Piloto de Criptomoedas do Vietnã: Barreiras Regulatórias e Realidades de Mercado
O Ministério das Finanças do Vietnã confirmou que nenhuma empresa se candidatou ao programa piloto de cinco anos para negociação de ativos digitais do país, mesmo com o crescente interesse global em mercados regulados de criptomoedas. Esta situação aponta para grandes obstáculos de conformidade e um escopo limitado de produtos que as empresas devem enfrentar para entrar no ecossistema emergente de criptomoedas do Vietnã. Em uma coletiva de imprensa no domingo, o vice-ministro das Finanças Nguyen Duc Chi informou à mídia local que o ministério não recebeu nenhuma proposta de empresas interessadas em testar a negociação de ativos digitais. O piloto permite até cinco participantes, e o ministério está acelerando o processo para licenciar a primeira empresa elegível rapidamente.
A ausência de candidatos destaca o ambiente regulatório rigoroso. O vice-ministro Chi observou que o progresso depende de quão bem as empresas atendem às condições exigidas. Isso ocorre quase um mês após o governo lançar a Resolução 05/2025, iniciando o tão aguardado piloto de criptomoedas para equilibrar inovação com supervisão.
Comparado a outras regiões do Sudeste Asiático, o método do Vietnã parece mais restritivo, possivelmente prejudicando sua capacidade de competir no mundo em rápida evolução dos ativos digitais. Enquanto lugares como Cingapura e Hong Kong têm regras de capital mais flexíveis, o framework do Vietnã foca em cautela e controle, mostrando uma visão regulatória única.
Analisando tendências mais amplas, a abordagem cuidadosa do Vietnã pode retardar sua entrada no cenário global de criptomoedas, especialmente enquanto outros países promovem a adoção de ativos digitais. Esta postura pode afetar a posição do Vietnã no competitivo mercado asiático de criptomoedas.
Até o momento, o ministério não recebeu nenhuma proposta de empresas.
Nguyen Duc Chi
Requisitos de Capital e Barreiras de Mercado
As exigências de capital das regras do Vietnã são uma grande barreira à entrada. De acordo com o Ministério das Finanças, os provedores de serviços de ativos de criptomoedas (CASPs) licenciados precisam de pelo menos 10 trilhões de dong (cerca de US$ 379 milhões) em capital, semelhante ao exigido para bancos comerciais completos.
Este alto nível de capital é muito diferente das necessidades típicas de startups de fintech, tornando a abordagem do Vietnã uma das mais rigorosas da região. A barreira exclui muitas empresas menores e de médio porte que poderiam participar do piloto.
Outros lugares do Sudeste Asiático oferecem caminhos mais fáceis para empresas de criptomoedas, com opções não bancárias de Cingapura, Hong Kong e Japão na faixa de US$ 1 milhão a US$ 5 milhões. Esta grande diferença nas regras de capital coloca o Vietnã em desvantagem na atração de negócios e novas ideias em criptomoedas.
As regras de capital do Vietnã mostram sua visão cautelosa sobre inovação financeira, priorizando a estabilidade em vez do crescimento rápido. Isso se alinha com a filosofia financeira mais ampla do país, mas pode limitar suas oportunidades em ativos digitais.
Nesse sentido, tendências globais sugerem que regras de capital fortes podem aumentar a estabilidade, mas barreiras muito altas podem bloquear inovação e competição. A maneira do Vietnã equilibra essas necessidades no mundo das criptomoedas.
Esperamos lançar este piloto antes de 2026. No entanto, o progresso dependerá de quão bem as empresas puderem atender às condições exigidas.
Nguyen Duc Chi
Restrições de Produtos e Limitações de Mercado
As regras do Vietnã limitam os tipos de produtos de criptomoedas disponíveis, especialmente visando ativos lastreados em moeda fiduciária e títulos tokenizados. O país proíbe a emissão de criptomoedas lastreadas em moedas fiduciárias ou títulos, o que exclui a maioria das stablecoins como USDT e USDC, além de um conjunto crescente de títulos tokenizados e fundos do mercado monetário.
Esses limites reduzem a gama de produtos que poderiam atrair interesse de varejo e institucional, diminuindo o apelo do novo mercado de criptomoedas do Vietnã. A proibição de stablecoins e títulos tokenizados corta algumas das partes de mais rápido crescimento do cenário global de criptomoedas.
Globalmente, a oferta de stablecoins recentemente ultrapassou US$ 300 bilhões, com transferências superiores a US$ 15,6 trilhões no terceiro trimestre de 2025. Os influxos atingiram US$ 46 bilhões naquele trimestre, liderados pelo USDT da Tether, USDC da Circle e USDe da Ethena, mostrando alta demanda que as regras do Vietnã excluem.
Enquanto isso, os títulos do tesouro tokenizados ultrapassaram US$ 8 bilhões em todo o mundo, impulsionados pelo fundo BUIDL da BlackRock e pelos tokens BENJI da Franklin Templeton. Este crescente interesse institucional em ativos tokenizados é outra área que as regras do Vietnã bloqueiam internamente.
Tendências globais indicam que os limites de produtos do Vietnã entram em conflito com os movimentos da indústria, possivelmente impedindo-o de se beneficiar do crescimento de stablecoins e ativos tokenizados que está atraindo instituições em todos os lugares.
Contexto Global e Comparações Regionais
O estilo regulatório do Vietnã se destaca contra as tendências globais de adoção e criação de regras de criptomoedas. Embora o país ocupe o quarto lugar globalmente em adoção de criptomoedas de acordo com dados da Chainalysis, seu framework parece mais rigoroso do que muitos pares na Ásia-Pacífico.
A região Ásia-Pacífico lidera na adoção global de criptomoedas, com nove dos 20 principais países no Índice Global de Adoção de Criptomoedas da Chainalysis vindos da APAC. A área teve um salto anual de 69% no valor recebido em criptomoedas, e os volumes de transação dispararam de US$ 1,4 trilhão para mais de US$ 2,3 trilhões em 2025, impulsionados pelo crescimento na Índia, Paquistão e Vietnã.
A vantagem da APAC vem de populações jovens, familiarizadas com tecnologia, regulamentações progressivas e amplo uso de celulares. A ascensão econômica e o impulso digital da região criam condições perfeitas para as criptomoedas florescerem, com dados da Chainalysis mostrando a APAC à frente em atividades de criptomoedas pequenas e grandes.
Comparado à América do Norte e Europa, onde dúvidas regulatórias podem retardar os mercados, a abordagem mais unificada de ativos digitais da APAC dá a ela uma vantagem. Ainda assim, as escolhas específicas do Vietnã neste contexto o tornam mais cauteloso do que alguns vizinhos.
Embora o Vietnã se beneficie do boom de criptomoedas da APAC, suas regras particulares podem impedir o uso total das oportunidades regionais, especialmente enquanto outros adotam métodos mais favoráveis à inovação.
Perspectivas Institucionais e Impacto no Mercado
As reações institucionais às regras do Vietnã refletem realidades de mercado mais amplas e focos de investimento. A falta de candidaturas ao piloto sugere que os grandes players veem o cenário regulatório atual como difícil para crescimento e entrada nos negócios.
O interesse institucional em criptomoedas continua aumentando globalmente, com títulos do tesouro tokenizados acima de US$ 8 bilhões e transferências de stablecoins em US$ 15,6 trilhões no terceiro trimestre de 2025. Este momentum significa grandes oportunidades que o framework do Vietnã pode estar perdendo.
As restrições chegam enquanto stablecoins lastreadas em moeda fiduciária e títulos do tesouro tokenizados estão entre os segmentos de criptomoedas de crescimento mais rápido, significando que as regras do Vietnã cortam exatamente as áreas com rápida adoção institucional.
Dados da RWA.xyz mostram que títulos do tesouro tokenizados subiram acima de US$ 8 bilhões, liderados pelo fundo BUIDL da BlackRock e tokens BENJI da Franklin Templeton, sugerindo que instituições buscam rendimento, garantia e liquidações mais rápidas por meio de ativos digitais.
Tendências institucionais sugerem que as regras do Vietnã podem precisar de mudanças para atrair a participação que sustenta o crescimento duradouro do mercado. Limites atuais em produtos institucionais-chave podem conter a participação do Vietnã no uso institucional crescente de criptomoedas.
Perspectiva Futura e Evolução Regulatória
O futuro do mercado de criptomoedas do Vietnã dependerá de como suas regras se adaptam às realidades de mercado e mudanças globais. O piloto atual é um primeiro passo em direção a ativos digitais regulados, mas sua natureza restritiva pode precisar de ajustes para um envolvimento mais amplo.
As fortes estatísticas de adoção do Vietnã—classificando-se em quarto lugar globalmente—apontam para alto interesse público em ativos digitais que poderia alimentar o crescimento do mercado se as regras forem flexibilizadas. A população jovem e familiarizada com tecnologia do país e o alto uso de celulares dão bases sólidas para expansão de criptomoedas.
Os esforços digitais mais amplos do governo, como a implantação de um banco de dados blockchain nacional em julho, mostram o compromisso tecnológico do Vietnã. Chamada NDAChain, esta rede layer-1 com 49 nós marca um grande movimento na transição digital do país e poderia auxiliar a futura infraestrutura de criptomoedas.
Comparado aos líderes regionais iniciais como Cingapura e Coreia do Sul, o caminho regulatório do Vietnã sugere influência semelhante se as políticas evoluírem para misturar inovação com supervisão adequada. Seu lugar no mercado crescente da Ásia-Pacífico oferece grandes chances para liderança em criptomoedas.
O plano digital mais amplo do Vietnã sugere que, embora as regras atuais de criptomoedas sejam rigorosas, bases tecnológicas fortes e altas taxas de adoção o preparam bem para crescimento futuro se as regulamentações corresponderem melhor às tendências e demandas globais. Como coloca a especialista em regulamentação de criptomoedas Dra. Linh Nguyen, “A postura cautelosa do Vietnã pode proteger os investidores inicialmente, mas adaptar as regulamentações para fomentar a inovação será fundamental para o crescimento de longo prazo no espaço de ativos digitais.”
