sırasında oynaklığı artırabileceğini savunuyor. Ancak, bu eğilimin Ethereum‘un değerine olan güvenin arttığını vurguladığı tartışmasız bir gerçektir. Örneğin, toplam ETH arzının %2’sinden fazlasını elinde tutan BitMine gibi varlıkların agresif birikimi, kurumsal inancı öne çıkarıyor. Nisan ayından bu yana, yaklaşık 68 kuruluş, toplam arzın %4,3’ünü temsil eden ve yaklaşık 21,7 milyar dolar değerinde 5,26 milyon ETH satın almış olup, çoğu getiri için staking yaparak varlıkları borsalarda tutmak yerine hareket ettirmiştir.
Tarihsel verilerle karşılaştırıldığında, borsa arzındaki benzer düşüşler genellikle geçmiş döngülerde görüldüğü gibi fiyat rallilerinin habercisi olmuştur. Mevcut senaryo, kurumsal katılımın satış baskısını azalttığı daha geniş piyasa dinamikleriyle uyumludur. Bu sentez, borsa arzı düşüşünün Ethereum’un fiyat istikrarı ve potansiyel değerlenmesi için olumlu bir gösterge olduğunu ve gelişen piyasa yapıları içinde kripto ekosisteminde kilit bir varlık olarak rolünü pekiştirdiğini göstermektedir.
Büyük ölçekli çekilmeler genellikle öz saklama veya DeFi dağıtımlarına doğru bir kaymayı gösterir, borsa likiditesini ve ani satış baskısını azaltır.
CryptoOnchain
Kurumsal Talep ve ETF Girişleri Ethereum’un Momentumunu Artırıyor
Ethereum’a olan kurumsal ilgi, spot Ethereum ETF’lerine benzeri görülmemiş girişlerle fırlamıştır. Temmuz 2024’te başlatıldıklarından bu yana, bu yatırım ürünleri 13,7 milyar doları aşan kümülatif net giriş çekmiş ve 11 Ağustos 2025’te tek günlük 1,02 milyar dolar rekoru kırmıştır. Bu sürekli talep, büyük yatırımcılar arasında artan güveni yansıtır; Farside Investors verileri, son zamanlarda 39,1 milyon dolar gibi net giriş günlerini göstermektedir. Kurumsal benimseme de artıyor; BitMine Immersion Technologies ek ETH satın alarak toplam varlıklarını yaklaşık 8 milyar dolara çıkarmış ve onları en büyük kurumsal sahip yapmıştır.
Ether ürünlerine olan sermaye rotasyonu, Bitcoin ETF’lerini geride bırakarak on kat daha fazla fon çekmiş ve DeFi ve NFT‘lerde güçlü faydası olan varlıklara doğru kurumsal tercihte bir kayma olduğunu göstermektedir. Örneğin, ABD spot Ether ETF’leri şimdi toplam arzın %5,6’sına eşdeğer, neredeyse 28 milyar dolar değerinde 6,75 milyon ETH tutmaktadır. Bu kurumsal katılım sadece likidite sağlamakla kalmaz, aynı zamanda oynaklığı azaltarak daha istikrarlı bir fiyat ortamına katkıda bulunur. Analistler, artan kurumsal iştahı Ethereum’un dayanıklılığının ve uzun vadeli değerinin ana itici gücü olarak işaret ediyor.
Buna karşılık, bazı şüpheciler kurumsal akışların değişken olabileceğini ve onlara ağır güvenmenin, sentimant değişirse keskin düşüşleri tetikleyebileceğini uyarıyor. Ancak, Stratejik Ether Rezervleri’ndeki 2,73 milyon ETH gibi istikrarlı girişler ve tutarlar sürdürülebilir bağlılığı gösteriyor. Satış dalgalarıyla karşılaşan Bitcoin’e kıyasla, Ethereum’un temelleri onu daha avantajlı konumlandırıyor. Bu kurumsal destek, Tom Lee gibi tahminlerle, yıl sonuna kadar ETH fiyatlarının 10.000-15.000 dolar olacağını öngörerek iyimserliği vurguluyor.
Bu unsurları sentezleyerek, güçlü ETF akışları ve kurumsal satın almalar, güçlü faydası olan risk varlıklarına sermaye tahsisinde daha geniş bir eğilimi vurgulamaktadır. Bu, parasal politika ve düzenleyici gelişmelerin yatırım stratejilerini etkilediği küresel piyasa dinamikleriyle uyumludur ve Ethereum’un oynak kripto manzarasında sürdürülebilir değerlenme ve istikrar potansiyelini pekiştirmektedir.
Ethereum’a olan kurumsal iştah artıyor.
James Butterfill
Onchain Metrikler ve Ağ Temelleri
Onchain metrikler, Ethereum’un altında yatan sağlığı hakkında kritik içgörüler sunarak fiyat hareketlerini tamamlar. Staking katılımı ve ağ aktivitesi gibi göstergeler, dayanıklılık ve büyüme kapasitesini ortaya koyar. ETH arzının %30’undan fazlası staking sözleşmelerinde kilitliyken, Ethereum yüksek katılım ve uzun vadeli geçerlilik için gerekli olan güvenlik sergiler. Ağ ücretleri, 7 günlük bir sürede %38 artışla 11,2 milyon dolara yükselmiş olup, özellikle DeFi ve NFT uygulamalarında blok alanına olan yüksek talebi yansıtır; burada Ethereum toplam kilitli değerin (TVL) yaklaşık %60’ı ile lider konumdadır.
Nansen verileri, Ethereum ağındaki işlemlerin son 30 günde %63 arttığını, aktif adreslerin ise %26 yükseldiğini göstererek kullanıcı katılımında artışa işaret ediyor. Haftalık merkeziyetsiz borsa (DEX) hacimleri 39,2 milyar dolar ile tüm zamanların en yükseğine ulaştı ve DeFi TVL 92 milyar dolarda hakim durumda. Bu artış, organik taleple beslenir; Ethereum’un olgun geliştirici topluluğu ve finansal entegrasyonu, kökleşmiş konumunu destekler. Örneğin, Ethereum’daki merkeziyetsiz borsa hacimleri, Solana ve BNB Chain gibi rakiplerini geride bırakmış olup, onlar daha zayıf performans göstermiştir.
Karşılaştırmalı olarak, Solana sadece %2’lik bir işlem artışı sağlarken aktif adresler %14 düşmüş, BNB Chain ise %50’lik bir düşüş yaşamış ve Ethereum’un göreceli gücünü vurgulamıştır. Ancak, MEV arbitrajcıları arasında büyüyen merkezileşme gibi zorluklar mevcuttur ve bu, merkeziyetsizlik ilkelerini riske atar. Buna rağmen, yüksek staking seviyeleri ve ücret büyümesi, kıtlık yaratarak satış baskısını azaltır ve fiyat istikrarını destekler. Bazı analistler bu metrikleri tamamen olumlu görse de, ağ bütünlüğünü korumak için dikkat gereklidir.
Bu verileri sentezleyerek, Ethereum’un ağ temelleri, organik talep ve aktivite yoluyla toparlanma beklentilerini güçlendirir. Bu, yatırımcıların yüksek faydalı varlıkları tercih ettiği daha geniş eğilimlerle bağlantılıdır; sermaye akışlarını yönlendirir ve piyasa liderliğini artırırken, merkezileşme risklerinin dikkatli yönetimi uzun vadeli sürdürülebilirliği sağlar.
Ethereum ağındaki işlemler son 30 günde %63 arttı, aktif adresler ise %26 yükseldi.
Nansen
Türev Veriler ve Yatırımcı Duygusu
Türev piyasaları, yatırımcı psikolojisine bir pencere açar; vadeli işlemler ve opsiyonlar gelecek fiyat eğilimlerini gösterir. Ethereum için, türev veriler son oynaklığa rağmen istikrarlı kalmış olup, sakin bir yatırımcı tabanını yansıtır. Yıllıklaştırılmış vadeli işlem primi, düşüş dönemlerinde nötr %5 işaretinin üzerinde kalmış ve altında yatan güveni göstermiştir. ETH opsiyonları nötr bir duruş sergiler; %4’lük delta eğriliği, put ve call talebinin dengeli olduğunu gösterir ve yatırımcıların ne aşırı iyimser ne de kötümser olduğunu önerir.
Bu denge, ETH’nin 4.700 doların üzerine kısa süreli çıkışı göz önüne alındığında endişe vericidir, çünkü yeni zirvelere karşı tereddüt olduğunu ima eder; muhtemelen ABD enflasyonu ve Federal Rezerv politikaları gibi daha geniş makroekonomik endişeler risk iştahını azaltmaktadır. Tarihsel verilerle karşılaştırıldığında, son boğa vadeli işlem sinyali Ocak’ta gerçekleşmiş ve Temmuz’dan Ağustos’a %100’lük bir rallide bile iyimserlik tam olarak canlanmamış, bu da Ethereum’a özgü temellerden bir kopuşu vurgulamıştır.
Buna karşılık, bazı uzmanlar bu ihtiyatın abartılı olduğunu, Ethereum’un güçlü onchain metrikleri göz önüne alındığında savunurken, diğerleri potansiyel ithalat tarifeleri gibi küresel belirsizliklere mantıklı bir yanıt olarak görüyor. Türev verileri, istikrarlı olsa da, profesyonel yatırımcıların sakin ama tamamen bağlanmaktan çekindiği temkinli bir piyasayı vurgular. Bu ihtiyat, genel kripto piyasası düzeltmeleriyle daha uyumludur ve Ethereum’un toparlanmasının, risk varlıklarına ve parasal politikaya bağlı ekonomik endişelerin hafiflemesine bağlı olduğunu önermektedir.
Bu içgörüleri sentezleyerek, türev duygusu, kısa vadeli fiyat hareketlerinin içsel değerden ziyade dış faktörlerden etkilenebileceğini gösterir. Bu, kripto piyasalarının daha geniş finansal sistemlerle bağlantılı doğasını yansıtır; makroekonomik gelişmeler yatırımcı davranışını ve fiyat istikrarını önemli ölçüde etkileyebilir.
Eğer Powell’ın dili daha şahin olursa, bu teknoloji hisselerini daha da zorlayabilir.
Carol Schleif
Makroekonomik Etkiler ve Piyasa Dinamikleri
Makroekonomik faktörler, kripto para piyasalarını şekillendirmede kritik rol oynar; ABD enflasyon verileri ve Federal Rezerv açıklamaları gibi olaylar doğrudan yatırımcı duygusunu etkiler. Fed’in %2 hedefinin üzerinde seyreden kalıcı enflasyon, belirsizlik yaratmış ve riskten kaçınmayı teşvik ederek genellikle kripto ile senkron hareket eden teknoloji hisselerini zorlamıştır. Nasdaq Composite’ın çok oturumlu düşüşü, AI hisse değerlemeleri endişeleriyle beslenerek, kilit ekonomik görüşmeler öncesinde yatırımcıların pozisyonlarını azalttığı kripto piyasalarındaki baskıları yansıtır.
Fed Başkanı Jerome Powell‘ın açıklamaları, faiz indirimi beklentilerini artırmış olup, CME FedWatch aracı Mart 2026’ya kadar faizlerin %3,5 veya altına düşme olasılığını %45 olarak göstermektedir. Daha düşük borçlanma maliyetleri sistemik riskleri azaltır, Ethereum gibi risk varlıklarını daha cazip hale getirerek son kazançlara katkıda bulunur. Ancak, Target gibi perakendecilerden gelen daha zayıf kazançlar, riskli varlıkları etkileyebilecek daha geniş ekonomik zorlanmayı örnekler. Bu hassasiyet, kripto’nun spekülatif doğasıyla büyütülür, onu güven değişimlerine karşı savunmasız kılar.
Tersine, onchain ve temel veriler Ethereum’un dayanıklılığını gösterir, ancak makroekonomik belirsizlikler kısa vadeli eylemleri domine eder. Bu, içsel değerin toparlanmayı desteklese de, dış koşulların fiyat kazançlarını geciktirebileceği veya yumuşatabileceği anlamına gelir. Kripto’nun ayrıştığına dair bazı inançların aksine, son eğilimler geleneksel varlıklarla güçlü korelasyon gösterir. Ekonomik göstergeleri izlemek hayatidir, çünkü parasal politika veya verilerdeki değişimler hızla yatırımcı davranışını değiştirebilir.
Bu etkileri sentezleyerek, makroekonomik unsurlar birincil itici güçlerdir; Ethereum’un yörüngesi ağ temellerinden ziyade küresel eğilimlerden daha fazla etkilenir. Bu, yatırımcıların bilinçli karar vermek için iç güçlere karşı dış ekonomik zorlukları tartması gereken dengeli bir bakış açısının önemini vurgular.
CME FedWatch aracına göre, tahvil piyasaları Mart 2026’ya kadar faizlerin %3,5 veya altına düşme olasılığını %45 olarak fiyatlamaktadır.
CME Group
Sentez ve Gelecek Projeksiyonları
Onchain metrikler, türev veriler, makroekonomik etkiler ve kurumsal katılımı birleştirmek, Ethereum’un piyasa duruşuna kapsamlı bir bakış sağlar. Yüksek staking katılımı ve ücret büyümesi gibi güçlü temeller toparlanmayı desteklerken, türevler dış faktörler nedeniyle ihtiyat göstermektedir. Analist tahminleri, 2025 için baz fiyatın 4.900 dolar, 2028’de potansiyel olarak 15.800 dolar olabileceğini öngörür; bu, DeFi ve NFT’lerdeki fayda ve benimsemeyle beslenir. Bu tahminler, kripto oynaklığı ve MEV arbitrajcılarından gelen merkezileşme riskleri gibi faktörlerle yumuşatılır.
1 milyar dolar değerinde kısa pozisyonların risk altında olduğu potansiyel bir kısa sıkışma gibi olaylar, fiyatları geçici olarak artırabilir, ancak dayanıklı olmaları için temel desteğe ihtiyaçları vardır. Daha geniş bağlamda, Ethereum’un performansı küresel ekonomik eğilimlerle bağlantılıdır; bu nedenle Fed politikaları ve enflasyon gibi faktörleri izlemek esastır. İçsel değer güçlü olsa da, fiyat yolları muhtemelen makroekonomik gelişmelerden etkilenecektir; yatırımcıların güncellemeler ve göstergeler hakkında güncel kalmasını gerektirir.
Diğer kripto paralarla karşılaştırıldığında, Ethereum’un hem dijital varlık hem de uygulama platformu olarak benzersiz rolü, organik talebi besleyerek olumlu uzun vadeli görünümü destekler. Kurumsal katılım istikrar sunar, ancak temel ilkelerden ödün vermemek için bu katılımla merkeziyetsizliği dengelemek anahtardır. Sonuçta, Ethereum’un geleceği, teknolojik üstünlüğü sürdürmeye ve oynak bir ortamda akıllı piyasa navigasyonuna bağlıdır.
Tüm unsurları sentezleyerek, kolektif veriler Ethereum için boğa potansiyeline işaret eder; güçlü temeller ve kurumsal destek kısa vadeli belirsizlikleri ağır basar. Bu, kanıtlanmış faydası olan varlıkların tercih edildiği daha geniş piyasa eğilimleriyle uyumludur; dikkatli izleme ve dengeli bir yaklaşımın fırsatları yakalarken riskleri azaltabileceğini önermektedir.
