O Conflito Regulatório Sobre Recompensas de Stablecoins
O conflito contínuo entre exchanges de criptomoedas e grupos bancários tradicionais gira em torno de como os frameworks regulatórios governam o uso de stablecoins. A Coinbase tornou-se uma crítica vocal dos esforços da indústria bancária para restringir recompensas de comerciantes, cashbacks e descontos para clientes que usam stablecoins em pagamentos. Este debate destaca uma tensão fundamental: as instituições financeiras tradicionais visam proteger sua posição de mercado, enquanto as empresas de cripto pressionam pela escolha do consumidor e inovação. De qualquer forma, o GENIUS Act serve como o campo de batalha legal aqui. Ele proíbe explicitamente que emissores de stablecoins ofereçam juros ou rendimento aos detentores de tokens, mas não estende isso a terceiros como exchanges. Grupos bancários argumentam que recompensas criam um “juro indireto” que beneficia os emissores, mas a Coinbase afirma que isso distorce a intenção da lei. Nesse sentido, o diretor de políticas da Coinbase, Faryar Shirzad, declarou claramente a posição da empresa, enfatizando a autonomia do consumidor nas decisões financeiras. É discutível que a preocupação da indústria bancária decorre de como as stablecoins poderiam perturbar os modelos tradicionais baseados em depósitos, onde os bancos dependem de fundos de clientes para empréstimos. Análises comparativas mostram filosofias regulatórias diferentes globalmente. Enquanto os EUA debatem leis existentes, a União Europeia implementou frameworks mais amplos por meio da regulação MiCA. Essas abordagens divergentes criam um ambiente complexo para operações de cripto em todo o mundo. A resolução dessas disputas provavelmente moldará como os ativos digitais se integram com as finanças tradicionais e os hábitos dos consumidores.
Há algo de anti-americano em lobistas bancários pressionarem reguladores para dizer aos clientes de stablecoins o que podem ou não fazer com seu próprio dinheiro após sua emissão.
Faryar Shirzad
Vulnerabilidades do Sistema Bancário e Adoção de Stablecoins
Os bancos tradicionais enfrentam grandes desafios estruturais com a adoção generalizada de stablecoins, especialmente em torno da estabilidade de depósitos e receita. Estimativas do Departamento do Tesouro dos EUA de abril sugerem que saídas de depósitos poderiam exceder US$ 6,6 trilhões se as stablecoins ganharem adoção em massa, ameaçando o negócio principal dos bancos de usar depósitos para empréstimos. Além disso, o impacto econômico atinge fortemente os fluxos de receita. Taxas de cartão são uma grande fonte de renda, com comerciantes dos EUA pagando mais de US$ 180 bilhões em 2024, e as stablecoins podem reduzir esses custos por meio de pagamentos mais eficientes. A oposição bancária a programas de recompensas reflete preocupações mais profundas sobre estabilidade sistêmica. Se os depósitos migrarem para plataformas digitais, os bancos poderiam lutar com índices de reserva e empréstimos. Isso desafia o sistema de reserva fracionária que sustenta as finanças modernas. Visões comparativas mostram respostas variadas: os bancos dos EUA são adversariais, mas o framework MiCA da UE incentiva mais colaboração. Em essência, a adoção de stablecoins representa tanto uma ameaça quanto uma oportunidade—bancos que se adaptarem podem prosperar, enquanto resistentes arriscam irrelevância.
As stablecoins poderiam enfraquecer o euro e poderiam levar a uma multiplicação não coordenada de soluções de liquidação privadas.
François Villeroy de Galhau
Evolução Regulatória Global e Divergência de Frameworks
O cenário regulatório global para stablecoins está evoluindo rapidamente, com grandes diferenças entre as principais economias. O GENIUS Act dos EUA foca na competição entre emissores sob supervisão do Tesouro e do Fed, permitindo que não-bancos emitam stablecoins de pagamento para um ecossistema diversificado. Em contraste, a Regulação de Mercados em Ativos Cripto da UE enfatiza a proteção ao consumidor com reservas rigorosas e transparência, permitindo que empresas licenciadas em um país operem em toda a UE para conformidade mais simples. O framework emergente do Canadá mistura ideias dos EUA e da UE, exigindo reservas sólidas e gerenciamento de riscos em seu orçamento de 2025—uma abordagem medida para uma economia do G7. O Japão é mais conservador, limitando a emissão a bancos fiduciários licenciados com regras rigorosas de ativos, priorizando estabilidade sobre inovação. No geral, essas tendências mostram um cabo de guerra entre fomentar inovação e gerenciar riscos. À medida que as stablecoins crescem, esforços de harmonização podem impulsionar operações transfronteiriças e estabilidade de mercado.
Achamos que a previsão não requer deslocamentos de taxa irrealisticamente grandes ou permanentes para se materializar; em vez disso, depende de adoção incremental e habilitada por políticas se acumulando ao longo do tempo.
Governador do Federal Reserve Christopher Waller
Tendências de Adoção Institucional e Integração de Mercado
Jogadores financeiros tradicionais estão usando cada vez mais ativos cripto, impulsionados por regras mais claras e ganhos de eficiência. Grandes bancos estão explorando stablecoins para pagamentos e liquidez, enquanto firmas de investimento lançam produtos cripto, sinalizando um mercado em amadurecimento onde conformidade é crucial. Dados de 2025 mostram crescimento forte: mais de 150 empresas públicas detêm Bitcoin, o uso corporativo de stablecoins para folha de pagamento e tesouraria triplicou, e ETFs de Ethereum atraíram influxos recordes de US$ 13,7 bilhões. Parcerias como Circle com Deutsche Börse mostram como stablecoins reguladas como EURC e USDC se encaixam na infraestrutura europeia, com movimentos similares globalmente. Nesse sentido, instituições em zonas regulatórias claras engajam-se com mais confiança; o MiCA da UE e o GENIUS Act dos EUA fornecem certeza, ao contrário de regiões incertas. Essa mudança para uso cripto estratégico e focado em conformidade provavelmente se aprofundará, trazendo estabilidade e profissionalismo aos ativos digitais.
Estamos planejando avançar o uso de stablecoins reguladas na infraestrutura de mercado da Europa—reduzindo risco de liquidação, baixando custos e melhorando eficiência para bancos, gestores de ativos e o mercado em geral.
Jeremy Allaire
Infraestrutura Tecnológica e Considerações de Segurança
Tecnologia avançada sustenta a integração cripto segura e a conformidade. Carteiras multi-assinatura, armazenamento frio e auditorias formam segurança essencial para uso institucional, construindo confiança em sistemas cripto. Análises de blockchain auxiliam regulação e aplicação da lei ao monitorar transações e detectar riscos, oferecendo mais transparência do que finanças tradicionais. Inovações impulsionam função e segurança de stablecoins; plataformas cross-chain permitem transferências suaves entre redes, melhorando liquidez e experiência do usuário. Tecnologias de privacidade como provas de conhecimento zero permitem supervisão sem comprometer anonimato, equilibrando privacidade e regras. À medida que ativos digitais se fundem com finanças tradicionais, avanços tecnológicos contínuos serão vitais para integridade de mercado e conformidade.
Provas de conhecimento zero permitem que alguém confirme um fato sem revelar detalhes. Isso mantém a privacidade intacta enquanto permite verificações sem confiança.
Arthur Firstov
Impacto de Mercado e Evolução Regulatória Futura
Mudanças regulatórias influenciam fortemente os mercados cripto, afetando confiança do investidor e preços. O debate sobre recompensas de stablecoins é parte dessa evolução mais ampla, onde regras claras correlacionam-se com mais investimento e menos volatilidade. Dados de mercado indicam que regiões com frameworks definidos atraem capital, enquanto incertas veem instabilidade, enfatizando a necessidade de previsibilidade. Globalmente, reguladores aprendem e ajustam; o Comitê de Basel pode revisar regras de exposição cripto, mostrando que frameworks iniciais podem evoluir. Abordagens equilibradas que apoiam inovação com salvaguardas tendem a funcionar melhor, especialmente para novos tipos de ativos. No final, o progresso regulatório continuará moldando o desenvolvimento cripto, movendo-o em direção às finanças tradicionais com melhor coordenação.
É uma maneira muito sutil de suprimir atividade ao torná-la tão cara para o banco fazer atividades que eles simplesmente dizem, ‘Não posso.’
Chris Perkins
Riscos Sistêmicos e Preocupações com Estabilidade Financeira
O mundo cripto enfrenta riscos sistêmicos de lacunas regulatórias, falhas tecnológicas e concentração de mercado. Para stablecoins, modelos variados de emissão e reservas complicam avaliação de risco. Riscos transbordam para finanças tradicionais; o Conselho Europeu de Risco Sistêmico teme que stablecoins multi-emissão possam enfraquecer moedas e fragmentar liquidações, com preocupações similares em outros lugares sobre bancos perturbados e política monetária. Riscos tecnológicos persistem, já que o crescimento de 2025 veio com problemas de alto perfil como desancoragem, mostrando que expansão não reduz perigos operacionais. Perfis de risco diferem: stablecoins totalmente colateralizadas como USDT e USDC têm considerações diferentes de tipos algorítmicos, necessitando estratégias personalizadas. Regulação equilibrada pode abordar essas questões enquanto apoia inovação, exigindo padrões globais e atualizações tecnológicas para estabilidade de longo prazo.
