A Posição em Evolução do Banco da Inglaterra sobre a Regulamentação de Stablecoins
O Banco da Inglaterra esclareceu que suas propostas de limites para holdings e tamanhos de transações de stablecoins são medidas temporárias destinadas a garantir a estabilidade financeira durante a transição para um sistema monetário múltiplo. A vice-governadora Sarah Breeden enfatizou que essas restrições, inicialmente apresentadas em novembro de 2023, são pensadas como soluções provisórias para dar tempo ao sistema financeiro se ajustar à adoção de stablecoins sem ameaçar a disponibilidade de crédito para empresas e famílias no Reino Unido. Os limites propostos, variando entre £10.000-£20.000 para indivíduos, foram criticados por grupos do setor, que argumentaram que sufocariam a inovação e sinalizariam um ambiente hostil para criptomoedas.
Análises revelam que a principal preocupação do BOE é evitar saídas rápidas de bancos para stablecoins, o que poderia levar a uma queda precipitada na disponibilidade de crédito, dada a forte dependência do Reino Unido do financiamento bancário em comparação com mercados como os EUA. O banco central está lançando uma consulta antes do final do ano para coletar feedback sobre detalhes de implementação, incluindo possíveis isenções para empresas, supermercados e participantes no sandbox digital do Reino Unido, lançado em outubro de 2024 como um campo de testes para tecnologia de ledger digital.
Evidências de apoio incluem o discurso de Breeden na DC Fintech Week, onde ela afirmou que os limites seriam removidos assim que a transição não ameaçasse mais o financiamento da economia real. Grupos do setor já haviam criticado as propostas de limites, argumentando que afastariam empresas e limitariam o crescimento no setor de criptomoedas. A abordagem do BOE reflete tensões regulatórias mais amplas entre garantir a estabilidade financeira e fomentar a inovação no espaço de ativos digitais em rápida evolução.
Comparado a outras jurisdições, a abordagem temporária do BOE contrasta com estruturas regulatórias mais permanentes, como a MiCA da UE, que enfatiza a proteção ao consumidor por meio de requisitos rigorosos de reserva. No entanto, ambas compartilham o objetivo comum de mitigar riscos sistêmicos enquanto acomodam a inovação em moedas digitais. A posição do Reino Unido parece mais flexível do que alguns mercados asiáticos, onde a emissão de stablecoins é restrita a entidades licenciadas para fins de estabilidade.
Síntese com tendências regulatórias globais indica que a posição em evolução do BOE representa uma abordagem equilibrada para a integração de stablecoins. Ao tratar os limites como temporários e buscar feedback do setor, o banco central visa apoiar o papel dos stablecoins em um sistema monetário múltiplo, garantindo a estabilidade financeira. Essa abordagem se alinha com movimentos mais amplos do mercado em direção à clareza regulatória que equilibra inovação com salvaguardas necessárias.
Deixe-me ser claro. Esperaríamos remover os limites assim que vissemos que a transição não ameaça mais o fornecimento de financiamento para a economia real.
Sarah Breeden
Divergência Regulatória Global nas Estruturas de Stablecoins
A paisagem regulatória global para stablecoins mostra divergência significativa, com regiões implementando estruturas distintas que refletem prioridades variadas em inovação, proteção ao consumidor e estabilidade financeira. A Regulamentação de Mercados de Criptoativos da UE enfatiza a harmonização entre os estados-membros por meio de mecanismos de passaporte, requisitos rigorosos de reserva e padrões de transparência para garantir a segurança sistêmica. Em contraste, a Lei GENIUS dos EUA promove a competição ao permitir emissores não bancários e se concentra na estabilidade de pagamentos sob supervisão do Tesouro dos EUA e do Federal Reserve.
Análises destacam que a abordagem da MiCA prioriza a proteção ao consumidor e a integridade do mercado, exigindo colateralização total e auditorias regulares para emissores de stablecoins. Essa estrutura visa prevenir arbitragem regulatória e reduzir a fragmentação, com reguladores nacionais aplicando lacunas para manter a consistência. O Conselho Europeu de Risco Sistêmico recomendou a proibição de stablecoins de múltipla emissão emitidos conjuntamente dentro e fora da UE, abordando riscos sistêmicos de operações transfronteiriças.
Evidências de apoio incluem a aprovação da Lei GENIUS em julho de 2024, que impulsionou o crescimento do mercado, com o setor de stablecoins expandindo de US$ 205 bilhões para quase US$ 268 bilhões entre janeiro e agosto de 2025. O governador do Federal Reserve, Christopher Waller, observou que a adoção incremental, habilitada por políticas, é fundamental para o crescimento sustentável, enfatizando o papel de diretrizes claras na redução de incertezas. O Japão restringe a emissão de stablecoins a entidades licenciadas para estabilidade, enquanto a Ordenança de Stablecoins de Hong Kong impõe penalidades criminais para promoções não autorizadas.
Comparado a jurisdições asiáticas, a postura cautelosa da UE potencialmente leva a custos de conformidade mais altos, mas fomenta a confiança a longo prazo, enquanto o modelo dos EUA incentiva a inovação por meio da competição. A abordagem de limites temporários do BOE representa um meio-termo, buscando equilibrar preocupações de estabilidade financeira com a necessidade de permanecer competitivo no cenário global de criptomoedas. Essas diferenças regionais criam desafios de conformidade para operações globais de stablecoins, mas também oportunidades para emissores adaptáveis.
Síntese com tendências financeiras mais amplas sugere que, apesar das divergências regionais, há uma convergência crescente sobre a necessidade de regulamentação de stablecoins para abordar desafios transfronteiriços. Esforços harmonizados sob estruturas como a MiCA e a Lei GENIUS podem melhorar a confiança institucional e impulsionar eficiências em pagamentos, contribuindo para a maturação do mercado enquanto gerenciam riscos sistêmicos por meio de mecanismos de supervisão coordenados.
Achamos que a previsão não requer deslocamentos de taxa irrealisticamente grandes ou permanentes para se materializar; em vez disso, depende da adoção incremental, habilitada por políticas, composta ao longo do tempo.
Governador do Federal Reserve Christopher Waller
Engajamento Institucional e Maturação do Mercado
O envolvimento institucional e corporativo em stablecoins está aumentando significativamente, impulsionado pela clareza regulatória, ganhos de eficiência e parcerias estratégicas que integram ativos digitais aos sistemas financeiros tradicionais. Grandes bancos e instituições financeiras estão incorporando stablecoins em operações para gestão de tesouraria, pagamentos transfronteiriços e provisionamento de liquidez, aproveitando colaborações para reduzir custos e melhorar a velocidade das transações. Esse engajamento reflete uma maturação do mercado de stablecoins além da especulação no varejo.
Análises revelam que estruturas como a MiCA e a Lei GENIUS fornecem diretrizes claras, atraindo investimento institucional ao reduzir incertezas. A parceria da Circle com a Deutsche Börse integra stablecoins regulados como EURC e USDC na infraestrutura financeira europeia, utilizando a bolsa digital 3DX e a Crypto Finance para custódia, a fim de reduzir riscos de liquidação e ineficiências operacionais. Dados mostram crescentes holdings corporativas de criptomoedas, com instituições desenvolvendo serviços de custódia e explorando a emissão de stablecoins como parte de estratégias de transformação digital.
Evidências de apoio incluem fluxos institucionais em ETFs de Ethereum quebrando recordes, com entradas líquidas superando US$ 13,7 bilhões desde julho de 2024, sinalizando forte confiança em criptomoedas. O ETP Hyperliquid da 21Shares na SIX Swiss Exchange oferece exposição sem as complexidades de custódia on-chain, mesclando finanças tradicionais e descentralizadas. O uso corporativo de stablecoins para folhas de pagamento triplicou recentemente, com o USDC liderando negócios devido à sua estabilidade e características de conformidade.
Comparado a fases anteriores da adoção de criptomoedas, o envolvimento institucional atual é mais estratégico e focado em conformidade, priorizando benefícios operacionais em vez de investimento especulativo. No entanto, riscos como concentração de mercado e instabilidade potencial persistem, com críticos traçando paralelos com crises financeiras históricas. A iniciativa da CFTC de permitir stablecoins como garantia em mercados de derivativos poderia reduzir custos e melhorar a liquidez, incentivando ainda mais a participação institucional.
Síntese com desenvolvimentos regulatórios indica que o engajamento institucional e estruturas claras se reforçam mutuamente, criando um ciclo virtuoso de maturação do mercado. Ao adotar stablecoins, as instituições ganham eficiências em transações transfronteiriças e gestão de liquidez, apoiando um sistema financeiro mais integrado e resiliente, enquanto contribuem para a credibilidade e estabilidade geral do ecossistema de ativos digitais.
Estamos planejando avançar o uso de stablecoins regulados na infraestrutura de mercado da Europa—reduzindo o risco de liquidação, baixando custos e melhorando a eficiência para bancos, gestores de ativos e o mercado em geral.
Jeremy Allaire
Inovações Tecnológicas na Infraestrutura de Stablecoins
Avanços tecnológicos estão impulsionando inovações significativas no design e infraestrutura de stablecoins, permitindo recursos como pagamentos programáveis, interoperabilidade aprimorada e segurança melhorada por meio da integração com blockchain. Stablecoins sintéticos, como o USDe da Ethena, usam mecanismos algorítmicos e hedge delta-neutro para manter as paridades e gerar rendimento, oferecendo alternativas aos modelos tradicionais colateralizados. Esses desenvolvimentos respondem a restrições regulatórias ao permitir novas aplicações financeiras em ambientes de finanças descentralizadas.
Análises mostram que stablecoins sintéticos alcançaram adoção rápida, com a capitalização de mercado do USDe ultrapassando US$ 12 bilhões e receita acumulada cruzando US$ 500 milhões até agosto de 2025, demonstrando viabilidade financeira e confiança do usuário. A integração com plataformas cross-chain como a LayerZero melhora a interoperabilidade entre redes de blockchain, reduzindo atrito e permitindo transferências de ativos perfeitas. O desenvolvimento do USDm pela MegaETH, um stablecoin gerador de rendimento, utiliza títulos do Tesouro dos EUA tokenizados para subsidiar taxas de sequenciador no Ethereum.
Evidências de apoio incluem o uso de tecnologias avançadas como provas de conhecimento zero para privacidade e conformidade, abordando necessidades de combate à lavagem de dinheiro enquanto mantêm a integridade da transação. O crescimento do mercado de análise de blockchain sublinha a dependência de ferramentas de vigilância para monitorar e prevenir atividades ilícitas, garantindo a honestidade do ecossistema. Essas inovações não apenas melhoram a eficiência, mas também mitigam riscos como descolagem e falhas algorítmicas.
Comparado a stablecoins colateralizados como USDC ou USDT, variantes sintéticas oferecem vantagens como menor dependência de colateral físico e potencial para rendimentos mais altos, mas introduzem complexidades na manutenção de paridades e requerem supervisão robusta. A natureza experimental de alguns stablecoins sintéticos exige gestão de risco sólida para evitar problemas sistêmicos, como destacado por incidentes passados do mercado onde fraquezas causaram danos financeiros.
Síntese com tendências globais indica que inovações tecnológicas são essenciais para o crescimento de longo prazo de stablecoins, permitindo recursos que apoiam um sistema financeiro mais inclusivo. Conforme as regulamentações evoluem, esses avanços contribuem para o desenvolvimento do mercado ao equilibrar inovação com salvaguardas necessárias, impulsionando eficiências em transações transfronteiriças e adoção institucional enquanto abordam desafios tecnológicos emergentes.
Dinâmicas de Mercado Emergentes e Inclusão Financeira
Mercados emergentes estão experimentando adoção rápida de stablecoins impulsionada por instabilidade econômica, com países como Venezuela, Argentina e Brasil recorrendo a ativos digitais atrelados ao dólar para combater hiperinflação e limitações bancárias. A análise do Standard Chartered projeta que mais de US$ 1 trilhão poderia migrar de bancos de mercados emergentes para stablecoins até 2028, destacando uma grande mudança onde consumidores em regiões de alta inflação com sistemas financeiros fracos estão usando ativos digitais como alternativas ao banking tradicional.
Análises revelam que cerca de dois terços do fornecimento atual de stablecoins já estão em carteiras de poupança em mercados emergentes, indicando penetração profunda. Na Venezuela, onde a hiperinflação atinge 200% a 300% anualmente, as pessoas estão usando cada vez mais stablecoins como USDT para transações diárias e preservação de valor. Dados da Chainalysis de 2024 classificam a Venezuela em 13º lugar globalmente na adoção de criptomoedas, com uso subindo 110%, e criptomoedas representaram 9% dos US$ 5,4 bilhões em remessas para a Venezuela em 2023.
Evidências de apoio incluem dados da Fireblocks mostrando que stablecoins compõem 60% das transações de criptomoedas no Brasil e na Argentina, provando grande penetração em economias latino-americanas chave. O requisito de lastro total em dólares da Lei GENIUS fortalece a percepção de segurança em comparação com depósitos bancários locais em economias instáveis. O Standard Chartered sinaliza especificamente nações com alta inflação, baixas reservas estrangeiras e grandes fluxos de remessas como mais propensas a essa mudança de depósitos.
Comparado a mercados desenvolvidos, onde stablecoins são frequentemente usados para trading e DeFi, a adoção em mercados emergentes centra-se em serviços financeiros básicos e proteção contra inflação. Embora essa adoção enfrente lacunas econômicas reais, também acende preocupações sobre criptoização—onde o uso de ativos digitais enfraquece a política monetária e sistemas bancários. Relatórios da Moody’s destacaram esses riscos em regiões com adoção rápida de stablecoins.
Síntese com tendências financeiras globais sugere que a adoção de stablecoins em mercados emergentes é tanto um desafio quanto uma oportunidade para o mundo das criptomoedas. A migração projetada de US$ 1 trilhão de bancos para stablecoins enfatiza como ativos digitais preenchem vazios deixados pelas finanças tradicionais em economias frágeis, apoiando previsões institucionais mais amplas de crescimento do mercado enquanto estressa a necessidade de inovação responsável e proteção ao consumidor em regiões carentes.
A propriedade de stablecoins tem sido mais prevalente em mercados emergentes do que em mercados desenvolvidos, sugerindo que tal diversificação também é mais provável em mercados emergentes.
Standard Chartered
Avaliação de Risco e Perspectiva Futura
O ecossistema de stablecoins enfrenta riscos significativos, incluindo incertezas regulatórias, vulnerabilidades tecnológicas, volatilidade de mercado e implicações sistêmicas potenciais que poderiam afetar projeções de crescimento. Eventos como interrupções de infraestrutura, incidentes de descolagem e inconsistências regulatórias destacam a necessidade de estratégias robustas de supervisão e gestão de risco para garantir confiabilidade de longo prazo. A natureza experimental de stablecoins sintéticos introduz novas vulnerabilidades que requerem manuseio cuidadoso para evitar colapsos sistêmicos.
Análises revelam que desafios regulatórios variam por região, com áreas menos amigáveis potencialmente impondo limites que atrofiam o crescimento. A concentração do fornecimento de stablecoins em mercados emergentes, onde oscilações econômicas poderiam desencadear grandes resgates em crises, apresenta preocupações adicionais de estabilidade. Incidentes como a interrupção do Hyperliquid em julho de 2025, que precisou de reembolsos, expuseram falhas de infraestrutura que requerem abordagem para manter a confiança.
Evidências de apoio enfatizam a importância da coordenação global para lidar com questões transfronteiriças, como conformidade com combate à lavagem de dinheiro e proteção ao consumidor, facilitadas por tecnologias como análise de blockchain. No entanto, essas ferramentas devem se integrar a estruturas regulatórias para serem eficazes, como visto na ênfase da MiCA em transparência e reservas. A inquietação do Conselho Europeu de Risco Sistêmico sobre stablecoins de múltipla emissão destaca desafios de supervisão transfronteiriça.
Comparado a produtos financeiros tradicionais, stablecoins e plataformas DeFi exibem volatilidade mais alta devido a fatores como alavancagem e uso de derivativos, demandando gestão de risco prudente de investidores e instituições. Melhorias na infraestrutura, como medidas de segurança aprimoradas e soluções de interoperabilidade, estão mitigando alguns riscos, e esforços regulatórios equilibrados visam fomentar inovação enquanto garantem segurança.
Síntese de fatores de risco aponta para uma perspectiva neutra para o desenvolvimento do mercado de stablecoins, com a mistura de inovação tecnológica, clareza regulatória e envolvimento institucional apoiando crescimento estável em direção às projeções. A migração potencial de US$ 1 trilhão de bancos de mercados emergentes representa tanto oportunidade quanto responsabilidade para o ecossistema de criptomoedas entregar infraestrutura financeira estável e acessível em regiões necessitadas enquanto gerencia riscos associados por meio de supervisão colaborativa.
A evolução do mercado de criptomoedas continua acelerando. Estamos vendo adoção institucional sem precedentes misturada com inovação tecnológica rápida que está remodelando as finanças.
Dra. Sarah Chen, Especialista em Blockchain
