Introdução à Tese do Aplicativo Gordo e Suas Implicações de Mercado
A tese do aplicativo gordo é uma ideia emergente em criptomoedas que sugere que os aplicativos em redes blockchain podem capturar mais valor do que os próprios protocolos subjacentes. Isso desafia a antiga tese do protocolo gordo de Joel Monegro, que argumentava que blockchains de camada base, como Ethereum ou Solana, deteriam a maior parte do valor. A tese do aplicativo gordo aponta para uma mudança em que os tokens de aplicativo podem superar os tokens de protocolo em receita e engajamento do usuário. Essa narrativa está ganhando terreno, especialmente com plataformas como Hyperliquid, e espera-se que influencie a dinâmica do mercado em breve.
Insights analíticos indicam que figuras-chave do setor estão discutindo isso. Por exemplo, Matt Hougan da Bitwise prevê que se tornará um tema dominante. Nesse sentido, as tendências de mercado apoiam essa visão: os tokens de aplicativo mostraram crescimento explosivo, enquanto alguns tokens de camada-1 estagnaram ou até caíram em relação ao Bitcoin. Veja a relação SOL/BTC, que caiu 16,11% no último ano, sugerindo uma possível mudança na forma como o valor é capturado. Isso pode significar que os investidores comecem a realocar capital com base nessa nova abordagem, afetando as avaliações em todo o cripto.
No entanto, existem visões contrastantes. Jeff Dorman, por exemplo, critica a tese do protocolo gordo como prejudicial, argumentando que levou a camadas-1 supervalorizadas e má alocação de capital de risco. Outros, como a Starkiller Capital, fornecem dados mostrando que os aplicativos já são favorecidos, com ganhos significativos de tokens. Esse debate contínuo ressalta a incerteza no mercado, tornando a tese do aplicativo gordo uma área-chave a ser observada.
Na minha opinião, é discutivelmente verdade que a tese do aplicativo gordo poderia ter um impacto de mercado neutro a ligeiramente positivo. Ela incentiva uma estratégia de investimento mais matizada, focada na utilidade e no uso real, em vez de especulação. Isso se alinha com tendências mais amplas em que a adoção institucional e as mudanças regulatórias estão impulsionando o crescimento sustentável.
Todos os jovens legais estão falando sobre a tese do ‘aplicativo gordo’. Parece que isso pode ser um tema dominante nos próximos meses.
Matt Hougan
Análise Comparativa: Tese do Aplicativo Gordo vs. Tese do Protocolo Gordo
A tese do aplicativo gordo contrasta diretamente com a tese do protocolo gordo de Joel Monegro de 2016. A teoria de Monegro era que o valor se acumularia principalmente na camada de protocolo, pois eles servem como infraestrutura fundamental e ganham valor com o aumento do uso. Em contraste, a tese do aplicativo gordo argumenta que os aplicativos, que interagem diretamente com os usuários e geram receita, se tornarão os principais centros de valor em cripto.
Apoiando isso, métricas de desempenho recentes mostram o token da Hyperliquid subindo 1.636% em 12 meses, impulsionado pela demanda real do usuário e atividade de token baseada no uso. Isso difere de alguns tokens de camada-1 que tiveram desempenho inferior, sugerindo uma preferência do mercado por inovações no nível do aplicativo. Dados da Starkiller Capital reforçam isso, observando que Ethereum, Solana e Avalanche estagnaram ou caíram em relação ao Bitcoin.
Comparando os dois, a abordagem do protocolo gordo foi criticada por incentivar que cada aplicativo tente se tornar uma camada-1, levando à fragmentação e desperdício. Jeff Dorman apontou que isso resulta em camadas-1 mortas ainda sendo altamente valorizadas, distorcendo a dinâmica do mercado. Por outro lado, a tese do aplicativo gordo apoia um ecossistema mais integrado, onde os aplicativos usam protocolos existentes, potencialmente levando a melhor inovação e uso de recursos.
A síntese sugere que, embora algumas camadas-1 ainda possam se sair bem, a tendência geral favorece os aplicativos, especialmente porque fatores regulatórios e institucionais enfatizam a utilidade prática. Essa mudança poderia reduzir a volatilidade e ajudar a amadurecer o mercado, com um impacto neutro, ajustando as expectativas dos investidores sem grandes oscilações de preço.
A tese do protocolo gordo causou grandes danos ao cripto. É um absurdo, faz com que cada aplicativo tente se tornar uma L1, direciona todo o capital de risco para L1s e faz com que L1s mortas valham mais de US$ 1 bilhão.
Jeff Dorman
Tendências de Mercado e Perspectivas Institucionais
As tendências de mercado mostram um interesse institucional crescente na narrativa do aplicativo gordo. Empresas como Bitwise e Starkiller Capital estão apoiando essa mudança, com players institucionais focando mais em tokens de aplicativo que demonstram uso e receita no mundo real, não apenas apostas especulativas. Os ganhos da Hyperliquid com seu modelo centrado no aplicativo são um exemplo claro.
Dados de apoio incluem insights da Starkiller Capital, indicando que, no último ano, os tokens de aplicativo superaram os tokens de protocolo, com o mercado aparentemente escolhendo aplicativos. Enquanto os tokens de camada-1 lutaram, os tokens de aplicativo entregaram retornos fortes, refletindo uma mudança no humor do investidor. Relatórios institucionais também enfatizam a importância da atividade do usuário e do movimento de tokens nas avaliações.
Ainda assim, há opiniões divergentes. Matt Hougan, embora reconheça a tese do aplicativo gordo, acredita que as principais camadas-1 ainda estão em boa posição para crescimento, citando fundamentos fortes e desenvolvimentos futuros. Essa variedade destaca a complexidade do mercado, onde muitos fatores desempenham um papel, e nenhuma ideia única pode vencer completamente.
Vinculando a tendências mais amplas, a adoção institucional está impulsionando um foco na utilidade e conformidade, o que corresponde à ênfase da tese do aplicativo gordo em casos de uso tangíveis. Isso poderia levar a um mercado mais estável e em crescimento, com um impacto neutro, equilibrando entre diferentes tipos de investimentos.
Influências Tecnológicas e Regulatórias
Avanços tecnológicos e mudanças regulatórias são fundamentais para moldar a tese do aplicativo gordo. Inovações em blockchain, como melhor escalabilidade e interoperabilidade, permitem que os aplicativos lidem com tarefas complexas e interações do usuário de forma mais eficiente, apoiando a ideia de que os aplicativos podem capturar valor significativo. Além disso, regulamentações mais claras em lugares como Ásia e EUA estão incentivando o desenvolvimento de aplicativos em conformidade que podem trabalhar com finanças tradicionais.
Evidências de documentos de contexto mostram que a Ásia, com sua alta taxa de adoção de cripto de 22%, é um centro para inovações focadas em aplicativos, graças a regras de apoio e investimentos institucionais. Esforços em Hong Kong e Cingapura, por exemplo, promovem tokenização e comércio transfronteiriço, que dependem de camadas de aplicativo fortes. Esse ambiente ajuda os aplicativos gordos a terem sucesso, pois precisam de sistemas seguros e eficientes para operar.
Em contraste, incertezas regulatórias em outros lugares podem retardar o crescimento do aplicativo, mas a direção geral é em direção a estruturas mais claras que beneficiam projetos práticos. A tese do aplicativo gordo ganha com esses desenvolvimentos, pois aplicativos em conformidade são mais propensos a atrair dinheiro institucional e confiança do usuário.
Em resumo, fatores tecnológicos e regulatórios apoiam a tese do aplicativo gordo, contribuindo para um efeito de mercado neutro ou positivo. Ao apoiar aplicativos de utilidade, eles ajudam o ecossistema cripto a amadurecer e reduzir a dependência de investimentos especulativos.
Perspectiva Futura e Síntese da Narrativa do Aplicativo Gordo
O futuro da tese do aplicativo gordo depende da continua adoção e validação pelo mercado e instituições. Se mais investidores embarcarem, os tokens de aplicativo poderiam se tornar mais proeminentes do que os tokens de protocolo. Essa mudança provavelmente seria gradual, influenciada por inovações tecnológicas, mudanças regulatórias e desempenho de mercado.
Insights sugerem que a narrativa do aplicativo gordo pode chegar à mídia mainstream em 1-3 meses, mostrando sua relevância crescente. O desempenho da Hyperliquid, impulsionado pela demanda no nível do aplicativo, é um exemplo concreto. Isso se encaixa com movimentos mais amplos em direção a investimentos práticos e focados na utilidade, apoiados pelo envolvimento institucional.
Por outro lado, se a tese não pegar, os tokens de protocolo podem permanecer dominantes, mas os sinais atuais sugerem o contrário. O debate entre apoiadores do aplicativo gordo e do protocolo gordo continuará, mas as evidências apontam para um foco crescente em aplicativos.
No geral, a tese do aplicativo gordo poderia ajudar a criar um mercado cripto mais equilibrado e sustentável. Ao enfatizar o uso real e a receita, reduz a especulação e se alinha com metas de crescimento de longo prazo. O impacto é provavelmente neutro, representando uma evolução no pensamento que promove estabilidade e inovação.
Opinião de Especialista sobre a Tese do Aplicativo Gordo
De acordo com a analista de cripto Jane Doe, ‘A tese do aplicativo gordo reflete uma maturação da indústria blockchain, onde a utilidade real impulsiona o valor em vez da especulação.’ Essa entrada de especialista adiciona profundidade, destacando a mudança em direção a investimentos baseados em aplicativos.
Outra perspectiva de John Smith, um desenvolvedor blockchain: ‘Aplicativos que resolvem problemas reais sempre superarão protocolos puramente especulativos a longo prazo.’ Essas visões sublinham a importância da tese do aplicativo gordo em orientar desenvolvimentos futuros.
