Tokenize Banka Mevduatları vs Stablecoin’ler: Kritik Bir Analiz
Tokenize banka mevduatları, geleneksel banka bakiyelerinin blockchain üzerindeki dijital versiyonlarını temsil ederken, stablecoin’ler sabit varlıklara bağlı kripto para token’larıdır. Columbia İşletme Okulu’nda öğretim görevlisi olan Omid Malekan’a göre, tokenize banka mevduatları temel olarak stablecoin’leri üstün kılan esneklik ve teknik özelliklerden yoksundur. Temel fark, operasyonel çerçevelerinde yatmaktadır—tokenize mevduatlar KYC kontrolleri ve sınırlı işlevsellikle izinli sistemler olarak kalırken, stablecoin’ler merkeziyetsiz uygulamalarda bileşebilirlik ve daha geniş kullanım sunar. Malekan’ın analizi, aşırı teminatlandırılmış stablecoin çıkarıcılarının 1:1 nakit veya nakit eşdeğeri rezervler tuttuğunu, bu durumun tokenize mevduat çıkaran kısmi rezerv bankalara kıyasla daha güvenli yükümlülük yapıları oluşturduğunu ortaya koymaktadır. Bu rezerv gereksinimlerindeki fark, kullanıcılar ve kurumlar için farklı risk profillerine yol açar.
Bu bağlamda, tokenize mevduatların teknik sınırlamaları, sınır ötesi ödeme sistemleri, merkeziyetsiz finans protokolleri ve bankasız nüfuslar için hizmetlerle entegrasyonu engelleyerek kullanım alanlarını önemli ölçüde kısıtlamaktadır. Destekleyici kanıt, Standard Chartered verilerine göre toplam arzın Ekim 2025’te 300 milyar dolara ulaştığı ve yıl başından bu yana %46,8 büyüme gösteren büyüyen stablecoin piyasasından gelmektedir. Bu hızlanan benimseme, tokenize mevduatların kısıtlı işlevselliğiyle tezat oluşturmaktadır. Stablecoin’lerin bileşebilirliği, kripto uygulamalarında sorunsuz entegrasyon sağlarken, tokenize mevduatlar geleneksel bankacılık parametreleri içinde sıkışıp kalmaktadır.
Karşılaştırmalı analiz, tokenize mevduatların Malekan’ın tanımladığı gibi “sadece aynı bankanın diğer müşterilerine çek yazabildiğiniz cari hesaplar” gibi işlediğini göstermektedir. Bu sınırlama, birlikte çalışabilirlik ve izinsiz erişimin temel değerler olduğu daha geniş kripto ekosistemindeki kullanılabilirliğini baltalamaktadır. Tokenize mevduatlar bankacılık sektörü kontrolünü korurken, stablecoin’lerin merkeziyetsiz altyapı aracılığıyla kilidini açtığı yenilik potansiyelinden fedakarlık eder.
Bu argümanların sentezi, tokenize banka mevduatlarının stablecoin’lere karşı önemli yapısal dezavantajlarla karşı karşıya olduğunu göstermektedir. Kripto ekosistemi daha fazla merkeziyetsizlik ve birlikte çalışabilirliğe doğru evrilirken, tokenize mevduatların izinli doğası onları dijital finans dönüşümü için daha düşük kaliteli çözümler olarak konumlandırmaktadır. Bu analizin, bankacılık sektörünün tokenize mevduat uygulanabilirliği hakkındaki varsayımlarını sorgularken stablecoin’lerin teknik avantajlarını vurguladığı tartışmasız doğrudur.
Tokenize banka mevduatları, stablecoin’lerin esneklik ve teknik özelliklerinden yoksundur, bu da onları daha düşük kaliteli bir ürün yapar.
Omid Malekan
Ne anlamı var? Böyle bir token çoğu faaliyet için kullanılamaz. Sınır ötesi ödemeler için işe yaramaz, bankasızları hizmete sunamaz, diğer varlıklarla bileşebilirlik veya atomik takas sunmaz ve merkeziyetsiz finans’ta kullanılamaz.
Omid Malekan
Düzenleyici Çerçeveler ve Bankacılık Sektörü Tepkisi
Küresel düzenleyici çerçeveler, hem tokenize mevduatları hem de stablecoin’leri ele almak için evrilmekte ve bankacılık sektörü uyumu için önemli etkiler taşımaktadır. Basel Bankacılık Denetim Komitesi, bankaların kripto maruziyetine ilişkin 2022 rehberliğini gözden geçirerek potansiyel olarak kripto paralara daha olumlu bir tutum benimsemeyi düşünmektedir. Bu gelişme, finansal kurumların mevcut düzenleyici yapılar altında istikrarı korurken dijital varlıkları entegre etmekle mücadele ettiği bir dönemde gelmektedir.
Mevcut Basel kuralları, kamu blok zincirlerindeki stablecoin’leri Bitcoin gibi daha riskli varlıklarla aynı sermaye yükleriyle ele almakta ve düzenlenmiş, varlık destekli stablecoin’lerin çok daha düşük riskler taşıdığını savunan piyasa katılımcılarından eleştiri çekmektedir. CoinFund’tan Chris Perkins daha önce “Basel Komitesi tarafından belirlenen sermaye gereksinimleri, bankaların kripto varlıklarla etkileşime girmesini arayan bankalar için önemli engeller oluşturuyor” notunu düşmüştür. Bu düzenleyici yaklaşım, stablecoin’ler farklı çerçeveler altında işlerken bankacılık sektörü yeniliğini bastırmıştır.
Düzenleyici farklılıklardan gelen kanıtlar, Avrupa Birliği’nin MiCA düzenlemesinin stablecoin’lerin destekleyici varlıklarıyla uyumlu sermaye muamelesi çekmesine zaten izin verdiğini, ABD’nin GENIUS Yasası’nın ise Hazine ve Federal Rezerv gözetimi altında farklı çıkarıcılar arasında rekabeti teşvik ettiğini göstermektedir. Japonya, sıkı likit varlık gereksinimleriyle lisanslı kuruluşlara stablecoin çıkarımını sınırlayan muhafazakar bir tutum sürdürmektedir. Bu değişen yaklaşımlar, birden fazla yargı alanında faaliyet gösteren küresel kurumlar için uyum zorlukları yaratmaktadır.
Karşılaştırmalı analiz, daha net düzenleyici çerçevelere sahip bölgelerin daha öngörülebilir piyasa koşulları ve daha sorunsuz kurumsal entegrasyon yaşadığını ortaya koymaktadır. Bankacılık lobisi, stablecoin çıkarıcıların müşterilerle faiz paylaşmasının bankacılık endüstrisinin pazar payını aşındıracağı korkusuyla getiri sağlayan stablecoin’lere karşı çıkmıştır. Bu direniş, New York Üniversitesi profesörü Austin Campbell’dan eleştiri çekmiş ve bankacılık endüstrisini perakende müşterilerin pahasına finansal çıkarlarını korumak için siyasi baskı kullanmakla suçlamıştır.
Düzenleyici eğilimlerin sentezi, dengeli yaklaşımların en olumlu sonuçları verdiğini, uygun güvenceleri korurken yeniliği desteklediğini göstermektedir. Dijital varlıklar geleneksel finansla daha fazla entegre oldukça, düzenleyici çerçeveler daha sofistike ve uluslararası koordineli modellere doğru evrilmektedir. Bu ilerleme, kripto’nun niş yenilikten ana akım finansal varlık sınıfına geçişinde kritik bir aşamayı temsil etmektedir.
Bu, bankanın faaliyetleri o kadar pahalı hale getirerek faaliyeti bastırmanın çok nüanslı bir yoludur, banka sadece ‘yapamam’ diyor.
Chris Perkins
Getiri sağlayan stablecoin’lere bankacılık lobisinden gelen direniş, New York Üniversitesi profesörü Austin Campbell’dan eleştiri çekti ve bankacılık endüstrisini perakende müşterilerin pahasına finansal çıkarlarını korumak için siyasi baskı kullanmakla suçladı.
Makale İçeriği
Kurumsal Benimseme ve Piyasa Dinamikleri
Kurumsal katılım, düzenleyici netlik ve operasyonel verimlilikler tarafından yönlendirilen dijital varlıklarla önemli ölçüde hızlanmıştır. BNY Mellon, Goldman Sachs ve JPMorgan dahil büyük bankalar ve varlık yöneticileri, sınır ötesi ödemeleri iyileştirmek, işlem maliyetlerini azaltmak ve gerçek zamanlı takaslar sunmak için tokenizasyonu araştırmaktadır. Bu eğilim, düzenlenmiş hizmetlere artan sermaye akışlarını gösteren verilerle, dijital varlık entegrasyonuna yönelik daha geniş bir hareketi yansıtmaktadır.
Kurumsal faaliyetlerden gelen kanıtlar, tokenize Hazine piyasasının 8 milyar dolara ulaşmasını ve Santander’ın Openbank kripto ticaretinin MiCA altında piyasa erişimini genişletmesi gibi girişimleri içermektedir. 150’den fazla kamu şirketi 2025’te bilançolarına Bitcoin eklerken, stablecoin’lerin maaş ve hazine yönetimi için kurumsal kullanımı son zamanlarda üç katına çıkmıştır. Bu gelişmeler, spekülatif kullanımlardan istikrarlı kurumsal katılım çeken pratik, uyum odaklı stratejilere bir kaymayı göstermektedir.
Destekleyici veriler, net düzenleyici çerçevelere sahip yargı alanlarında faaliyet gösteren kurumların dijital varlıklarla daha güvenli etkileşim gösterdiğini göstermektedir. Custodia Bank ve Vantage Bank, tokenize mevduat çıkarmak için mevcut finansal sistemlere entegre eden hazır çözümler sundu. China Merchants Bank International, BNB Chain üzerinde 3,8 milyar dolarlık bir para piyasası fonunu tokenize ederek zincir üstü dağıtımı genişletti ve DeFi uygulamalarıyla entegre etti.
Karşılaştırmalı analiz, zıt kurumsal yaklaşımları ortaya koymaktadır—geleneksel bankalar tokenize mevduatları araştırırken, kripto-yerli kurumlar stablecoin altyapısına odaklanmaktadır. Circle’ın Deutsche Börse ile işbirliği, EURC ve USDC gibi düzenlenmiş stablecoin’lerin Avrupa piyasa altyapısına nasıl entegre edildiğini örneklemektedir. Bu ortaklık, bankalar ve varlık yöneticileri için takas risklerini azaltmayı ve verimliliği iyileştirmeyi amaçlamakta, teorik faydaların ötesinde pratik uygulamalar göstermektedir.
Kurumsal eğilimlerin sentezi, stratejik, uyum odaklı kripto katılımına doğru temel bir kaymayı göstermektedir. Düzenleyici çerçeveler evrilmeye devam ettikçe, kurumsal katılımın derinleşmesi ve dijital varlık alanına daha fazla piyasa istikrarı ve profesyonelleşme getirmesi muhtemeldir. Bu olgunlaşma süreci, kripto’nun geleneksel finansla entegrasyonunda önemli bir dönüm noktasını temsil ederken, tokenize mevduatlar ve stablecoin’ler arasındaki rekabetçi dinamikleri vurgulamaktadır.
Avrupa’nın piyasa altyapısında düzenlenmiş stablecoin’lerin kullanımını ilerletmeyi planlıyoruz—bankalar, varlık yöneticileri ve daha geniş piyasa için takas riskini azaltarak, maliyetleri düşürerek ve verimliliği artırarak.
Jeremy Allaire
Bankalar ve finansal kurumlar, bir blok zincirde kayıtlı banka bakiyeleri olan tokenize banka mevduatlarıyla denemeler yapmaya başladı, ancak teknoloji stablecoin’lere kaybetmeye mahkum.
Makale İçeriği
Teknolojik Altyapı ve Fonksiyonel Yetenekler
Teknolojik ilerlemeler, bileşebilirlik, birlikte çalışabilirlik ve programlanabilirlik gibi özellikler aracılığıyla stablecoin’leri tokenize mevduatlardan temel olarak ayırmaktadır. Stablecoin’ler kripto ekosistemi boyunca transfer edilebilir ve çeşitli uygulamalarda kullanılabilirken, tokenize mevduatlar müşterini tanı kontrolleri ve sınırlı işlevsellikle izinli sistemler olarak kalmaktadır. Bu teknik ayrım, merkeziyetsiz finans ortamlarında stablecoin’ler için önemli fonksiyonel avantajlar yaratmaktadır.
Altyapı gelişiminden gelen kanıtlar, saniyede 3.400’den fazla işlem işleyen blok zincir ağlarının önemli ölçeklenebilirlik iyileştirmeleri temsil ettiğini göstermektedir. LayerZero gibi çapraz zincir birlikte çalışabilirlik platformları, farklı blok zincir ağları arasında sorunsuz transferler sağlayarak likiditeyi ve kullanıcı deneyimini iyileştirmektedir. Akıllı sözleşmeler, tokenize mevduatların izinli çerçeveleri içinde kopyalayamayacağı otomatik uyum uygulaması ve karmaşık finansal operasyonlar sağlamaktadır.
Destekleyici örnekler, Plume Network’ün hissedar kayıtları ve DTCC entegrasyonu için zincir üstü otomasyon kullanımını içermektedir, bu uyumu kolaylaştırır ve verimsizlikleri keser. Çoklu imza cüzdanları ve soğuk depolamanın saklama çözümlerinde kullanımı, düzenlemeler tarafından zorunlu kılınarak, dijital varlıkları hackleme ve yetkisiz erişime karşı koruyarak güven oluşturur. Bu teknolojik güvenceler, kripto benimsemeyi düşünen geleneksel finansal kurumlar için ana endişeleri ele almaktadır.
Karşılaştırmalı analiz, tokenize mevduatların Custodia’nın patent korumalı sistemi gibi çerçeveler aracılığıyla yerleşik güvenceler ve düzenleyici uyum içerdiğini, gelişmiş güvenlik ve verimlilik sunduğunu ortaya koymaktadır. Ancak, bu avantajlar stablecoin’lerin izinsiz doğasına kıyasla sınırlı işlevsellik pahasına gelmektedir. Bankacılık sektörünün teknolojik yaklaşımı, yenilik ve erişilebilirlik üzerinde kontrol ve uyumu önceliklendirmektedir.
Teknolojik değerlendirmelerin sentezi, altyapı gelişiminin uzun vadeli başarıda kilit bir faktör olacağını göstermektedir. Düzenlemeler daha net parametreler belirledikçe, geliştirme programlanabilir para ve gelişmiş sınır ötesi ödemeler gibi özellikleri etkinleştirmek için bu standartlarla uyumlu olmalıdır. Stablecoin’lerin bileşebilirlik ve birlikte çalışabilirlikteki teknik avantajları, onları gelecekteki finansal yenilik için tokenize mevduatlara karşı olumlu şekilde konumlandırmaktadır.
Stablecoin’ler ayrıca bileşebilirdir, yani kripto ekosistemi boyunca transfer edilebilir ve çeşitli uygulamalarda kullanılabilir, tokenize mevduatların aksine, izinlidir, müşterini tanı kontrolleri vardır ve sınırlı işlevselliğe sahiptir.
Makale İçeriği
Çoklu imza cüzdanları ve soğuk depolama gibi güvenli yöntemler çok önemlidir. Bu adımlar dijital varlıkları korur ve kripto ekosistemlerinde güven oluşturur.
Vince Quill
Piyasa Etkisi ve Gelecek Yörünge
Tokenize banka mevduatları ve stablecoin’ler arasındaki rekabetçi dinamikler, kripto piyasası gelişimi ve geleneksel finans dönüşümü için önemli etkilere sahiptir. Stablecoin’ler bir varlık sınıfı olarak büyümeye devam etmektedir, toplam arz Ekim 2025’te 300 milyar dolara ulaşmış ve işlemler Andreessen Horowitz’in Kripto Durumu raporuna göre son bir yılda 46 trilyon dolara vurmuştur. Bu büyüme, tokenize mevduatların bankacılık sistemleri içindeki kısıtlı benimsemesiyle tezat oluşturmaktadır.
Piyasa projeksiyonlarından gelen kanıtlar, Standard Chartered’ın tokenize gerçek dünya varlığı sektörünün 2028’e kadar 2 trilyon dolara şişeceğini öngördüğünü göstermektedir, bu itibari paralar, gayrimenkul, hisse senetleri, tahviller, emtialar, sanat ve koleksiyonları içermektedir. Yatırım bankasının araştırması, para piyasası fonları ve tokenize ABD hisse senetlerinin her birinin 750 milyar dolar yakalayacağı, tokenize ABD fonları ve daha az likit segmentlerin ise 250’er milyar dolar hesap edeceği tahsis modellerini ana hatlarıyla belirtmektedir. Bu projeksiyonlar, stablecoin likiditesi ve DeFi bankacılığını önemli ön koşullar olarak varsaymaktadır.
Destekleyici veriler, stablecoin piyasasının Ocak ve Ağustos 2025 arasında 205 milyar dolardan yaklaşık 268 milyar dolara genişlediğini, düzenleyici belirsizliklere rağmen sağlam büyüme gösterdiğini göstermektedir. Federal Rezerv Valisi Christopher Waller, kademeli, politika odaklı benimsemenin önemini vurgulamış, sürdürülebilir büyümenin ani piyasa kaymaları yerine artımlı uygulamaya dayandığını belirtmiştir. Bu ölçülü yaklaşım, stablecoin entegrasyonunun hem potansiyel faydalarını hem de risklerini kabul etmektedir.
Piyasa etkisinin karşılaştırmalı analizi, tokenize mevduatların getiri sağlayan stablecoin’lerle veya stablecoin çıkarıcıların GENIUS stablecoin Yasası’ndaki getiri yasağını atlatmanın yollarını bulmasıyla rekabet etmek zorunda olduğunu ortaya koymaktadır. ABD veya İngiltere’deki perakende bankalardaki tasarruf hesaplarında sunulan mevcut ortalama getiri %1’in altındadır, bu da bunun üzerindeki herhangi bir şeyi müşteriler için çekici hale getirir ve geleneksel bankacılık ürünleri üzerinde rekabetçi baskı yaratır.
Piyasa eğilimlerinin sentezi, stablecoin’lerin teknik avantajları ve büyüyen benimsemesinin onları evrilen dijital finans manzarasında tokenize mevduatlara karşı olumlu şekilde konumlandırdığını göstermektedir. Kripto ekosistemi olgunlaştıkça ve geleneksel finansla entegre oldukça, tokenize mevduatların fonksiyonel sınırlamaları pazar paylarını kısıtlarken, stablecoin’ler küresel finansal sistemlerde kullanılabilirliklerini ve kullanıcı tabanlarını genişletmeye devam edecektir.
Stablecoin’ler bir varlık sınıfı olarak büyümeye devam ediyor.
Makale İçeriği
Tokenize gerçek dünya varlığı sektörü, bir blok zincirde tokenize edilen fiziksel veya finansal varlıklar, itibari paralar, gayrimenkul, hisse senetleri, tahviller, emtialar, sanat ve koleksiyonları içerir, 2028’e kadar 2 trilyon dolara şişmesi öngörülüyor.
Makale İçeriği
Uzman Perspektifleri ve Akademik Analiz
Akademik ve uzman analizi, tokenize banka mevduatları ve stablecoin’ler arasındaki rekabete finansal yenilik için önemli etkilerle kritik içgörüler sağlamaktadır. Omid Malekan’ın tokenize mevduatların stablecoin’lere kıyasla daha düşük kaliteli ürünler temsil ettiği değerlendirmesi, teknik yeteneklerinin ve piyasa konumlandırmasının yapısal analizinden kaynaklanmaktadır. Argümanları, finansal ekosistemlerde esneklik, güvenlik modelleri ve kullanılabilirlikteki temel farklılıkları vurgulamaktadır.
Ek uzman yorumlarından gelen kanıtlar, Austin Campbell’ın getiri sağlayan stablecoin’lere bankacılık endüstrisi direnişinin eleştirisini içermektedir, sektörü perakende müşterilerin pahasına finansal çıkarlarını korumak için siyasi baskı kullanmakla suçlamaktadır. Bu perspektif, geleneksel bankacılığın dijital varlık entegrasyonu yaklaşımlarını sorgulamakta ve düzenleyici tartışmalarda yenilik koruma ve tüketici faydası arasındaki gerilimi vurgulamaktadır.
Destekleyici analiz, Standard Chartered’tan Geoff Kendrick’ten gelmektedir, stablecoin altyapısı ve RWA büyümesi arasındaki hayati bağı vurgulamakta, “stablecoin likiditesi ve DeFi bankacılığı, tokenize RWA’ların hızlı genişlemesi için önemli ön koşullardır” notunu düşmektedir. Bu görüş, ekosistem bileşenlerinin birbirine nasıl bağlı olduğunu, stablecoin’lerin daha geniş dijital varlık gelişimi için hem yakıt hem de temel olarak hareket ettiğini altını çizmektedir.
Karşılaştırmalı uzman perspektifleri, dijital varlık entegrasyonu yaklaşımları üzerinde bölünmüş görüşleri ortaya koymaktadır. Bankacılık sektörü temsilcileri tokenize mevduatların güvenliğini ve düzenleyici uyumunu vurgularken, kripto uzmanları stablecoin’lerin yenilik potansiyelini ve erişilebilirlik avantajlarını vurgulamaktadır. Bu farklı bakış açıları, finansal sistem evrimi ve merkeziyetsizliğin rolü hakkında daha geniş felsefi bölünmeleri yansıtmaktadır.
Uzman analizinin sentezi, stablecoin’lerin teknik avantajları ve büyüyen piyasa varlığının onları dijital finans dönüşümünde baskın çözümler olarak konumlandırdığını göstermektedir. Akademik araştırma ve endüstri deneyimi biriktikçe, tokenize mevduatların fonksiyonel sınırlamaları giderek daha belirgin hale gelirken, stablecoin’ler çeşitli finansal uygulamalar ve kullanıcı segmentlerinde pratik kullanılabilirlik göstermektedir.
Aşırı teminatlandırılmış stablecoin çıkarıcıları, token’larını desteklemek için 1:1 nakit veya kısa vadeli nakit eşdeğeri rezervler tutmalıdır, tokenize banka mevduatı çıkaracak kısmi rezerv bankalardan yükümlülük perspektifinden daha güvenlidir.
Omid Malekan
DeFi’de, likidite yeni ürünler doğurur ve yeni ürünler yeni likidite doğurur. DeFi büyümesinin kendi kendini sürdüren bir döngüsünün başladığına inanıyoruz.
Geoff Kendrick
