Düzenleyici Savaş Alanı: Kripto Denetiminde CFTC ve SEC Karşı Karşıya
ABD’de kripto para düzenlemeleri konusundaki mücadele kızışıyor; sektör liderleri ve politika yapıcılar, Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) veya Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)‘nin yetkili olması gerektiği konusunda çatışıyor. Açıkçası, bu sadece bürokratik bir tartışma değil—dijital varlıkların nasıl sınıflandırılıp düzenleneceğini belirleyen, piyasa yapısından inovasyona ve büyük yatırımcı katılımına kadar her şeyi şekillendiren bir konu. CFTC ve SEC kripto denetim savaşı, dönüm noktası niteliğinde ve net düzenleyici çerçeve, büyüme ve güven için vazgeçilmezdir.
Jeff Park, ProCap BTC‘nin Yatırım Direktörü, CFTC denetimini tamamen destekliyor ve finansal inovasyon ve türev ürünler konusundaki uzmanlıklarının kriptonun evrimine mükemmel uyduğunu savunuyor. Anthony Pompliano ile yaptığı sohbette Park, CFTC’nin sermaye verimliliği ve kaldıraç yönetimi odaklı yaklaşımının, kriptonun inşa ettiği—sermaye akışını hızlandıran yeni bir ödeme katmanı—ile uyumlu olduğunu vurguladı. Bu, ABD senatörlerinin denetimi SEC’ten CFTC’ye kaydırmayı hedefleyen yasa tasarılarını gündeme getirdiği kritik bir dönemde geliyor.
Bu bağlamda, SEC Başkanı Paul Atkins geri adım atmıyor ve yeni çerçeveler altında dijital varlık dolandırıcılığına karşı sert önlemler alacağını belirtiyor. Dolandırıcılığın kurallar ne olursa olsun dolandırıcılık olduğunu ısrarla vurgulayarak, ajansın yatırımcı koruma duruşunu öne çıkarırken Howey testi aracılığıyla token sınıflandırmalarını gözden geçiriyor. Bu, SEC’in ağır yaptırımları ile CFTC’nin daha inovasyon dostu yaklaşımı arasında belirgin bir karşıtlık oluşturuyor.
Derinlemesine bakıldığında, ajansların felsefeleri daha farklı olamazdı. Biden yönetimindeki SEC, yaptırım yoluyla düzenleme eğilimindeyken, CFTC her zaman sermaye verimliliği ve türev ürünlerle ilgilenmiş—kriptonun küresel, emtia benzeri doğasıyla uyumlu alanlar. Bu ayrım belirsizliği besliyor ve sektördeki birçok kişi Park’ın yanında yer alarak CFTC denetimini net bir ilerleme yolu olarak görüyor.
Bu CFTC hakimiyeti baskısı, netlik ve inovasyon yanlısı denetimin kilit olduğu olgunlaşan bir piyasanın işareti. Dijital varlıklar ana akım finansın içine girdikçe, SEC baskıları ile CFTC desteği arasındaki seçim, ABD’nin küresel kripto yarışındaki avantajını belirleyebilir.
CFTC, kripto üzerinde SEC’ten daha geniş bir alana sahip olacak. Bence bu yönelim olarak doğru. CFTC, genel olarak finansal inovasyon işinde ve sermaye verimliliği, kaldıraç ve türev ürünlerin yönetimi işindedir.
Jeff Park
CFTC Kripto Düzenleme Avantajları
- Sermaye verimliliği ve türev ürünlere odaklanır
- Kriptonun emtia benzeri özellikleriyle uyumludur
- Finansal inovasyon ve piyasa büyümesini teşvik eder
- Katılımcılar için düzenleyici belirsizliği azaltır
Yasama Dinamiği: GENIUS ve CLARITY Yasaları ABD Kripto Politikasını Yeniden Şekillendiriyor
Yasama, ABD düzenleyici sahnesini hızla sarsıyor; GENIUS Yasası ilk federal stabilcoin kurallarını belirlerken, CLARITY Yasası dijital paraları CFTC gözetiminde emtia olarak etiketlemeyi hedefliyor. Bu yasa tasarıları devasa—uzun süredir devam eden yetki karmaşalarını sona erdirebilir ve piyasa büyümesini engelleyen, büyük oyuncuları kenarda tutan sorunları çözebilir.
Temmuz’da kabul edilen GENIUS Yasası, stabilcoin çıkarıcılarına rezerv gereksinimleri getiriyor ve para aklama ve yaptırım ihlallerine karşı Hazine’nin yetkilerini güçlendiriyor. Ayrıca, mahkeme emirleri altında yetkililerin token’lara el koymasına, dondurmasına veya yakmasına izin vererek, stabilcoin istikrarı ve yasa dışı finans risklerini doğrudan ele alıyor. Bu, ödemeler ve finans’ta daha güvenli stabilcoin kullanımına doğru büyük bir sıçrama.
Bunu takiben, CLARITY Yasası Temsilciler Meclisi’nden geçti ve Senato onayını bekliyor. Dijital paraları açıkça CFTC gözetiminde emtia olarak adlandırmak ve SEC yetkisini azaltmak istiyor. Bu, düzenleyici çakışmaları azaltabilir ve yenilikçilere daha net rehberlik sağlayabilir.
Kanıtlar, kriptonun ekonomik gücünü tanıyan çift partili desteğin arttığını gösteriyor. GENIUS Yasası’nın stabilcoin odaklı yaklaşımı, AB’nin Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi (MiCA) gibi küresel eğilimleri yansıtıyor ve tüketici koruması ve bütünlüğü önceliklendiriyor. Bu, ileride daha fazla uluslararası işbirliği ve standartlara işaret ediyor.
Ama gerçekçi olalım—bu hamleler ilerleme olsa da, özellikle merkeziyetsiz finans ve sınır ötesi işlemlerdeki tüm boşlukları kapatmayabilir. Eleştirmenler, CLARITY Yasası’nın gecikmesi gibi yavaş onay süreçlerinin belirsizliği sürdürdüğünü ve büyümeyi engellediğini söylüyor. Yine de, bu dinamizm, Kongre’nin hızla değişen bir piyasaya kuralları uyarlamaya çalıştığını kanıtlıyor.
Daha büyük trendlere bağlandığında, GENIUS ve CLARITY Yasaları yapılandırılmış bir kripto dünyası için temel oluşturuyor. Uygulamaya geçmeleri, kurumsal güveni artırabilir; tarih, net kuralların genellikle piyasa rallilerini ve daha fazla yatırımı tetiklediğini gösteriyor. Esnek yasaların, dijital varlıkların küresel finans’taki uzun vadeli varlığı için hayati olduğu tartışmasız.
CFTC, spot dijital emtia ticaretini düzenlemek için doğru ajans ve yükselen kripto piyasası için net kurallar oluştururken tüketicileri korumak esastır.
John Boozman
Önemli Yasama Gelişmeleri
- GENIUS Yasası federal stabilcoin çerçevesi oluşturur
- CLARITY Yasası dijital paraları emtia olarak sınıflandırır
- Çift partili destek artan kripto tanınmasını işaret eder
- MiCA gibi uluslararası düzenleyici trendlerle uyumludur
Küresel Düzenleyici Ayrışma: AB Merkezileşmesi ve ABD Çoklu Ajans Yaklaşımı
Dünya genelinde, kripto düzenlemesi farklı yollar izliyor: AB, ESMA altında merkezileşirken, ABD SEC ve CFTC’yi içeren çoklu ajans yapısını sürdürüyor. Bu modeller, vahşi bir dijital varlık alanında inovasyon, tüketici güvenliği ve piyasa istikrarını dengeleme konusundaki derin ayrımları yansıtıyor.
AB’nin hisse senedi ve kripto borsalarını Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi altına alma planı, birleşik kontrol yönünde büyük bir değişim. ECB Başkanı Christine Lagarde tarafından desteklenen bu plan, çok fazla ulusal düzenleyiciden kaynaklanan parçalanmayı düzeltmeyi amaçlıyor; bu durum sınır ötesi maliyetleri artırmış ve startup’ları engellemişti. ESMA, borsalar, kripto hizmetleri ve ticaret ekipmanları üzerinde doğrudan güce sahip olacak ve anlaşmazlıklarda bağlayıcı karar verme yetkisi alacak.
MiCA sınırlar arası pasaportlamaya izin verse bile, uygulama boşlukları ve tutarsızlıklar devam ediyor—Fransa’nın kripto lisans pasaportlamasını yasaklama tehditleri, daha sıkı denetim ihtiyacını gösteriyor. Merkezi bir ESMA, 27 ülkelik blokta daha istikrarlı uygulama ve daha az düzenleyici oyun anlamına gelebilir.
Buna karşılık, ABD benzersiz çoklu ajans stilini koruyor: SEC menkul kıymetler, CFTC emtialar ve türev ürünler için. Bu, özellikle hükümet kapanışları önemli süreçleri dondurduğunda, yetki karmaşalarına ve uyum baş ağrılarına yol açtı. Ortak SEC-CFTC açıklamaları ve CLARITY Yasası gibi son uyum itişleri, mevcut çerçeve içinde işleri yumuşatmaya çalışıyor.
Daha net, tek düzenleyici sistemlere sahip yerlerde genellikle daha yüksek kurumsal güven ve daha sakin piyasalar var. Japonya’nın kripto kurallarını Finansal Araçlar ve Borsa Yasası’na dahil etme hareketi, dolandırıcılığı azalttı ve büyük parayı çekti. Benzer şekilde, AB’nin ESMA merkezileşmesi, ayrımları azaltarak ve daha net sınır ötesi kurallar belirleyerek piyasaları stabilize edebilir.
AB merkezileşmesi ve ABD çoklu ajans yolları arasındaki boşluk, aynı hedeflere—piyasa bütünlüğü ve inovasyon desteği—farklı rotaları gösteriyor. Ülkeler birbirinden öğrendikçe, küresel ekip çalışması, parçalanmayı azaltan ama yerel stillere saygı duyan daha standart kurallar getirebilir.
Örneğin, ESMA’nın yetkilerini genişleterek bir Avrupa SEC’i oluşturmak cevap olabilir. Büyük sınır ötesi firmaların oluşturduğu sistemik riskleri azaltmak için doğrudan denetim de dahil geniş bir yetkiye ihtiyaç duyacaktır.
Christine Lagarde
Küresel Düzenleyici Modeller
- AB, tutarlılık için ESMA altında denetimi merkezileştirir
- ABD, SEC ve CFTC ile çoklu ajans yaklaşımı kullanır
- Japonya, düzenlemeyi tek çerçeve altında entegre eder
- Birleşik sistemler kurumsal güveni artırır
Kurumsal Benimseme, Düzenleyici Belirsizlik Arasında Hızlanıyor
Büyük para, düzenleyici sis perdesine rağmen kriptoya akıyor; 2025’te 150’den fazla kamu şirketi hazinelerine Bitcoin ekledi ve güçlü getiriler ve çeşitlendirme nedeniyle holdinglar neredeyse ikiye katlandı. Bu sadece bir trend değil—spekülasyondan uzun vadeli vizyona sahip stratejik varlıklara bir kayış.
2025 2. çeyrek verileri, kurumların 159.107 BTC yığdığını gösteriyor ve MicroStrategy gibi firmalar 632.000’den fazla Bitcoin biriktirerek Bitcoin’i hazine temel taşı haline getirdi. Spot Bitcoin ETF akışları bu güveni yansıtıyor; 10 Eylül’de yaklaşık 5,9k BTC net girişi, temmuz ortasından bu yana en büyük günlük sıçramayı işaret ediyor. Bu sürekli talep, genellikle günlük yaklaşık 900 Bitcoin madenciliğini aşıyor ve Bitcoin’in değerini destekleyen arz-talep dinamiklerini besliyor.
Hükümet kapanışı sırasında, kurumlar sağlam dururken, Binance‘teki perakende yatırımcılar yüksek frekanslı hareketler ve kaldıraçlı bahislerle çılgınlaştı ve piyasa dalgalanmalarına katkıda bulundu. Bu ayrım, kurumsal desteğin piyasa tabanını desteklediği, perakende eyleminin likiditeyi yukarıda tuttuğu ama kısa vadeli riskleri artırdığı anlamına geliyor.
Düzenleyici hamleler, kurumların sadece kâr değil uyum ihtiyacı olduğunu gösteriyor; bu, meşru oyuncuları kumarbazlardan ayıran bir eleme yaratıyor. BlackRock‘un FCA kural hafifletmelerinden sonra Londra’da Bitcoin ETP lansmanı, yatırımcıların düzenlenmiş yerlerde kesirli Bitcoin almasına izin vererek dijital varlıkları geleneksel hesaplara harmanlıyor. BNY Mellon ve Goldman Sachs gibi ortaklıklar tokenize fonlar üzerinde güven inşa ediyor ve daha fazla nakit çekiyor.
Daha net kurallara sahip bölgelerde daha fazla kurumsal eylem ve daha istikrarlı piyasalar görülüyor. ABD spot Bitcoin ETF onayları ağır girişler çekerken, bulanık yetki alanları perakende kaosu ve oynaklıktan mustarip. Bu model, düzenleyici netliğin şokları karşılayabilen dengeli ekosistemler inşa ettiğini haykırıyor.
Kripto profesyonelleştikçe, dayanıklılık artıyor ama akıllı risk planları talep ediyor. CLARITY Yasası gibi yasalarla beslenen benimseme ile piyasalar stabilize olabilir ve çeşitlenebilir, dijital varlıkları ana akım finansın içine kalıcı olarak itebilir.
ETF girişleri, günlük madencilik çıktısının neredeyse dokuz katı.
Bitwise’tan Andre Dragosch
Kurumsal Kripto Benimseme Tetikleyicileri
- Güçlü getiriler ve portföy çeşitlendirme faydaları
- Spot Bitcoin ETF’ler gibi düzenleyici gelişmeler
- Geleneksel finans ve kripto firmaları arasındaki ortaklıklar
- Uzun vadeli sahipleri tercih eden arz-talep dinamikleri
Teknolojik İnovasyon, Düzenleyici Gereksinimlerle Buluşuyor
Teknoloji, güvenliği artırarak, uyumu otomatikleştirerek ve büyük oyuncular için riskleri yöneterek kriptoyu devrimcileştiriyor. Blockchain analitiği, smart contract’lar ve dijital kimlik sistemleri devralıyor; manuel kontrollerden smart contract hataları ve karşı taraf riskleri gibi şeyler için otomatik çözümlere geçiyor.
Güvenlik araçları değerlerini kanıtlıyor: Security Alliance‘ın Safe Harbor çerçevesi, etik hacker’ları koruyor ve ihlaller sırasında hızlı hareket ederek, Curve ve SushiSwap gibi protokollerden fonları geri alıyor ve 2025 başında 3,1 milyar doların üzerindeki kayıpları ele alıyor. Firmalar, çift cüzdanlar, AI izleme ve gerçek zamanlı monitörler kullanarak tuhaflıkları tespit ediyor, dolandırıcılığı azaltıyor ve merkeziyetsiz platformlarda kurtarmayı artırıyor.
Örneğin, Ethereum ve Polkadot, KR1 gibi firmalar tarafından staking için kullanılıyor, ağları doğrularken %4-7 ödüller sunuyor. LayerZero gibi çapraz zincir araçları, stabilcoin’lerin blok zincirleri arasında sorunsuzca atlamasına izin veriyor, sürtünmeyi kesiyor ve güvenlikten ödün vermeden likiditeyi artırıyor. Veriler, Fireblocks Trust Company gibi çoklu imza cüzdanları ve otomatik uyum kullanan üst düzey saklama hizmetine sahip şirketlerin çok daha az güvenlik sorunuyla karşılaştığını gösteriyor.
Ama Kuzey Kore’nin Lazarus Grubu gibi devlet destekli hack’ler, sahte kimlikler kullanarak borsalara saldırması, tehditlerin hızla evrildiğini ve sürekli yükseltmeler gerektirdiğini hatırlatıyor. Vietnam’ın biyometrik talepleri gibi merkezi adımlar gizliliği ihlal edebilirken, merkeziyetsiz seçenekler daha iyi güvenlik sunar ama kullanıcıları uzaklaştıran karmaşıklık riski taşır.
Açıkçası, teknoloji geniş benimseme için kurallarla senkronize olmalı. AB’nin MiCA ve DORA’sı saklama dayanıklılığını vurgulayarak daha güvenli çözümler yönlendiriyor. Sıfır bilgi ispatları ve merkeziyetsiz kimlik, düzenleyici ihtiyaçları ve gizlilik umutlarını karşılayan keskin uçtur.
Güvenlik tehditleri, kripto düzenlemesi ve inovasyonuna karmaşıklık katmanları ekliyor; teknoloji ve ekip çalışması karışımı talep ediyor. Kanıtlanmış araçları kullanarak ve protokolleri ilerleterek, sektör riskleri dizginleyebilir ve teknolojinin güvenliği ve ana akım entegrasyonu kaldırdığı istikrarlı bir alan inşa edebilir.
AI araçları, işe alım verilerindeki ve zincir üstü işlemlerdeki desenleri analiz ederek anormallikleri erken yakalayabilir, ihlaller olmadan durdurabilir.
Cyvers’ten Deddy Lavid
Kripto Güvenlik Teknolojileri
- İşlem izleme için blockchain analitiği
- Otomatik uyum için smart contract’lar
- KYC süreçleri için dijital kimlik sistemleri
- Erken tehdit tespiti için AI izleme
Gelişen Düzenleyici Ortamda Piyasa Etkisi ve Gelecek Görünümü
43 günlük ABD hükümet kapanışının sonu ve devam eden düzenleyici dönüşler, kripto paydaşları için fırsatlar ve baş ağrıları getiriyor. Ajanslar, birikmiş başvuruları ve rehberlikleri ele almak için geri döndü; spot Bitcoin ETF’ler gibi ürünler aracılığıyla kurumsal nakdi kilidi açabilir. Normale bu dönüş, piyasaları yeniden şekillendirebilir, daha fazla büyük para çekebilir ve teklifleri çeşitlendirebilir, ancak geçici fonlar ve siyasi kavgalar işleri sallantıda tutuyor.
Geçmiş kapanışlarla karşılaştırıldığında, piyasalar olgunlaştı: 2018-2019’da Bitcoin benzer belirsizlik altında %9 düştü, ama bugünün sahnesi kurumsal ağırlık ve teknolojik ilerlemeler sayesinde daha dayanıklı. Mevcut veriler, hızlı DeFi büyümesi ve artan kurumsal ilgi gibi değişimleri vurguluyor; kripto ETP girişleri sadece Eylül 2025’te 3,3 milyar dolara ulaştı.
Teknik analiz, koşullara ışık tutuyor; 112.000$’da kilit destek ve 117.000$ ve 124.474$ civarında direnç var. Bitcoin’in fiyat istatistikleri, 120.000$ ortalamasını gösteriyor; bir standart sapma 115.000$’a ve iki 110.000$’a işaret ederek, dip alımlar için bölgeleri gösteriyor.
Düzenleyici etkiler üzerine uzman tahminleri her yerde, kriptonun vahşi doğasını ve parasal politika ve kurumsal akışlar gibi dış faktörleri yansıtıyor. Boğalar, Bitcoin’in yıl sonuna kadar rekorları kırabileceğini ve altcoin koşularını tetikleyebileceğini söylerken, ayılar küresel gerilimler veya düzenleyici başarısızlıklardan düşüşler konusunda uyarıyor. Bu yayılma, dengeli risk stratejileri çağrısı yapıyor.
Net kurallar belirsizliği keser ve istikrarı artırırken, ajans sarsıntıları veya siyasi müdahaleler suları bulandırabilir ve zamanla güveni aşındırabilir. Eleştirmenler, siyasi düzeltmelerin tedavi değil yara bandı olduğunu, seçimler ve yönetim değişiklikleriyle politikalar tersine döndükçe oynaklığı artırabileceğini savunuyor.
Kripto, teknolojiden, kurumsal alımdan ve düzenleyici ayarlamalardan daha fazla evrim için hazır. Stratejiler, uyarlanabilir risk planları, uyum teknolojisi yatırımları ve işbirlikçi çerçeveler inşa etmek için aktif politika konuşmaları gerektiriyor. Kanıtlara bağlı kalarak ve düzenlemeleri izleyerek, oyuncular tuzaklardan kaçınabilir ve bu hızla olgunlaşan varlık sınıfında büyümeyi yakalayabilir.
Piyasa beklenmeyen bir şeyle diz çöktürülmedikçe, Bitcoin muhtemelen yıl sonundan önce yeni zirvelere vuracak ve bu altcoin’leri besleyecek.
Pav Hundal
Piyasa Görünüm Faktörleri
- Düzenleyici gelişmeler ve ajans rehberliği
- Kurumsal sermaye akışları ve ETF onayları
- Teknolojik ilerlemeler ve güvenlik önlemleri
- Küresel ekonomik koşullar ve parasal politika
