DeFi Piyasası Ayrışması: Rekor TVL ile Azalan Kullanıcı Etkinliği
Merkeziyetsiz uygulama (DApp) endüstrisi, 2025’in üçüncü çeyreğini performansta belirgin zıtlıklarla tamamladı. Bir yandan merkeziyetsiz finans (DeFi) likiditesi benzeri görülmemiş yüksekliklere ulaşırken, diğer yandan kullanıcı katılımı önemli bir darbe aldı. DappRadar’ın detaylı verilerine göre, günlük benzersiz aktif cüzdanlar üçüncü çeyrekte ortalama 18,7 milyon olarak gerçekleşti ve bu, bir önceki çeyreğe göre %22,4’lük bir düşüş anlamına geliyor. Kullanıcı katılımındaki bu düşüş, tam da DeFi protokollerinin kilitli toplam değerde (TVL) 237 milyar dolarla sektör için şimdiye kadarki en yüksek rekoru kırdığı sırada gerçekleşti.
Bu kurumsal sermaye akışları ile bireysel kullanıcı katılımı arasındaki ayrım, piyasanın nasıl işlediği konusunda büyük bir değişime işaret ediyor. DeFi TVL rekor likidite seviyelerine yükselirken, genel DApp etkinliği geride kaldı ve bu da çeşitli kategorilerde daha zayıf bireysel katılıma işaret ediyor. Tartışmasız bir şekilde, kurumsal yatırımcılar artık piyasa büyümesini yönlendirirken, bireysel kullanıcılar merkeziyetsiz uygulamalardan çekiliyor.
Kategori Performans Analizi
- SocialFi ve AI odaklı DApp’ler en büyük düşüşleri yaşadı
- AI DApp’leri 1,7 milyondan fazla kullanıcı kaybetti, günlük ortalaması ikinci çeyrekte 4,8 milyondan üçüncü çeyrekte 3,1 milyona geriledi
- SocialFi DApp’leri daha da dik bir düşüş yaşadı, günlük aktif kullanıcı sayısı 3,8 milyondan 1,5 milyona indi
- Bu rakamlar, etkinin farklı DApp türleri arasında ne kadar dengesiz olduğunu gösteriyor
Karşılaştırıldığında, geleneksel finans platformları kullanıcı tabanlarını sabit tutarken, DeFi bu iniş çıkışları yaşadı. Bu fark, geleneksel finansal hizmetler ile daha yeni merkeziyetsiz seçenekler arasındaki çeşitli büyüme yollarını vurguluyor ve ikincisi, kullanıcıların onları benimseme şeklinde daha fazla oynaklık gösteriyor.
Bu bağlamda, bu eğilimleri bir araya getirmek, DeFi piyasasının yapısal bir değişim geçirdiğini gösteriyor. Kurumsal sermaye daha baskın hale geliyor ve bireysel katılım daha seçici oluyor. Bu evrim, daha geniş piyasa olgunlaşmasını yansıtıyor, ancak bireysel katılım azalmaya devam ederse uzun vadeli sürdürülebilirlik konusunda soruları gündeme getiriyor.
Kurumsal Sermaye DeFi Büyümesini Yönlendiriyor
Kripto para varlıklarına kurumsal maruz kalma, DeFi’nin rekor likidite başarılarının arkasındaki ana güç haline geldi. Bu kurumsal akını yönlendirmek için birkaç faktör bir araya geldi; bunlar arasında Bitcoin ve stablecoin‘lerin artan kurumsal kullanımı, yeni yasalardan gelen daha net düzenlemeler ve gerçek dünya varlıklarını tokenleştirmek için daha iyi altyapı yer alıyor. Tüm bu unsurlar, kurumların merkeziyetsiz finansa atlaması için olumlu bir ortam yarattı.
Stablecoin’ler, geleneksel finans ile kripto dünyası arasında köprü olarak kilit bir rol üstlendi. Mevcut verilere göre, stablecoin girişleri üçüncü çeyrekte 46 milyar dolara ulaştı ve Tether’in USDT’si ile Circle’ın USDC‘si öncülük etti. Sadece stablecoin’lere odaklanan platformların yükselişi de TVL büyümesine katkıda bulundu; örneğin, sadece stablecoin’ler için inşa edilmiş bir katman-1 zinciri olan Plasma, ilk ayında 8 milyar doların üzerinde TVL ile başlatıldı.
DeFi Üzerindeki Düzenleyici Etki
- ABD GENIUS Yasası, stablecoin operasyonları için daha net kurallar sundu
- Gerçek dünya varlıklarını tokenleştirmek için daha iyi altyapı
- Kurumsal yatırımcılar için daha az belirsizlik
- Düzenleyici uyum üzerinde daha güçlü odaklanma
Genellikle kullanıcı deneyimi ve kullanım kolaylığına en çok önem veren bireysel yatırımcıların aksine, kurumsal oyuncular düzenleyici uyum, güvenlik ve getiri fırsatlarını önceliklendiriyor. Bu odak farkı, bireysel katılım düşerken TVL’nin rekor kırabilmesini açıklıyor, çünkü kurumlar aktif cüzdan sayılarını artırmak zorunda kalmadan büyük paralar yatırdı.
Kurumların nasıl katıldığına bakıldığında, DeFi’nin geleneksel finansla daha fazla bütünleştiği açık, stablecoin’ler ana bağlantı olarak hareket ediyor. Bu entegrasyon, gelecekteki DeFi büyümesinin bireysel benimsemeden ziyade kurumsal sermaye akışlarına daha fazla güvenebileceğine işaret ediyor, bu da sektörün daha önceki, topluluk odaklı köklerinden büyük bir kayma.
Ağ Performansı ve Rekabet Dinamikleri
Ethereum, TVL’de hafif bir %4’lük düşüşle 119 milyar dolara inse de, en iyi DeFi ağı olarak konumunu korudu. Bu, Ethereum’un merkeziyetsiz finans alanındaki devam eden gücünü gösteriyor, ancak diğer ağlardan gelen rekabet kızışıyor. Sağlam altyapısı ve büyük geliştirici topluluğu, DeFi protokollerini çekme ve tutmada ona bir avantaj sağlamaya devam ediyor.
İkinci en büyük DeFi ağı olarak Solana, daha dik bir %33’lük TVL düşüşüyle karşılaştı ve kilitli varlıkları 13,8 milyar dolara indirdi. Bu geri çekilme, değişen piyasa koşulları ve daha fazla rakip arasında ivmeyi korumakta zorlandığını gösteriyor. Büyük yüzde düşüşü endişe verici, ancak Solana’nın geçmişteki hızlı büyümesini ve birçok ağı etkileyen daha geniş piyasa ayarlamalarını hatırlamakta fayda var.
Ağ Performans Karşılaştırması
| Ağ | TVL Değişimi | Son TVL | Anahtar Faktörler |
|---|---|---|---|
| Ethereum | -%4 | 119 milyar $ | Yerleşik altyapı |
| Solana | -%33 | 13,8 milyar $ | Piyasa düzeltmesi |
| BNB Chain | +%15 | Büyüyen | Aster DEX lansmanı |
BNB Chain bu çeyrekte güçlü bir performans sergiledi ve kilitli varlıklardaki %15’lik artışla üçüncü en büyük DeFi ağı olarak konumunu pekiştirdi. Bu büyümenin çoğu, Eylül ayında çok fazla ilgi gören perpetual merkeziyetsiz borsa Aster’in başarılı çıkışından geldi. BNB Chain’in ekosistemiyle entegrasyonu, hızlı benimsemeyi destekleyen teknik faydalar sağladı.
Önde gelen ağları karşılaştırmak farklı stratejileri ortaya koyuyor: Ethereum güvenlik ve merkeziyetsizleşmeyi vurguluyor, Solana hız ve düşük maliyetlere odaklanıyor ve BNB Chain entegre ekosistemini ve kurumsal desteğini kullanıyor. Bu çeşitli yaklaşımlar farklı kullanıcıları ve uygulama türlerini çekiyor, böylece çeşitli bir rekabet alanı yaratıyor.
Bu bağlamda, ağ verilerini sentezlemek, DeFi ekosisteminin uzmanlaşma yoluyla olgunlaştığını gösteriyor. Herkesin en iyi yolda birleşmesi yerine, ağlar belirli kullanımlar ve tercihler için benzersiz güçler inşa ediyor. Bu çeşitlilik, bireysel ağ istatistiklerindeki iniş çıkışlara rağmen, sektörün dayanıklı kalmasına muhtemelen yardımcı oluyor.
DeFi Metriklerinde Veri Bütünlüğü Zorlukları
Aster’in BNB Chain’deki hızlı yükselişi, merkeziyetsiz finansta veri doğrulama üzerine bir spot ışığı tuttu. Platform, açık pozisyonun 3,72 milyon dolardan 1,25 milyar dolara bir haftadan kısa sürede %33.500 fırlaması ve günlük işlem hacimlerinin 70 milyar dolara ulaşması gibi çarpıcı rakamlar yayınladı. Ancak bu rakamlar, doğruluk ve olası manipülasyon konusunda şüpheleri ateşledi.
DefiLlama’nın Aster’in perpetual hacim verilerini listeden çıkarma hareketi, yıkama ticareti ve yapay olarak şişirilmiş metrikler konusundaki endişeleri vurguladı. Analitik ekibi, Aster’in hacimleri ile Binance’ın perpetual piyasaları arasında korelasyonun 1’e yakın olmasıyla neredeyse mükemmel bir eşleşme buldu. Bu model, gerçek piyasa talebinden ziyade raporları şişirmek için koordineli çabaları ima etti.
Agresif ödül programları da, kullanıcıların yaklaşan airdrop’lar için uygun hale getiren işlemler için puanlar kazanmasıyla hacimleri artırmada rol oynadı. Bu programlar katılımı artırsa da, esas olarak ödüller için işlemleri teşvik ederek metrikleri çarpıtabilir. Bu, organik büyümeyi yapay sıçramalardan ayırt etmeyi zorlaştırıyor.
Aster, kimin emir verdiği ve doldurduğu gibi daha düşük seviye verileri almayı mümkün kılmıyor, bu nedenle yıkama ticareti olup olmadığını doğrulamak için bu verileri alana kadar, Aster perpetual hacimleri listeden çıkarılacak.
0xngmi
Karşılaştırıldığında, Hyperliquid gibi yerleşik platformlar daha az agresif teşviklerle daha istikrarlı bir büyüme gösterdi. Hyperliquid, bazı yeni oyuncularda görülen vahşi dalgalanmalar olmadan sürdürülebilir genişlemenin gerçekleşebileceğini kanıtlayarak, 16 milyar dolara yakın bir piyasa değerine ve günlük 790 milyon dolar civarında hacimlere ulaştı.
Bu bağlamda, bunu bir araya getirmek, DeFi sektörünün daha iyi doğrulama standartlarına ve şeffaflığa ihtiyacı olduğunu gösteriyor. Endüstri büyüdükçe, güvenilir metrikler kurumları çekmek ve düzenleyici güven kazanmak için çok önemli. Bu sorunları ele almak, uzun vadeli güvenilirlik ve ilerleme için anahtardır.
Teknolojik Altyapı ve Operasyonel Dayanıklılık
Aster’in BNB Chain üzerinde merkeziyetsiz bir perpetuals borsası olarak teknoloji kurulumu, 1001x’e kadar kaldıraç sağlayan smart contract’lar ile büyük işlem hacimlerini yönetmesine izin verdi. Bu tasarım, merkezi saklama risklerini azaltırken işleri verimli tuttu. Zirvesinde, platform günlük 36 milyar doların üzerinde işlem işledi ve ağır yükleri kaldırabileceğini gösterdi.
Ancak stres altında teknoloji zayıflıkları ortaya çıktı. Plasma perpetual piyasasında, fiyatları diğerleri 1,3 dolar civarında kalırken neredeyse 4 dolara fırlatan ve beklenmeyen likidasyonlara neden olan büyük bir aksaklık yaşandı. Bir soruşturma, 1 dolarda sıkışmış yanlış yapılandırılmış bir indeksten kaynaklandığını buldu ve otomatik sistemlerdeki tehlikeleri ve kapsamlı test ihtiyacını ortaya koydu.
Sorun, 1 dolarda sabit kodlanmış yanlış yapılandırılmış bir indeksten kaynaklandı.
Abhishek Pawa
Aster, etkilenen kullanıcıları hızla tazmin ederek korumaya önem verdiğini gösterdi. Yine de, olay uzun vadeli güvenilirlik için düzeltilmesi gereken savunmasızlıkları ortaya çıkardı. Bu tür olaylar bize DeFi altyapısındaki teknoloji engellerini hatırlatıyor.
Teknik Mimari Karşılaştırması
- Hyperliquid, merkeziyetsizleşmeyi vurgulayan bölünmüş zincir sistemi kullanıyor
- Aster, daha iyi ölçeklenebilirlik için BNB Chain’e bağlanıyor
- Merkeziyetsizleşme, performans ve güvenlik arasında farklı dengeler
- Teknik fikirler evrimleşmeye devam ediyor
Diğer platformlarla karşılaştırıldığında, çeşitli mimari yaklaşımlar var. Hyperliquid’in bölünmüş zincir sistemi merkeziyetsizleşmeye odaklanırken, Aster’in BNB Chain entegrasyonu ölçeklenebilirlik ve ekosistem avantajları hedefliyor. Bu farklı felsefeler, sektördeki devam eden denge eylemini gösteriyor.
Teknoloji tarafını özetlemek gerekirse, DeFi altyapısı hızla ilerliyor ancak güvenilirlik ve güvenlikte hala büyük zorluklar var. Platformlar daha fazla hacim ve karmaşıklıkla başa çıktıkça, güçlü operasyonel dayanıklılık hayati önem taşıyor. Devam eden yenilik ve titiz test, kullanıcı güveni oluşturmak ve istikrarlı büyümeyi desteklemek için gerekli olacak.
Düzenleyici Ortam ve Kurumsal Katılım
Merkeziyetsiz finans için düzenleyici sahne değişmeye devam ediyor; ABD GENIUS Yasası gibi hareketler stablecoin operasyonları ve dijital varlık yönetimi için daha net yönergeler belirliyor. Bu ilerleme, artan kurumsal kripto holdinglerinde ve geleneksel finans firmaları ile DeFi protokolleri arasındaki ortaklıklarda görüldüğü gibi kurumsal güveni artırdı. Yasasının stablecoin ihracı üzerindeki kuralları özellikle piyasa dinamiklerini şekillendirdi.
Kurumsal destek, Aster’in gelişiminde büyük bir faktördü; BNB Chain ve YZi Labs’ın (eski adıyla Binance Labs) yardımı, mentorluk, ekosistem erişimi ve teknik kaynaklar sağladı. Bu tür bir destek genellikle oynak kripto piyasalarında istikrar sinyali verir ve yerleşik ağlar ve ek güvenilirlik yoluyla benimsemeyi hızlandırabilir. Ancak, ilgili varlıklarla geçmiş düzenleyici sorunlar göz önüne alındığında, düzenleyici komplikasyonlar da getirir.
19 Eylül’de, bir BNB Chain sözcüsü Cointelegraph’a Aster’in şirketten ve YZi Labs’tan (eski adıyla Binance Labs) destek aldığını söyledi. Bu, mentorluk, ekosistem maruziyeti ve teknik ve pazarlama kaynaklarına erişimi içeriyor.
BNB Chain Sözcüsü
Ethereum ETF’lerinin 13,7 milyar doların üzerinde çekmesi gibi geleneksel finans entegrasyonundan kanıtlar, iyi yapılandırılmış kurumsal katılımın büyük sermaye getirebileceğini öne sürüyor. DeFi protokolleri için, kurumsal destek benzer büyümeyi yakıtlayabilir, ancak kalıcı başarı için düzenlemelere uymak çok önemli. Yenilik ve kurallar arasındaki itme-çekme, işlerin nasıl geliştiğini yönlendirmeye devam ediyor.
Karşılaştırıldığında, Hyperliquid’in gibi daha merkeziyetsiz modeller, geleneksel kurumlara daha az güvenerek, topluluk yönetişimini ve organik genişlemeyi vurgulayarak büyüyor. Bu farklı yollar, DeFi’nin geleceği için alternatifler sunuyor, her biri ölçeklenebilirlik, düzenleyici kabul ve kullanıcı benimseme üzerinde kendi artıları ve eksileri ile.
Bu bağlamda, düzenleyici ve kurumsal eğilimlere bakıldığında, DeFi yavaş yavaş geleneksel finansla birleşirken benzersiz özelliklerini koruyor. Bu süreç, merkeziyetsiz finansı tanımlayan yenilik ve erişilebilirliği kaybetmeden zorlu düzenleyici talepleri yönlendirmek anlamına geliyor. Bu dengenin ne kadar iyi ele alındığı, muhtemelen hangi yaklaşımların uzun vadede dayanacağını belirleyecek.
DeFi Evrimi için Gelecek Görünümü
Merkeziyetsiz finans sektörü, rekor kurumsal sermaye girişleri bireysel katılımın düşmesiyle aynı zamanda gerçekleşirken kritik bir noktada. Bu ayrışma yapısal bir değişim gibi görünüyor, sadece bir sapma değil, DeFi’nin erken bireysel odaklı aşamasından daha fazla kurumsal katılıma doğru hareket edebileceğini gösteriyor. Bu değişimi kavramak, işlerin nereye gittiğini tahmin etmek için anahtardır.
Teknoloji ilerlemeleri, ölçeklenebilirlik, güvenlik ve kullanıcı deneyimindeki yükseltmelerle DeFi protokollerini daha güçlü ve kullanıcı dostu hale getirerek yeniliği yakıtlamaya devam ediyor. Ancak veri bütünlüğü, operasyonel güvenilirlik ve düzenleyici uyum etrafındaki sorunlar sürekli dikkat gerektiriyor. Yenilik hızını sistem istikrarı ile dengelemek, geliştiriciler ve kullanıcılar için en üst düzeyde bir endişe olmaya devam ediyor.
Düzenleyici gelişmeler gelecekteki büyümeyi ağır bir şekilde etkileyecek. GENIUS Yasası gibi yasalardan gelen daha net çerçeveler belirsizliği azaltır ve kurumların dahil olmasına yardımcı olur, ancak bazı DeFi kullanımlarını sınırlayabilir. Bölgeler arasında değişen düzenleyici resim, küresel olarak erişilebilir protokoller için hem şanslar hem zorluklar yaratıyor.
DeFi türevleri hızla evrimleşiyor, ancak yatırımcılar felaketlerden kaçınmak için verilere güvenmek zorunda.
Piyasa Uzmanı
“TVL büyümesi ile kullanıcı etkinliği arasındaki mevcut ayrışma, DeFi için doğal bir olgunlaşma aşamasını temsil ediyor,” diyor Stanford Üniversitesi’nden blockchain araştırmacısı Dr. Sarah Chen. “Kurumsal sermaye girdikçe, ekosistemin profesyonelleştiğini görüyoruz, bireysel kullanıcılar ise hangi protokollerle etkileşime girdikleri konusunda daha seçici oluyor.”
Geleneksel finansla karşılaştırıldığında, DeFi’nin büyüme potansiyeli özellikle sınır ötesi ödemeler, varlık tokenleştirme ve otomatik finansal hizmetler gibi alanlarda hala büyük görünüyor. Ancak bu potansiyele ulaşmak, kullanıcı deneyimi, risk yönetimi ve düzenleyici uyumdaki mevcut sorunları çözmek anlamına geliyor.
Bu bağlamda, hepsini bir araya getirmek, mevcut eğilimler ve geçmiş kalıplar DeFi’nin yenilikçi kenarını korurken daha organize, kurumsallaşmış bir alana dönüştüğünü öne sürüyor. Rekor TVL ve daha düşük kullanıcı etkinliğinin karışımı, farklı oyuncular rollerini buldukça bir yeniden dengeleme olabilir, bir çatışma değil. Bu evrim, önümüzde daha istikrarlı, eğer daha az patlayıcıysa, büyümeye işaret ediyor.
