O Conflito Regulatório Sobre os Rendimentos de Stablecoins
O debate entre bancos tradicionais e exchanges de criptomoedas sobre os rendimentos de stablecoins se intensificou, revelando profundas divisões financeiras. O CEO da Kraken, Dave Ripley, questionou abertamente a visão da American Bankers Association de que esses rendimentos prejudicam o banco comunitário. Esse conflito destaca a luta mais ampla entre os sistemas financeiros antigos e os novos ativos digitais. Brooke Ybarra, vice-presidente sênior da ABA, expressou preocupações bancárias em sua convenção anual. Ela afirmou que permitir que grandes exchanges de criptomoedas paguem juros sobre stablecoins vai contra seu papel como ferramentas de pagamento, não reservas de valor. Isso reflete o medo dos bancos de perder depósitos e poder de empréstimo. Ripley rebateu, enfatizando a escolha e o acesso do consumidor. Ele perguntou quem realmente perde com essa competição, observando que os bancos frequentemente lucram com os ativos dos clientes sem compartilhar os benefícios. Dan Spuller, da Blockchain Association, apoiou isso, chamando a postura bancária de protecionista. Enquanto isso, esse debate se desenrola enquanto o GENIUS Act estabelece novas regras dos EUA para stablecoins.
Pontos Principais no Debate Sobre Rendimentos de Stablecoins
- Os rendimentos de stablecoins podem chegar a 5%, muito acima da taxa média de poupança dos EUA de 0,6%.
- Os bancos estão preocupados com a competição por depósitos e como isso afeta os empréstimos.
- Os defensores das criptomoedas argumentam a favor da inovação e das vantagens para os usuários no setor financeiro.
Um prejuízo para quem? Os consumidores devem ter a liberdade de escolher onde manter valor e a maneira mais eficiente de enviar esse valor.
Dave Ripley
Os grandes bancos estão mirando implacavelmente nossos amigos da @Coinbase e @KrakenFX para proteger seu território. Tradução: a competição está vencendo.
Dan Spuller
É plausível que a adoção de stablecoins seja impulsionada por essas diferenças de rendimento. Relatórios financeiros sugerem que isso explica por que as pessoas as preferem, apesar das incertezas regulatórias.
Divergência Regulatória Global nas Estruturas de Stablecoins
A propósito, as regras para stablecoins variam amplamente em todo o mundo. O Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia foca na segurança do consumidor com regras rigorosas de reserva e transparência. Enquanto isso, o GENIUS Act dos EUA incentiva a competição entre diferentes emissores. O Japão limita a emissão de stablecoins a grupos licenciados, como bancos fiduciários, e o Banco da Inglaterra está considerando limites temporários. Essas diferenças tornam a conformidade complicada, mas permitem ajustes locais.
Comparação das Abordagens Regulatórias
- MiCA da UE: Exige colateralização total, verificações regulares e permite uso transfronteiriço.
- GENIUS Act dos EUA: Determina reservas de 1:1, proíbe pagamentos diretos de rendimento e apoia novas ideias.
- Japão: Estabelece altas barreiras de entrada com necessidades de ativos líquidos para estabilidade.
Achamos que a previsão não requer deslocamentos de taxa irrealisticamente grandes ou permanentes para se materializar; em vez disso, depende da adoção incremental, habilitada por políticas, que se acumula ao longo do tempo.
Christopher Waller, Governador do Federal Reserve
Um especialista do setor destacou que regras claras são vitais para o crescimento das stablecoins e a confiança de grandes players. Fontes como o Conselho Europeu de Risco Sistêmico enfatizam a necessidade de uma boa supervisão.
Engajamento Institucional e Transformação do Mercado
Grandes empresas financeiras estão agora integrando stablecoins em seus trabalhos. O Citigroup investiu na BVNK, uma empresa de stablecoins, mostrando a incursão de Wall Street em pagamentos baseados em blockchain. O valor da BVNK ultrapassa US$ 750 milhões, com apoiadores como Coinbase e Tiger Global. As transações com stablecoins são rápidas e baratas em comparação com as antigas transferências bancárias. O Citigroup pode até emitir suas próprias stablecoins e oferecer custódia, prevendo que o setor possa atingir US$ 4 trilhões até 2030. De fato, os acordos com stablecoins excedem US$ 18 trilhões por ano, superando algumas redes tradicionais.
Movimentos Institucionais em Stablecoins
- Citigroup: Aumentou suas previsões e está explorando serviços de emissão.
- Circle: Parceria com Mastercard e Finastra para se integrar ao sistema financeiro regular.
- ETFs de Ethereum atraíram mais de US$ 13,7 bilhões em entradas líquidas desde julho de 2024.
Os bancos dos EUA na escala do Citi, por causa do GENIUS Act, estão colocando seu peso atrás do investimento em empresas líderes do setor para garantir que estejam na vanguarda dessa mudança tecnológica em pagamentos.
Chris Harmse
Essa mudança traz benefícios operacionais, mas levanta preocupações sobre concentração. Grandes fluxos de dinheiro mostram crescente confiança em ativos digitais.
Inovações Tecnológicas na Infraestrutura de Stablecoins
Avancemos, os avanços tecnológicos estão remodelando as stablecoins. Tipos sintéticos, como o USDe da Ethena, usam algoritmos para manter os preços estáveis e criar rendimento sem pagamentos diretos. A capitalização de mercado do USDe ultrapassou US$ 12 bilhões, com receita superior a US$ 500 milhões até agosto de 2025. Ferramentas cross-chain como a LayerZero permitem que stablecoins se movam entre blockchains facilmente, reduzindo o atrito e aumentando a liquidez. A MegaETH criou o USDm, uma stablecoin com rendimento que usa títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. A segurança melhora com recursos como provas de conhecimento zero para privacidade, e análises da Chainalysis ajudam a impedir atos ilegais.
Características e Riscos Tecnológicos
- Stablecoins sintéticas: Empregam hedge delta-neutro para rendimento, mantendo-se dentro das regras.
- Interoperabilidade: Plataformas como a LayerZero melhoram o uso entre redes.
- Segurança: Provas de conhecimento zero e análises reduzem pontos fracos.
Especialistas alertam que os riscos algorítmicos precisam ser tratados. Problemas passados, como desvinculação, mostram que sistemas mais fortes são necessários. Atualizações contínuas equilibram segurança com velocidade.
Dinâmicas de Mercado Emergentes e Inclusão Financeira
Nesse contexto, o uso de stablecoins está crescendo rapidamente nos mercados emergentes. Lugares como Venezuela, Argentina e Brasil veem uma adoção acelerada, pois as pessoas fogem da hiperinflação e da má qualidade bancária. O Standard Chartered acredita que mais de US$ 1 trilhão pode migrar dos bancos de mercados emergentes para stablecoins até 2028. Cerca de dois terços do suprimento de stablecoins está em carteiras de poupança nessas regiões. Na Venezuela, com inflação de 200-300% ao ano, o USDT é comum para compras diárias. Dados da Chainalysis colocam a Venezuela em 13º lugar no uso de criptomoedas, com aumento de 110% em relação ao ano passado. As criptomoedas representaram 9% dos US$ 5,4 bilhões em remessas da Venezuela em 2023.
Uso de Stablecoins em Economias Emergentes
- Venezuela: Alta inflação impulsiona o uso do USDT para poupar valor.
- Brasil e Argentina: Stablecoins representam 60% das transações de criptomoedas, segundo a Fireblocks.
- Inclusão financeira: Oferece contas semelhantes ao dólar sem bancos tradicionais.
A propriedade de stablecoins tem sido mais prevalente em mercados emergentes do que em mercados desenvolvidos, sugerindo que essa diversificação também é mais provável em mercados emergentes.
Standard Chartered
Um analista econômico mencionou que as stablecoins fornecem acesso crucial em regiões instáveis, mas os riscos de criptoização devem ser monitorados. Fontes incluem estudos de mercado e dados de usuários.
Avaliação de Riscos e Perspectiva Futura do Mercado
O mundo das stablecoins enfrenta grandes riscos, como regras pouco claras e falhas tecnológicas. Eventos incluem interrupções e sustos de desvinculação. Diferentes regulamentações em todo o mundo tornam a conformidade difícil. O uso intenso em mercados emergentes pode desencadear resgates em massa em crises. Stablecoins sintéticas carregam perigos algorítmicos. O Conselho Europeu de Risco Sistêmico se preocupa com stablecoins de múltipla emissão. Ainda assim, a tecnologia e as regras estão construindo uma base mais sólida. Previsões do Citigroup e do Standard Chartered veem crescimento para US$ 1,9 a US$ 4 trilhões até 2030. Esse potencial movimento de US$ 1 trilhão dos mercados emergentes é uma oportunidade, mas requer cuidado.
Riscos Principais e Mitigações
- Riscos regulatórios: Várias leis podem retardar o crescimento; clareza de atos como o GENIUS ajuda.
- Riscos tecnológicos: Falhas e desvinculação exigem melhor segurança e auditorias.
- Riscos de mercado: Volatilidade e pressões de resgate em tempos difíceis.
A perspectiva é mista, mas tendendo ao positivo. Inovação, regras claras e apoio de grandes players devem alimentar um crescimento constante. Verificações contínuas equilibrarão progresso com segurança na evolução financeira.
