Repressão Regulamentar da França sobre a Binance e Exchanges de Criptomoedas
A França está intensificando sua ofensiva regulatória contra exchanges de criptomoedas, e, francamente, é uma clara demonstração de poder. A Autoridade de Supervisão Prudencial e Resolução (ACPR) está aplicando verificações extras de Combate à Lavagem de Dinheiro na Binance e em outras. Essas inspeções sigilosas investigam as regras de AML e de Combate ao Financiamento do Terrorismo, mostrando a ânsia de Paris por controle sobre o cenário de criptomoedas da Europa sob o MiCA. No ano passado, a ACPR ordenou que a Binance reforçasse seus controles de risco, dando às empresas meses para corrigir lacunas contratando mais pessoal de conformidade ou de TI. Enfim, essa repressão sinaliza a linha mais dura da França sobre criptomoedas e seu impulso por um papel maior na UE. Em setembro, a França ameaçou bloquear empresas que usam licenças de outros países da UE, potencialmente arruinando o sistema de passaporte do MiCA. A Autorité des Marchés Financiers (AMF) preocupa-se com lacunas de aplicação devido a padrões desiguais. A presidente da AMF, Marie-Anne Barbat-Layani, admitiu que isso abalaria a confiança nos mercados europeus, mas chamou isso de “uma possibilidade que mantemos em reserva”. Esse movimento agressivo revela a prontidão da França para sabotar a cooperação da UE quando detecta aplicação fraca. Comparada com Malta e Lituânia, favoráveis a criptomoedas, a abordagem da França é muito mais cautelosa e controladora. Enquanto pequenas nações atraem negócios com o passaporte, a França parece determinada a manter padrões elevados, custe o que custar. Nesse sentido, essa repressão se conecta a tendências maiores em que centros financeiros tradicionais estão dominando mercados digitais. À medida que as criptomoedas explodem na Europa, as ações da França sugerem uma mudança para supervisão rigorosa que poderia remodelar como as principais economias regulamentam exchanges.
Jogo de Poder da França pela Dominância de Criptomoedas na UE
A França está abertamente pressionando para dominar a regulamentação europeia de criptomoedas, e é uma luta de poder evidente. O Banco da França exige que a UE entregue o controle do setor de criptomoedas à Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), sediada em Paris. Esse impulso por supervisão centralizada é uma grande tomada de poder na reestruturação regulatória da UE. O governador do Banco da França, François Villeroy de Galhau, criticou a supervisão fragmentada, alertando que reguladores nacionais poderiam levar a aplicação irregular em toda a UE. Ele enfatizou a necessidade de regras consistentes à medida que as criptomoedas explodem na região, alinhando-se com a história da França como uma potência financeira e seu sonho de sediar instituições-chave da UE.
Também defendo, junto com o presidente da AMF, a supervisão europeia dos emissores de criptoativos, realizada pela ESMA.
François Villeroy de Galhau
A posição da França colide com países como Malta e Lituânia, que se apegam ao controle nacional e construíram grandes operações de licenciamento de criptomoedas. Eles podem combater a supervisão centralizada que elimina sua vantagem. A presidente da ESMA, Verena Ross, apoia a regulação direta de exchanges, alimentando a visão pan-europeia da França. Essa mudança da supervisão nacional para a da UE visa unidade e competição, mas enfrenta obstáculos em estados com prioridades diferentes. É discutível que as ambições da França destacam as tensões da UE sobre ativos digitais, onde a ganância nacional frequentemente batalha com a unidade de mercado. À medida que o MiCA é implementado, esses jogos de poder decidirão se a Europa pode competir globalmente enquanto protege os usuários.
Desafios de Implementação do MiCA e Lacunas Regulatórias
O quadro Markets in Crypto-Assets (MiCA) começou em junho de 2024, estabelecendo regras em toda a UE para players de criptomoedas, mas sua implementação é confusa e cheia de lacunas. A postura agressiva da França mira nessas lacunas, mostrando o quão difícil é aplicar regras uniformemente. A regra de passaporte do MiCA permite que empresas licenciadas em um estado-membro da UE operem em todo o bloco sem aprovações extras, cortando burocracia e evitando duplicações para fomentar um mercado único. Na realidade, o passaporte expõe falhas de aplicação quando reguladores nacionais relaxam.
Bloquear o passaporte sob o MiCA é tecnicamente possível, embora envolva complexidade legal significativa.
Marina Markezic
A crítica da ESMA ao licenciamento de Malta revela os riscos da implementação desigual. Essa configuração fragmentada permite que pequenos estados liderem no licenciamento de grandes exchanges, mas aumenta os temores de que a supervisão fraca em um país possa se espalhar pela UE. A ameaça da França de rejeitar o passaporte se as lacunas forem abusadas sublinha a luta pelo controle. Comparado com modelos globais, o MiCA é mais centralizado, priorizando estabilidade e segurança do usuário sobre crescimento rápido. A abordagem dos EUA permite mais players não bancários, impulsionando a competição, mas aumentando a fragmentação, enquanto a harmonia do MiCA pode significar custos mais altos, mas constrói confiança. Esses desafios mostram a luta por regras unificadas em sistemas diversos. À medida que o MiCA evolui, corrigir essas lacunas é crucial para a integração e proteção do mercado, moldando a competitividade europeia em criptomoedas.
Divergência Regulatória Global e Pressões Competitivas
Enquanto a França reprime as criptomoedas, outros grandes players estão indo na direção oposta, criando um mosaico global caótico que complica as operações transfronteiriças. A recente revogação do Reino Unido de sua proibição de notas negociadas em bolsa de criptomoedas para investidores de varejo é um contraste marcante, abraçando a liberdade de mercado. A Financial Conduct Authority reverteu sua proibição de quatro anos de ETNs, marcando uma grande mudança regulatória que reflete a crescente fé nos mercados de criptomoedas. Esse movimento abre o acesso de varejo a ETNs, mas mantém limites em derivativos, equilibrando riscos e oportunidades, longe do controle restritivo da França. Enquanto isso, nos EUA, o progresso regulatório está preso em um impasse político, com um shutdown do governo paralisando produtos financeiros de criptomoedas. Agências federais estão com falta de pessoal, e decisões sobre ETFs estão paradas, deixando os mercados em suspenso.
A divergência na regulamentação global de criptomoedas cria desafios e oportunidades para os participantes do mercado, exigindo estratégias sofisticadas de conformidade transfronteiriça.
Dra. Elena Martinez
Mercados emergentes estão criando suas próprias regras, como o Projeto de Lei de Provedores de Serviços de Ativos Virtuais do Quênia, que estabelece padrões de licenciamento e segurança aguardando a assinatura do Presidente William Ruto. Essa lei enquadraria exchanges, corretores, carteiras e emissores, mostrando como as regiões adaptam regras às necessidades locais. Comparado com o impulso centralizador da França, a abertura gradual do Reino Unido e a paralisia dos EUA revelam como agendas nacionais moldam os resultados. Essas divisões criam pesadelos de conformidade para empresas globais e calor competitivo que força jurisdições a equilibrar inovação e segurança. Essa fragmentação global destaca a confusão da supervisão transfronteiriça. À medida que os países perseguem estratégias diferentes, as empresas de criptomoedas enfrentam uma teia emaranhada de conformidade que pode tanto estimular a inovação por meio de brechas quanto sufocar o crescimento com conflitos.
Respostas Institucionais e Adaptação do Mercado
Exchanges de criptomoedas e bancos tradicionais estão se adaptando à tempestade regulatória com tudo, desde reforços de conformidade até parcerias inteligentes. A reação da Binance à pressão francesa mostra como grandes players lidam com o escrutínio enquanto se mantêm à tona. A Bloomberg citou um representante da exchange dizendo que “inspeções periódicas no local são uma parte padrão da supervisão de entidades regulamentadas”, tentando pintar a supervisão aumentada como normal. Esse discurso revela como as empresas de criptomoedas estão tornando as regras parte do amadurecimento, enquanto evitam danos à reputação. O financiamento tradicional também está entrando, com a Circle se unindo à Deutsche Börse para integrar stablecoins regulamentadas como EURC e USDC na infraestrutura tradicional usando 3DX e Crypto Finance para custódia.
Estamos planejando avançar o uso de stablecoins regulamentados na infraestrutura de mercado da Europa—reduzindo o risco de liquidação, baixando custos e melhorando a eficiência para bancos, gestores de ativos e o mercado em geral.
Jeremy Allaire
Um grupo de nove grandes bancos europeus, incluindo ING e UniCredit, está construindo um stablecoin em euro compatível com o MiCA, previsto para o final de 2026. Esse projeto oferece uma alternativa confiável em euro a moedas dominadas pelos EUA, impulsionando a independência de pagamentos da Europa com transações transfronteiriças rápidas e baratas. Diferente da recusa da Tether em seguir as regras de reserva do MiCA, o estilo cooperativo da Circle mostra estratégias variadas, onde players conformados aproveitam o financiamento estabelecido. Essa divisão sublinha como as regras direcionam o comportamento do mercado, com infratores enfrentando proibições e seguidores ganhando confiança. Essas adaptações provam que as criptomoedas estão evoluindo sob pressão regulatória, transformando conformidade em uma vantagem. À medida que o MiCA estabelece linhas mais claras, os players ajustam táticas para inovar dentro dos limites, mantendo os serviços em expansão.
Riscos Sistêmicos e Direções Regulatórias Futuras
O cenário regulatório de criptomoedas da Europa está lidando com ameaças sistêmicas e manipulação regulatória, e as autoridades estão soando alarmes sobre a estabilidade financeira. O Conselho Europeu de Riscos Sistêmicos quer proibir stablecoins de múltipla emissão de joint ventures da UE e globais, refletindo profundos temores sobre estabilidade. Essa repressão mira stablecoins que podem enfraquecer o euro e gerar soluções de liquidação privada desordenadas. A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, pede regras para lacunas de stablecoins não pertencentes à UE, enquanto a vice-governadora do Banco da Itália, Chiara Scotti, alerta que modelos de múltipla emissão podem arruinar a estabilidade financeira.
Stablecoins poderiam enfraquecer o euro e poderiam levar a uma multiplicação não coordenada de soluções de liquidação privada.
François Villeroy de Galhau
Supervisores nacionais estão agindo rapidamente, com a AMF da França ameaçando bloquear empresas que abusam do passaporte e a ESMA expondo falhas em lugares como Malta. Esses movimentos impedem uma corrida para o fundo em padrões e abordam riscos como ameaças cibernéticas com repercussões transfronteiriças. Comparado com estruturas mais flexíveis dos EUA, a potencial proibição da UE de alguns stablecoins de múltipla emissão favorece estabilidade sobre novas ideias. Ambos os lados querem conter riscos, mas a cautela da UE pode aumentar custos enquanto reduz perigos sistêmicos. Esses desenvolvimentos apontam para um futuro onde as regras de criptomoedas se misturam com o financiamento tradicional, focando em grandes riscos e movimentos fronteiriços. À medida que o setor amadurece, as regras continuarão mudando para lidar com novos desafios, apoiando inovação dentro de limites seguros.
