A Postura em Evolução da SEC sobre Aprovações de ETFs de Criptomoedas
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está atualmente revisando inúmeras aplicações de fundos negociados em bolsa de criptomoedas (ETF), com uma abordagem cautelosa sob a presidência de Paul Atkins que equilibra inovação com proteção ao investidor. Este método envolve avaliações minuciosas de aspectos como resgates em espécie e estabilidade do mercado, levando a atrasos nas decisões para propostas de empresas como Bitwise, NYSE Arca e Canary Capital. Analiticamente, esses atrasos, incluindo extensões para ETFs de Truth Social, Solana e XRP até outubro de 2025, refletem um processo sistemático para garantir padrões elevados antes da aprovação, afetando a adoção institucional e a confiança do investidor. Por exemplo, dados da Bloomberg Intelligence indicam que Solana tem oito aplicações de ETF pendentes, enquanto XRP tem sete, sublinhando a demanda por exposição diversificada a criptomoedas. Evidências de apoio incluem declarações de funcionários da SEC, como Jamie Selway, Diretor da Divisão de Mercados e Negociação, que enfatizou os benefícios dos mecanismos em espécie para a eficiência do mercado. Comparado a ações regulatórias agressivas em países como a Hungria, que impõe penas de prisão para negociação não autorizada de criptomoedas, a estratégia dos EUA é mais moderada, priorizando segurança sem sufocar a inovação. Críticos argumentam que os atrasos dificultam o crescimento do mercado, mas apoiadores os veem como essenciais para a estabilidade de longo prazo. Em síntese, o processo de revisão da SEC é parte de uma tendência mais ampla de adaptação regulatória, potencialmente levando a produtos de criptomoedas mais seguros e amplamente aceitos que poderiam reduzir a volatilidade e atrair participação institucional.
A criação e resgate em espécie proporcionam flexibilidade e economia de custos para emissores de ETP, participantes autorizados e investidores, resultando em um mercado mais eficiente.
Jamie Selway, Diretor da Divisão de Mercados e Negociação, SEC
Registros Inovadores de ETFs e Dinâmicas de Mercado
Empresas como a Canary Capital estão na vanguarda da inovação em ETFs de criptomoedas, com registros para produtos como o ETF de Criptomoedas ‘Fabricado nos EUA’ e outros direcionados a ativos como Solana e XRP. Estes visam proporcionar exposição direta a ativos digitais baseados nos EUA, aderindo a critérios rigorosos que excluem stablecoins e memecoins para aumentar a credibilidade e reduzir riscos. Analiticamente, a estratégia da Canary inclui o uso de provedores de staking de terceiros para adicionar recompensas aos valores líquidos dos ativos dos ETFs, alinhando-se com o esclarecimento da SEC de que certas atividades de staking líquido não são títulos mobiliários. Evidências do índice da Coinmarketcap apoiam o foco em criptomoedas principalmente criadas ou operadas nos EUA, como XRP e Solana, o que poderia impulsionar a liquidez e a aceitação mainstream. Exemplos de apoio incluem os múltiplos registros de ETF da Canary e planos para um ETF de Trump Coin, aproveitando tendências de memecoin e interesses corporativos. No entanto, os investidores devem permanecer cautelosos com a volatilidade e obstáculos regulatórios, como visto em análises do setor. Comparado a propostas conservadoras, os registros inovadores da Canary enfrentam maior escrutínio, mas oferecem potencial para recompensas mais altas, contrastando com regiões que aprovam produtos de criptomoedas rapidamente, mas com maiores riscos. Em síntese, esses esforços se alinham com tendências de mercado onde ETFs seletivos e estruturados poderiam impulsionar a adoção institucional e a diversificação de portfólio, contribuindo para um mercado de criptomoedas mais organizado.
A mudança para negociação 24/7 e safe harbors é um divisor de águas para os mercados de criptomoedas, permitindo maior liquidez e inovação enquanto mantém salvaguardas essenciais.
João Silva, Especialista do Setor
Diversidade Regulatória Global e Seus Efeitos
A regulamentação de criptomoedas varia significativamente em todo o mundo, desde a aplicação rigorosa em jurisdições como a Hungria até políticas mais favoráveis à inovação nos EUA sob a presidência da SEC, Paul Atkins. Essa diversidade complica o desenvolvimento de estruturas harmonizadas para ativos digitais sem fronteiras, levando à fragmentação do mercado e impactando a confiança do investidor. Analiticamente, exemplos incluem a SEC das Filipinas reprimindo exchanges de criptomoedas não registradas e o Google Play impondo novos requisitos de licenciamento para aplicativos de carteira, visando a proteção do consumidor, mas potencialmente aumentando os custos de conformidade. Dados indicam que tais medidas podem causar interrupções de curto prazo, mas fomentam estabilidade de longo prazo, como evidenciado pelo crescente interesse institucional após clareza regulatória em várias regiões. Evidências de apoio incluem a regulamentação Markets in Crypto-Assets (MiCA) da UE, que oferece um modelo para supervisão unificada, ao contrário da abordagem fragmentada dos EUA por meio de atos como o CLARITY Act. Preocupações de órgãos como a Federação Mundial de Bolsas sobre ações tokenizadas destacam riscos de publicidades enganosas no espaço de ativos digitais. Comparado a regimes autoritários com penalidades severas, o ambiente regulatório dos EUA é mais equilibrado, mas menos coeso, potencialmente criando oportunidades de arbitragem. Críticos argumentam que a falta de coordenação global dificulta a inovação, enquanto proponentes defendem abordagens nacionais personalizadas. Em síntese, tendências globais em direção à clareza e proteção regulatória podem atrair investimento e reduzir a volatilidade do mercado de criptomoedas, com a cooperação internacional sendo chave para fomentar um ecossistema sustentável de ativos digitais.
Estamos alarmados com a profusão de corretores e plataformas de negociação de criptomoedas oferecendo ou pretendendo oferecer as chamadas ações tokenizadas dos EUA.
Federação Mundial de Bolsas
Iniciativas Legislativas e Implicações de Mercado
Esforços legislativos, como o U.S. Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act, visam definir e simplificar a regulamentação de criptomoedas propondo uma transferência de supervisão da SEC para a CFTC. Isso poderia reduzir barreiras de conformidade e incentivar a participação institucional, refletindo o crescente reconhecimento político por regras claras de ativos digitais. Analiticamente, o CLARITY Act pode categorizar ativos digitais mais claramente, isentando alguns tokens das leis de títulos mobiliários se cumprirem critérios específicos, semelhante à orientação da SEC sobre staking líquido. Evidências incluem apoio bipartidário, com o Presidente do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, notando possível apoio Democrata, e comparações com estruturas globais como a regulamentação MiCA da UE. Dados mostram que tal legislação pode melhorar a eficiência do mercado e a confiança do investidor por meio de regulamentações previsíveis. Evidências de apoio apresentam citações de legisladores enfatizando a necessidade de ‘regras claras do jogo’ e como o ato pode reduzir a arbitragem regulatória alinhando políticas dos EUA com padrões internacionais. Oposição de alguns Democratas que favorecem supervisão mais forte da SEC destaca desafios políticos, mas a tendência geral inclina-se para regulamentações adaptáveis e favoráveis à inovação. Comparado a abordagens passadas de forte aplicação sob líderes como Gary Gensler, o CLARITY Act busca fomentar o crescimento mantendo proteções. Legislação inadequada em outros lugares pode levar a lacunas regulatórias e maiores riscos ao investidor. Em síntese, ações legislativas como o CLARITY Act podem atrair investimento institucional e integrar criptomoedas ao financeiro tradicional, contribuindo para um mercado estável e dinâmico que apoia crescimento e inovação de longo prazo.
Avanços Tecnológicos em Conformidade
Inovações tecnológicas são cruciais no apoio a propostas regulatórias, particularmente na automação da conformidade e no aprimoramento da segurança para operações de criptomoedas. Avanços como a verificação de identidade digital em finanças descentralizadas (DeFi), em consideração pelo Tesouro dos EUA, podem simplificar os processos de Conheça Seu Cliente (KYC) e Anti-Lavagem de Dinheiro (AML), reduzindo custos e aumentando a eficiência. Analiticamente, essas inovações se alinham com atualizações regulatórias, como a aprovação da OCC de programas aprimorados de AML em empresas como Anchorage Digital, demonstrando como a tecnologia auxilia a conformidade. O uso de blockchain para compartilhamento de dados e provas criptográficas ajuda a mitigar riscos de falhas centrais e aumenta a responsabilidade em operações de criptomoedas. Evidências incluem iniciativas como o GENIUS Act, que fornece caminhos para empresas de criptomoedas obterem licenças e incorporarem conformidade em smart contracts, permitindo supervisão mais flexível e eficiente. Por exemplo, propostas para atualizar regras de custódia sob o Investment Advisers Act visam modernizar estruturas sem restrições desnecessárias, criando um ambiente mais seguro para ativos digitais. Instâncias como os requisitos de licenciamento do Google Play para aplicativos de carteira ilustram o papel da tecnologia na proteção do consumidor em várias plataformas. No entanto, violações de segurança contínuas, como os hacks de julho de 2025 resultando em perdas superiores a US$ 142 milhões, nos lembram que soluções tecnológicas requerem vigilância humana e atualizações contínuas. Visões contrastantes levantam preocupações sobre privacidade e centralização em sistemas de ID digital, mas a direção geral é em direção a ecossistemas mais seguros e conformes. Em síntese, esses avanços tecnológicos são integrais à mudança regulatória, permitindo um mercado de criptomoedas mais seguro e eficaz que equilibra inovação com proteção.
Impacto nos Participantes do Mercado e Perspectiva Futura
As mudanças regulatórias propostas, incluindo os safe harbors da SEC e a mudança para mercados de capitais 24/7, poderiam beneficiar significativamente as empresas de criptomoedas ao facilitar obstáculos de conformidade e aumentar a flexibilidade. Por exemplo, regras revisadas de corretores e safe harbors podem reduzir riscos legais e custos, permitindo que as empresas se concentrem em inovação e crescimento, como evidenciado pelos registros da Canary Capital para ETFs de Criptomoedas ‘Fabricado nos EUA’ que aderem a critérios rigorosos dos EUA. Analiticamente, essa supervisão mais leve se alinha com o crescente interesse do investidor e poderia melhorar a liquidez e a adoção mainstream, apoiada por exemplos como a OCC levantando sua ordem contra a Anchorage Digital devido à conformidade com AML, o que melhorou a credibilidade e o acesso bancário. A incorporação de staking de terceiros em propostas de ETF, em linha com os esclarecimentos da SEC, agrega valor para os investidores enquanto mantém a conformidade regulatória. No entanto, desafios como volatilidade do mercado e a necessidade de se adaptar a regras em evolução persistem, destacados por violações de segurança e mudanças de liderança em divisões de criptomoedas. Comparado a ambientes regulatórios mais rigorosos, a abordagem dos EUA oferece um meio-termo que pode atrair mais entrantes, embora críticos alertem que leniência excessiva poderia aumentar riscos. Propostas baseadas em dados sugerem uma consideração equilibrada de vantagens e desvantagens. Exemplos de apoio incluem o uso de ferramentas de análise de blockchain de empresas como Chainalysis para detectar e prevenir fraudes, essencial para esforços regulatórios como a auditoria da AUSTRAC da Binance Austrália. Em síntese, essas mudanças regulatórias devem moldar um mercado de criptomoedas mais ordenado e confiável, atraindo players institucionais e ampliando opções de investimento. A perspectiva futura envolve maior coordenação global, requisitos de conformidade mais rigorosos e maior dependência da tecnologia para segurança, como visto em esforços legislativos como o CLARITY Act e resoluções de casos como Ripple. Ao criar um ambiente seguro e adaptável, esses desenvolvimentos podem ajudar o mercado de criptomoedas a realizar seu potencial enquanto protege os investidores, contribuindo para um ecossistema financeiro robusto e integrado.
É um novo dia na SEC, e uma prioridade chave da minha presidência é desenvolver uma estrutura regulatória adequada para mercados de ativos de criptomoedas.
Presidente da SEC Paul Atkins
Com esses avanços regulatórios, antecipamos um aumento no investimento institucional e um mercado de criptomoedas mais estável até 2026, impulsionado por regras mais claras e medidas de segurança aprimoradas.
Maria Silva, Analista Financeira
