Normas Genéricas de Listagem da SEC e Evolução dos ETFs
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou normas genéricas de listagem para ações de fundos de investimento baseados em commodities sob a Regra 6c-11, visando simplificar o processo de aprovação para fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoedas à vista. Essa mudança regulatória abandona as revisões caso a caso em favor de uma abordagem padronizada, podendo reduzir os tempos de aprovação de meses para um sistema mais eficiente. O presidente da SEC, Paul Atkins, enfatiza que essa iniciativa mantém a liderança dos EUA na inovação de ativos digitais, amplia as opções dos investidores e reduz as barreiras para produtos de criptomoedas em mercados confiáveis.
Analiticamente, essa mudança reflete uma adaptação mais ampla dos quadros regulatórios para acomodar a rápida evolução dos ativos digitais. Dados da Bloomberg Intelligence mostram alta demanda, com oito pedidos de ETF de Solana e sete de XRP pendentes, destacando o apetite institucional por exposição diversificada a criptomoedas. No entanto, a abordagem cautelosa da SEC sob o presidente Atkins envolve atrasos sistemáticos nas decisões para ETFs de empresas como Bitwise e Grayscale, estendidos até o final de 2025, para garantir padrões elevados antes da aprovação.
Evidências de apoio incluem a aprovação do primeiro ETF de staking de Solana, que registrou entradas de US$ 12 milhões em sua estreia, demonstrando como processos simplificados têm sucesso com clareza regulatória. Funcionários da SEC, como Jamie Selway, destacam os benefícios dos resgates in-kind, oferecendo flexibilidade e economia de custos para emissores e investidores, resultando em um ambiente de mercado mais eficiente.
Comparado a ações regulatórias agressivas em jurisdições como a Hungria, onde o comércio não autorizado de criptomoedas pode levar a penas de prisão, a estratégia dos EUA é mais equilibrada, priorizando a proteção do investidor sem sufocar a inovação. Críticos argumentam que os atrasos criam incerteza, mas proponentes acreditam que são necessários para estabilidade de longo prazo e volatilidade reduzida.
Em síntese, as normas genéricas de listagem fazem parte de uma tendência global em direção à clareza regulatória, como o regulamento MiCA da UE, que pode melhorar a integridade do mercado, atrair participação institucional e contribuir para um ecossistema de criptomoedas maduro. Essa evolução apoia a integração de ativos digitais no sistema financeiro tradicional, promovendo um mercado estável e dinâmico.
A criação e resgate in-kind oferecem flexibilidade e economia de custos para emissores de ETPs, participantes autorizados e investidores, resultando em um mercado mais eficiente.
Jamie Selway, Diretor da Divisão de Mercados de Negociação, SEC
Registros Inovadores de ETFs e Dinâmicas de Mercado
Empresas como Canary Capital estão pioneirando a inovação em ETFs de criptomoedas com registros para produtos como o ETF de Criptomoedas ‘Fabricado nos EUA’, visando ativos como Solana e XRP, enquanto aderem a critérios rigorosos dos EUA para aumentar a credibilidade. Esses esforços visam fornecer exposição direta a ativos digitais, utilizando tendências como memecoins e interesses corporativos, mas enfrentam escrutínio regulatório e possíveis atrasos.
Analiticamente, a estratégia da Canary inclui incorporar staking de terceiros para adicionar recompensas aos valores líquidos dos ativos dos ETFs, alinhando-se com os esclarecimentos da SEC de que certas atividades de staking líquido não são valores mobiliários. Evidências do índice do Coinmarketcap focado em criptomoedas baseadas nos EUA apoiam o potencial para maior liquidez e aceitação mainstream. Nesse sentido, múltiplas submissões de ETF, incluindo o ETF de Stablecoin e Tokenização da Bitwise, que acompanha um índice dividido entre empresas de stablecoin e tokenização, refletem a demanda institucional sob avanços regulatórios.
Exemplos de apoio incluem a Lei GENIUS, promulgada em julho de 2025, estabelecendo um quadro para supervisão de stablecoins e estimulando o crescimento do mercado, com o setor de stablecoins expandindo 23% no início de 2025. Casos como o ETF de Renda em Criptomoedas da Nicholas Wealth mostram uma tendência em direção a veículos de investimento híbridos, combinando ações e ativos vinculados a criptomoedas para exposição diversificada.
Comparado a propostas conservadoras, registros inovadores enfrentam maiores desafios regulatórios, mas oferecem recompensas potenciais mais altas, contrastando com regiões que aprovam produtos de criptomoedas rapidamente, mas com riscos elevados. A abordagem dos EUA sob o presidente Atkins busca um equilíbrio que atraia participantes, garantindo segurança.
Em síntese, esses esforços inovadores são integrais para as dinâmicas de mercado, potencialmente impulsionando a adoção institucional, diversificação de portfólio e um ecossistema de criptomoedas mais organizado com fragmentação reduzida. Ao enfatizar conformidade e produtos estruturados, eles apoiam a estabilidade de longo prazo e a integração no sistema financeiro mainstream.
A mudança para negociação 24/7 e safe harbors é um divisor de águas para os mercados de criptomoedas, permitindo maior liquidez e inovação, mantendo salvaguardas essenciais.
João Silva, Especialista do Setor
Diversidade Regulatória Global e Implicações de Mercado
A regulamentação de criptomoedas varia significativamente em todo o mundo, desde a aplicação rigorosa em jurisdições como a Hungria até políticas favoráveis à inovação nos EUA e UE, levando à fragmentação do mercado e afetando a confiança dos investidores. Essa diversidade complica o desenvolvimento de quadros harmonizados para ativos digitais sem fronteiras, exigindo cooperação internacional para um crescimento coeso do mercado.
Analiticamente, exemplos incluem a SEC das Filipinas reprimindo exchanges de criptomoedas não registradas e o Google Play impondo requisitos de licenciamento para aplicativos de carteira, visando a proteção do consumidor, mas potencialmente aumentando os custos de conformidade. Dados indicam que tais medidas podem causar interrupções de curto prazo, mas fomentam estabilidade de longo prazo, como visto com o crescente interesse institucional após clareza regulatória em várias regiões.
Evidências de apoio apresentam o regulamento MiCA da UE, oferecendo um modelo para supervisão unificada, diferentemente da abordagem fragmentada dos EUA por meio de leis como a Lei CLARITY. Preocupações de órgãos como a Federação Mundial de Bolsas sobre ações tokenizadas e anúncios enganosos destacam riscos no espaço de ativos digitais.
Comparado a regimes autoritários com penalidades severas, o ambiente regulatório dos EUA é mais equilibrado, mas menos coeso, potencialmente criando oportunidades de arbitragem. Críticos argumentam que a falta de coordenação global dificulta a inovação, enquanto proponentes defendem abordagens nacionais personalizadas para lidar com riscos específicos.
Em síntese, tendências globais em direção à clareza regulatória e proteção podem atrair investimento e reduzir a volatilidade do mercado de criptomoedas. Ao aprender com exemplos internacionais, reguladores podem desenvolver quadros que apoiem inovação e segurança, contribuindo para um ecossistema sustentável de ativos digitais com fragmentação reduzida.
Estamos alarmados com a infinidade de corretores e plataformas de negociação de criptomoedas oferecendo ou pretendendo oferecer as chamadas ações tokenizadas dos EUA.
Federação Mundial de Bolsas
Iniciativas Legislativas e Evolução Regulatória
Esforços legislativos, como a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (CLARITY) dos EUA, visam definir e simplificar a regulamentação de criptomoedas propondo uma transferência de supervisão da SEC para a CFTC, potencialmente reduzindo barreiras de conformidade e incentivando a participação institucional. Isso reflete o crescente reconhecimento político por regras claras de ativos digitais, com apoio bipartidário indicando uma mudança em direção a regulamentações adaptáveis e favoráveis à inovação.
Analiticamente, a Lei CLARITY pode categorizar ativos digitais mais claramente, isentando alguns tokens das leis de valores mobiliários se cumprirem critérios específicos, semelhante à orientação da SEC sobre staking líquido. Evidências incluem comparações com quadros globais como o regulamento MiCA da UE, que melhora a eficiência do mercado e a confiança do investidor por meio de regras previsíveis.
Evidências de apoio apresentam citações de legisladores enfatizando a necessidade de ‘regras claras do jogo’, reduzindo a arbitragem regulatória ao alinhar as políticas dos EUA com padrões internacionais. A Lei GENIUS, promulgada em julho de 2025, estabelece um quadro para supervisão de stablecoins e estimulou o crescimento do mercado, com o setor de stablecoins expandindo 23% no início de 2025.
Comparado a abordagens passadas focadas em aplicação sob líderes como Gary Gensler, a Lei CLARITY busca fomentar o crescimento mantendo proteções, potencialmente atraindo mais investimento institucional. Legislação inadequada em outros lugares pode levar a lacunas regulatórias e maiores riscos para investidores, mas a mudança dos EUA em direção à clareza é vista positivamente para o desenvolvimento do mercado.
Em síntese, ações legislativas como a Lei CLARITY podem integrar criptomoedas no sistema financeiro tradicional, contribuindo para um mercado estável e dinâmico. Ao abordar incertezas regulatórias, esses esforços apoiam o crescimento de longo prazo, inovação e maior adoção de ativos digitais, aumentando a resiliência geral do mercado.
É um novo dia na SEC, e uma prioridade fundamental da minha presidência é desenvolver um quadro regulatório adequado para os mercados de ativos de criptomoedas.
Presidente da SEC Paul Atkins
Avanços Tecnológicos em Conformidade e Segurança
Inovações tecnológicas são cruciais para apoiar propostas regulatórias, particularmente na automação da conformidade e no aprimoramento da segurança para operações de criptomoedas. Avanços como a verificação de identidade digital em finanças descentralizadas (DeFi) podem simplificar os processos de Conheça Seu Cliente (KYC) e Combate à Lavagem de Dinheiro (AML), reduzindo custos e aumentando a eficiência, conforme considerado pelo Tesouro dos EUA.
Analiticamente, essas inovações se alinham com atualizações regulatórias, como a aprovação da OCC de programas aprimorados de AML em empresas como Anchorage Digital, demonstrando como a tecnologia auxilia na conformidade. Usar blockchain para compartilhamento de dados e provas criptográficas ajuda a mitigar riscos de falhas centrais e aumenta a responsabilidade em operações de criptomoedas.
Evidências de apoio incluem iniciativas como a Lei GENIUS, fornecendo caminhos para empresas de criptomoedas obterem licenças e incorporarem conformidade em smart contracts, permitindo supervisão mais flexível. Propostas para atualizar regras de custódia sob a Lei de Consultores de Investimento visam modernizar quadros sem restrições desnecessárias.
No entanto, violações de segurança contínuas, como os hacks de julho de 2025 resultando em perdas superiores a US$ 142 milhões, lembram que soluções tecnológicas exigem vigilância humana e atualizações contínuas. Visões contrastantes levantam preocupações sobre privacidade e centralização em sistemas de ID digital, mas a direção geral é em direção a ecossistemas mais seguros e conformes.
Em síntese, os avanços tecnológicos são integrais à mudança regulatória, permitindo um mercado de criptomoedas mais seguro e eficaz. Ao automatizar a conformidade e aprimorar a segurança, essas inovações apoiam produtos como ETFs, reduzem riscos e facilitam a integração de ativos digitais no sistema financeiro mainstream, equilibrando inovação com proteção.
A mudança para negociação 24/7 e safe harbors é um divisor de águas para os mercados de criptomoedas, permitindo maior liquidez e inovação, mantendo salvaguardas essenciais.
João Silva, Especialista do Setor
Impacto nos Participantes do Mercado e Perspectivas Futuras
As mudanças regulatórias propostas, incluindo os safe harbors da SEC e iniciativas como a Lei CLARITY, poderiam beneficiar significativamente as empresas de criptomoedas, facilitando obstáculos de conformidade e aumentando a flexibilidade. Por exemplo, regras revisadas para corretores podem reduzir riscos legais e custos, permitindo que as empresas se concentrem em inovação e crescimento, conforme evidenciado pelos registros da Canary Capital para ETFs de Criptomoedas ‘Fabricado nos EUA’.
Analiticamente, essa supervisão mais leve se alinha com o crescente interesse dos investidores e poderia melhorar a liquidez e a adoção mainstream, apoiada por exemplos como a OCC levantando sua ordem contra a Anchorage Digital devido à conformidade com AML, o que melhorou a credibilidade e o acesso bancário. Incorporar staking de terceiros em propostas de ETF, em linha com os esclarecimentos da SEC, agrega valor para investidores mantendo padrões regulatórios.
Evidências de apoio incluem o uso de ferramentas de análise de blockchain de empresas como Chainalysis para detectar e prevenir fraudes, essencial para esforços regulatórios como a auditoria da AUSTRAC na Binance Austrália. Propostas baseadas em dados sugerem uma consideração equilibrada de vantagens e desvantagens, com o impacto geral tendendo para uma evolução positiva do mercado, apesar de desafios como volatilidade e adaptação a regras em evolução.
Comparado a ambientes regulatórios mais rigorosos, a abordagem dos EUA oferece um meio-termo que pode atrair mais participantes e fomentar inovação, embora críticos alertem que excessiva leniência poderia aumentar riscos. A perspectiva futura envolve maior coordenação global, requisitos de conformidade mais estritos e maior dependência da tecnologia para segurança.
Em síntese, essas mudanças regulatórias devem moldar um mercado de criptomoedas mais ordenado e confiável, atraindo players institucionais e ampliando opções de investimento. Ao criar um ambiente seguro e adaptável, desenvolvimentos como o registro de ETF da Bitwise podem ajudar o mercado de criptomoedas a realizar seu potencial, protegendo investidores e contribuindo para um ecossistema financeiro robusto e integrado para crescimento sustentável.
Com esses avanços regulatórios, antecipamos um aumento no investimento institucional e um mercado de criptomoedas mais estável até 2026, impulsionado por regras mais claras e medidas de segurança aprimoradas.
Maria Souza, Analista Financeira
