A Ascensão das Moedas Digitais de Negócios Centrais
Os stablecoins foram celebrados como alternativas descentralizadas às finanças tradicionais, mas agora enfrentam crescente escrutínio sobre seus mecanismos de controle centralizado. Jeremy Kranz, fundador e sócio-gerente da empresa de capital de risco Sentinel Global, introduziu o termo “moeda digital de negócios central” para descrever stablecoins emitidos por entidades privadas equipados com capacidades de vigilância, backdoors, programabilidade e controles semelhantes às moedas digitais de bancos centrais (CBDCs). Esta perspectiva desafia a visão comum dos stablecoins como ferramentas puramente descentralizadas e destaca seu potencial para supervisão centralizada. Kranz argumenta que essas moedas digitais herdam todos os riscos das CBDCs enquanto adicionam vulnerabilidades únicas. Por exemplo, instituições financeiras como o JP Morgan poderiam emitir stablecoins em dólar regulados sob leis como a Lei Patriota, permitindo-lhes congelar fundos de usuários ou desbancar indivíduos. Este nível de controle marca uma mudança significativa da visão original das finanças descentralizadas e levanta questões cruciais sobre soberania financeira em nossa era digital.
O mercado de stablecoins registrou crescimento substancial, com capitalização de mercado superando US$ 300 bilhões em outubro de 2025, de acordo com dados do DeFiLlama. Esta expansão é parcialmente impulsionada por movimentos regulatórios como o projeto de lei GENIUS nos Estados Unidos, que gerou reações mistas dos legisladores. A deputada Marjorie Taylor Greene rotulou a legislação como um “Cavalo de Troia das CBDCs” que poderia permitir o controle governamental autoritário sobre transações financeiras.
Comparados aos instrumentos financeiros tradicionais, os stablecoins oferecem liquidação mais rápida e custos menores, mas também trazem novos riscos de contraparte e dependências. Kranz descreve a rápida inovação na tecnologia de stablecoins como semelhante a “10 eventos cisne negro”, sugerindo tanto oportunidades extraordinárias quanto ameaças emergentes.
No geral, essas tendências mostram os stablecoins evoluindo para ferramentas financeiras complexas que mesclam finanças tradicionais com tecnologia blockchain. A trajetória ascendente do mercado aponta para mais adoção institucional, embora preocupações de centralização de especialistas destaquem a necessidade de avaliação cuidadosa de riscos e supervisão regulatória.
A moeda digital de negócios central realmente não é necessariamente tão diferente. Então, se o JP Morgan emitisse um stablecoin em dólar e o controlasse através da Lei Patriota, ou qualquer outra coisa que surja no futuro, eles podem congelar seu dinheiro e desbancá-lo.
Jeremy Kranz
Adoção Institucional e a Jogada de Poder de Wall Street no Crypto
Grandes instituições financeiras estão despertando para o valor estratégico da infraestrutura de stablecoins, como visto com o braço de venture capital do Citigroup investindo na empresa de stablecoins sediada em Londres BVNK. Este passo reflete o comprometimento crescente de Wall Street com pagamentos blockchain e infraestrutura de ativos digitais, impulsionado pela demanda institucional por pagamentos transfronteiriços rápidos. O cofundador da BVNK, Chris Harmse, observa o mercado americano como sua área de crescimento mais rápido nos últimos 18 meses, destacando a liderança americana no desenvolvimento de infraestrutura cripto.
O trabalho da BVNK em trilhos de pagamento global para ativos digitais a coloca na vanguarda da mudança da infraestrutura financeira. A avaliação da empresa ultrapassou US$ 750 milhões em rodadas de financiamento anteriores, com apoio de nomes estabelecidos como Coinbase e Tiger Global aumentando sua credibilidade. Diferentemente das lentas e custosas transferências tradicionais, a infraestrutura de stablecoins oferece liquidações instantâneas a custo mínimo, proporcionando ganhos claros de eficiência para usuários institucionais.
As ambições de ativos digitais do Citi não param na BVNK; a CEO Jane Fraser sugeriu em julho de 2025 que o banco poderia lançar seu próprio stablecoin e serviços de custódia. As previsões revisadas do banco agora projetam o setor atingindo US$ 4 trilhões até 2030, acima de estimativas anteriores, mostrando crescente confiança na adoção de ativos digitais. Dados corroboram esse otimismo, com a capitalização de mercado de stablecoins ultrapassando US$ 280 bilhões em setembro de 2025 e liquidações superando redes de pagamento tradicionais.
Enquanto concorrentes como Morgan Stanley planejam negociação cripto na E Trade em 2026 e BlackRock registra produtos de rendimento de Bitcoin, o foco do Citi em infraestrutura representa uma jogada estratégica para capturar valor no cenário cambiante de ativos digitais. A abordagem ampla do banco abrange investir, construir e possivelmente emitir ativos digitais, posicionando-o para múltiplos fluxos de receita enquanto gerencia riscos relacionados.
Em essência, as tendências institucionais revelam um padrão mais amplo de finanças tradicionais abraçando o blockchain como uma atualização, não uma ameaça. Grandes bancos estão moldando cada vez mais o sistema financeiro do amanhã através de investimentos inteligentes e trabalho de infraestrutura, abrindo novas portas enquanto potencialmente revolucionam modelos existentes.
Bancos americanos na escala do Citi, por causa da Lei GENIUS, estão colocando seu peso atrás… investindo em empresas líderes no espaço para garantir que estejam na vanguarda desta mudança tecnológica em pagamentos.
Chris Harmse
Estruturas Regulatórias Moldando o Desenvolvimento de Stablecoins
O cenário regulatório para stablecoins transformou-se significativamente com a Lei GENIUS nos EUA e a estrutura MiCA na Europa. Essas mudanças estabelecem padrões claros para transparência, reservas e proteção ao usuário, abordando questões-chave que antes limitavam o envolvimento institucional em ativos digitais. A Lei GENIUS envolve supervisão do Tesouro dos EUA e do Federal Reserve, permitindo que não-bancos emitam stablecoins de pagamento, promovendo um mercado mais competitivo.
Dados de mercado indicam que a clareza regulatória já estimulou forte crescimento, com o setor de stablecoins expandindo de US$ 205 bilhões para quase US$ 268 bilhões entre janeiro e agosto de 2025. A conferência do Federal Reserve em outubro de 2025 sobre inovação em pagamentos reuniu contribuições para implementação da Lei GENIUS, com o governador Christopher Waller enfatizando o alinhamento com metas de segurança de pagamentos. Este progresso aborda incertezas passadas que limitavam a participação institucional em ativos digitais.
A estrutura MiCA da Europa foca na proteção ao consumidor através de regras rigorosas de reservas e padrões de transparência. O Conselho Europeu de Risco Sistêmico alertou contra stablecoins de múltipla emissão emitidos dentro e fora da UE, citando obstáculos de supervisão e riscos à estabilidade financeira. Enquanto isso, o método do Japão limita a emissão de stablecoins a entidades licenciadas com colateral total, priorizando estabilidade sobre inovação rápida.
Comparado a regiões com regulamentações vagas, áreas com estruturas claras estão vendo adoção mais rápida e estratégias mais avançadas. O Banco da Inglaterra está repensando propostas de limites de 20.000 libras para indivíduos e 10 milhões para empresas para reduzir riscos de stablecoins populares, mostrando adaptação regulatória a pressões do mundo real. Esta divisão regulatória cria tanto oportunidades quanto complicações para operações transfronteiriças.
No total, as tendências regulatórias globais apontam para mais padronização e coordenação à medida que os mercados amadurecem. Esforços como o MiCA e a Lei GENIUS sugerem que os reguladores reconhecem a inevitabilidade do cripto e estão criando estruturas que equilibram inovação com segurança do consumidor e estabilidade financeira.
Inovações Tecnológicas Impulsionando a Eficiência dos Stablecoins
Avanços tecnológicos estão remodelando fundamentalmente a infraestrutura de stablecoins através de stablecoins sintéticos e melhor interoperabilidade blockchain. Stablecoins sintéticos como o USDe da Ethena usam métodos algorítmicos e hedge delta-neutro para manter paridades de preço e produzir rendimento, oferecendo opções além de modelos de colateral tradicionais. Esses avanços abordam limites regulatórios enquanto aumentam a utilidade em ambientes de finanças descentralizadas, com o USDe atingindo capitalização de mercado acima de US$ 12 bilhões.
A integração com soluções cross-chain de plataformas como LayerZero melhora a interoperabilidade entre diferentes redes blockchain, reduzindo custos de transação e facilitando pagamentos transfronteiriços. A criação do USDm pela MegaETH, um stablecoin gerador de rendimento usando títulos do Tesouro americano tokenizados, mostra como a tecnologia pode navegar barreiras regulatórias enquanto reduz despesas do usuário. Essas atualizações técnicas corrigem fraquezas históricas e permitem usos financeiros mais sofisticados na infraestrutura de stablecoins.
Outras inovações tecnológicas incluem provas de conhecimento zero para verificar transações sem sacrificar privacidade, atendendo necessidades de combate à lavagem de dinheiro. Ferramentas de análise blockchain de empresas como Chainalysis são cada vez mais usadas para monitorar e impedir atividades ilegais, garantindo integridade do sistema. O NET Dollar da Cloudflare adiciona integração de IA para pagamentos programáveis, enquanto o USDH da Hyperliquid emprega modelos de emissão conduzidos pela comunidade.
Diferentemente dos primeiros modelos de stablecoins que dependiam de custódia centralizada e mecanismos simples de paridade, os desenvolvimentos tecnológicos atuais enfatizam descentralização e complexidade algorítmica. No entanto, esta sofisticação adicional traz novos perigos, como visto em eventos passados de desparidade e falhas de infraestrutura. A natureza experimental de alguns stablecoins sintéticos exige forte gerenciamento de risco para evitar problemas sistêmicos.
Em última análise, as tendências tecnológicas sugerem que essas inovações são vitais para atingir a escala prevista pelas instituições. Ao permitir recursos como dinheiro programável, taxas menores e melhor segurança, esses avanços suportam um sistema financeiro global mais eficiente enquanto introduzem novas considerações para gerenciamento de risco e conformidade regulatória.
Dinâmicas de Mercado Emergentes e Inclusão Financeira
Mercados emergentes estão testemunhando rápida adoção de stablecoins devido à instabilidade econômica, com países como Venezuela, Argentina e Brasil recorrendo cada vez mais a ativos digitais atrelados ao dólar para combater hiperinflação e limites bancários. A análise do Standard Chartered identifica nações com alta inflação, reservas fracas e grandes entradas de remessas como mais propensas à fuga de depósitos da banca tradicional para opções cripto. Esta mudança representa uma transformação fundamental em como consumidores em economias vulneráveis acessam e armazenam valor.
Evidências mostram que cerca de dois terços do fornecimento atual de stablecoins estão em carteiras de poupança em mercados emergentes, indicando penetração profunda. Na Venezuela, onde a hiperinflação atinge 200% a 300% anualmente, as pessoas estão usando cada vez mais stablecoins como USDT para transações diárias e preservação de valor. Dados da Chainalysis de 2024 classificam a Venezuela em 13º lugar globalmente em adoção cripto, com uso saltando 110%, e cripto representou 9% dos US$ 5,4 bilhões em remessas para a Venezuela em 2023.
Análise adicional descobre que stablecoins dão aos usuários de mercados emergentes acesso ao que funciona como contas em dólar americano, oferecendo defesa contra depreciação da moeda local. O requisito de lastro total em dólar da Lei GENIUS fortalece esta percepção de segurança comparada a depósitos bancários locais. O Standard Chartered observa que a propriedade de stablecoins tem sido mais comum em mercados emergentes do que em desenvolvidos, sugerindo maior disposição para abandonar a banca tradicional em ambientes econômicos instáveis.
Diferentemente dos mercados desenvolvidos, onde stablecoins servem principalmente para negociação e investimento, o uso em mercados emergentes centra-se em serviços financeiros básicos como remessas, proteção de poupança e comércio cotidiano. Embora esta adoção preencha lacunas econômicas reais, também gera preocupações sobre criptoização—onde o uso de ativos digitais mina a política monetária e sistemas bancários. Relatórios da Moody’s alertaram sobre esses riscos em regiões com rápida adoção de stablecoins.
Em resumo, as tendências dos mercados emergentes indicam que a adoção de stablecoins apresenta tanto um desafio quanto uma oportunidade para o mundo cripto. A migração projetada de US$ 1 trilhão de bancos para stablecoins destaca como ativos digitais preenchem vazios deixados pelas finanças tradicionais em economias frágeis, apoiando previsões mais amplas de crescimento institucional enquanto enfatiza a necessidade de inovação responsável e proteção ao consumidor.
A propriedade de stablecoins tem sido mais prevalente em mercados emergentes do que em mercados desenvolvidos, sugerindo que tal diversificação também é mais provável em mercados emergentes.
Standard Chartered
Avaliação de Risco e Perspectiva Futura do Mercado
O ecossistema de stablecoins enfrenta riscos importantes, incluindo incertezas regulatórias, vulnerabilidades tecnológicas e impactos sistêmicos potenciais que poderiam influenciar projeções de crescimento de instituições como Standard Chartered e Citi. Eventos como interrupções de infraestrutura e incidentes de desparidade destacam a necessidade de supervisão sólida e gerenciamento de risco para garantir estabilidade de longo prazo. O cenário regulatório em mudança requer avaliação contínua para equilibrar inovação com segurança à medida que os mercados avançam em direção a previsões de trilhões de dólares.
Evidências incluem ocorrências passadas como a interrupção do Hyperliquid em julho de 2025, que levou a reembolsos e revelou falhas de infraestrutura necessitando de correções. O aspecto experimental dos stablecoins sintéticos introduz riscos algorítmicos que exigem manuseio cuidadoso para prevenir problemas sistêmicos. Diferenças regulatórias entre regiões criam desafios de conformidade para atividades globais de stablecoins, possivelmente prejudicando a eficiência transfronteiriça que torna ativos digitais atraentes.
Análise de risco adicional examina a concentração do fornecimento de stablecoins em mercados emergentes, onde volatilidade econômica poderia desencadear grandes resgates durante crises. A identificação pelo Standard Chartered de países com alta inflação e reservas fracas como mais vulneráveis à fuga de depósitos também implica que estas áreas poderiam enfrentar problemas de estabilidade se a adoção de stablecoins ultrapassar estruturas regulatórias. As preocupações do Conselho Europeu de Risco Sistêmico sobre stablecoins de múltipla emissão enfatizam dificuldades de supervisão transfronteiriça que poderiam afetar a estabilidade financeira.
Apesar desses riscos, melhorias tecnológicas e progresso regulatório estão construindo uma base mais sólida para o crescimento de stablecoins. Avanços em análise blockchain, provas de conhecimento zero e interoperabilidade cross-chain abordam fraquezas históricas enquanto mantêm benefícios de eficiência. A Lei GENIUS e estruturas MiCA estabelecem padrões operacionais mais claros, reduzindo incertezas que anteriormente restringiam a participação institucional.
Em equilíbrio, fatores de risco inclinam-se para uma perspectiva neutra ou positiva para o desenvolvimento do mercado de stablecoins. Embora grandes desafios persistam, a combinação de inovação tecnológica, clareza regulatória e engajamento institucional suporta crescimento constante em direção a projeções do Standard Chartered e Citi. O potencial deslocamento de US$ 1 trilhão de bancos de mercados emergentes apresenta tanto uma oportunidade quanto uma responsabilidade para o ecossistema cripto fornecer infraestrutura financeira estável e acessível em regiões carentes.
