Proposta dell’UE per la Supervisione Centralizzata delle Criptovalute sotto ESMA
L’Unione Europea sta redigendo una proposta per centralizzare la supervisione degli exchange di criptovalute e dei fornitori di servizi sotto l’Autorità Europea degli Strumenti Finanziari e dei Mercati (ESMA), che segna un cambiamento significativo nel panorama normativo. Questa iniziativa mira a creare un quadro di supervisione unificato simile alla Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, affrontando la frammentazione derivante da molteplici regolatori nazionali che storicamente ha aumentato i costi del trading transfrontaliero e ostacolato lo sviluppo delle startup. In ogni caso, la proposta concederebbe a ESMA poteri di supervisione diretta sui fornitori di servizi per cripto-attività, sulle infrastrutture di trading e sull’autorità decisionale vincolante nelle controversie normative.
Le evidenze dell’articolo originale indicano che questa espansione della giurisdizione di ESMA risponde alle preoccupazioni sulle lacune nell’applicazione sotto l’attuale quadro del Regolamento sui Mercati delle Cripto-attività (MiCA). Mentre MiCA consente alle società autorizzate in uno stato membro di passare le licenze in tutto il blocco di 27 nazioni, l’autorità di vigilanza francese ha minacciato di vietare tale passaporto, evidenziando incongruenze nell’implementazione. La Commissione Europea dovrebbe pubblicare la bozza della proposta a dicembre, con il successo dell’implementazione che dipende fortemente da un’adeguata allocazione di risorse e da approcci equilibrati alla supervisione.
A supporto di questa analisi, ulteriori contesti rivelano che il Presidente della Banca Centrale Europea, Christine Lagarde, ha sostenuto il concetto di un unico organismo di supervisione, sottolineando la necessità di mitigare i rischi sistemici delle grandi imprese transfrontaliere. Il suo sostegno durante il Congresso Bancario Europeo nel novembre 2023 si allinea con gli obiettivi più ampi dell’unione dei mercati dei capitali. Esempi concreti includono la potenziale autorità di ESMA di sospendere o revocare le licenze, andando oltre l’attuale sistema in cui i regolatori nazionali mantengono le principali responsabilità di supervisione.
In contrasto con la supervisione centralizzata, l’attuale approccio decentralizzato sotto MiCA ha consentito arbitraggi normativi e un’applicazione disomogenea tra gli stati membri. Faustine Fleuret, responsabile degli affari pubblici del protocollo di prestito decentralizzato Morpho, sostiene che la completa centralizzazione all’interno di ESMA richiederebbe risorse umane e finanziarie sostanziali, potenzialmente rallentando l’innovazione. Lei propone invece di dare a ESMA poteri di supervisione più forti sui regolatori nazionali piuttosto che centralizzare tutte le decisioni a Bruxelles.
Sintetizzando questi sviluppi, la mossa dell’UE verso una supervisione centralizzata rappresenta un momento cruciale nella maturità normativa delle criptovalute. Riducendo la frammentazione e offrendo regole più chiare, ciò potrebbe migliorare la stabilità del mercato e stimolare l’innovazione, allineandosi con le tendenze globali in cui la certezza normativa alimenta l’adozione istituzionale. Tuttavia, l’equilibrio tra supervisione standardizzata e la preservazione di vantaggi competitivi come i diritti di passaporto sarà cruciale per il successo della proposta nel favorire un robusto ecosistema europeo delle criptovalute.
Centralizzare completamente l’autorizzazione e la supervisione all’interno di ESMA richiederebbe vaste risorse umane e finanziarie. Probabilmente rallenterebbe il processo decisionale e l’innovazione, in particolare per i nuovi attori nelle criptovalute e nelle aziende fintech che dipendono da una stretta collaborazione con i loro regolatori nazionali.
Faustine Fleuret, responsabile degli affari pubblici di Morpho
Divisione del Settore sugli Impatti della Supervisione Centralizzata
La proposta di centralizzare la supervisione delle criptovalute sotto ESMA ha scatenato una significativa divisione all’interno del settore europeo, con le parti interessate che esprimono opinioni contrastanti sugli impatti potenziali sull’innovazione e le conseguenze di mercato. I critici avvertono che la supervisione centralizzata potrebbe soffocare il progresso tecnologico e rallentare i processi decisionali, colpendo in particolare le startup di criptovalute e fintech che dipendono da ambienti normativi agili. I sostenitori, tuttavia, vedono l’espansione della giurisdizione di ESMA come un passo positivo verso la maturità normativa che potrebbe affrontare preoccupazioni pressanti sulla coerenza delle licenze, gli standard di cybersecurity e i rischi di custodia.
Le evidenze dell’articolo originale dimostrano questa divisione attraverso prospettive opposte dei leader del settore. Faustine Fleuret sottolinea che il passaporto UE rappresenta la pietra angolare delle normative finanziarie e metterlo a rischio attraverso il controllo centralizzato potrebbe privare i partecipanti al mercato delle criptovalute del principale vantaggio competitivo dell’Europa. Le sue preoccupazioni sono sostanziate da esempi di piccole imprese che hanno beneficiato di una stretta collaborazione con i regolatori nazionali sotto l’attuale sistema, consentendo un adattamento più rapido ai cambiamenti del mercato e alle innovazioni tecnologiche.
A supporto del punto di vista critico, ulteriori contesti rivelano che l’Autorità dei Servizi Finanziari di Malta si è opposta alla centralizzazione della supervisione dei fornitori di servizi per cripto-attività sotto ESMA, sostenendo che è prematuro valutare l’impatto completo di MiCA e che ulteriori livelli potrebbero ostacolare la competitività. La dichiarazione di settembre della MFSA ha sottolineato che una supervisione centralizzata prematura potrebbe soffocare la crescita negli asset digitali, riflettendo preoccupazioni condivise da altri stati membri con hub di criptovalute in sviluppo. Esempi concreti includono l’espansione strategica di Blockchain.com utilizzando la licenza MiCA di Malta piuttosto che aspettare la potenziale centralizzazione di ESMA.
Al contrario, Dea Markova, direttrice delle politiche della piattaforma di custodia di asset digitali Fireblocks, vede potenziali benefici in una supervisione standardizzata. Lei sostiene che più linee guida e convergenza supervisionale potrebbero affrontare i rischi derivanti dalla resilienza operativa nelle funzioni di custodia e in altre aree sotto MiCA e il Digital Operational Resilience Act (DORA). La sua prospettiva è supportata da casi in cui incongruenze normative hanno creato sfide di conformità per le operazioni transfrontaliere, in particolare nei protocolli di cybersecurity e negli standard di gestione del rischio.
Sintetizzando queste opinioni divise, la divisione del settore riflette tensioni più ampie tra la preservazione dell’innovazione e l’armonizzazione normativa. Mentre la supervisione centralizzata promette maggiore coerenza e ridotta frammentazione, rischia di imporre ostacoli burocratici che potrebbero svantaggiare i piccoli attori. Le implicazioni di mercato suggeriscono che un’implementazione di successo richiederà un attento bilanciamento dei poteri ampliati di ESMA con meccanismi per mantenere percorsi di innovazione, in particolare per le tecnologie emergenti nei settori della finanza decentralizzata e fintech.
A livello di principio, crediamo che siano necessari più standard e linee guida per affrontare i rischi derivanti dalla resilienza operativa della funzione di custodia. Possiamo estrapolare da questo rischio specifico che altre aree di MiCA e DORA possono beneficiare della convergenza supervisionale, sia attraverso più linee guida che attraverso la creazione di un unico supervisore UE.
Dea Markova, direttrice delle politiche di Fireblocks
Fondamenti del Quadro MiCA e del Sistema di Passaporto
Il Regolamento sui Mercati delle Cripto-attività (MiCA) stabilisce il quadro fondamentale per la supervisione delle criptovalute nell’Unione Europea, creando regole armonizzate per i servizi di asset digitali tra gli stati membri. Implementato per i fornitori di servizi per cripto-attività a dicembre 2024, MiCA introduce requisiti di autorizzazione che consentono alle società autorizzate in un paese UE di passare le loro operazioni in tutto il blocco di 27 nazioni. Questo meccanismo di passaporto rappresenta una pietra angolare dell’integrazione finanziaria UE, riducendo gli oneri normativi e facilitando l’espansione transfrontaliera per le società conformi, mantenendo al contempo gli standard di protezione dei consumatori.
Le evidenze dell’articolo originale mostrano che il sistema di passaporto di MiCA è diventato essenziale per i partecipanti al mercato delle criptovalute che operano in più giurisdizioni. Il quadro stabilisce soglie minime per i servizi di asset digitali, inclusa la gestione del portafoglio e la generazione di rendimenti, stabilendo standard di base che le istituzioni richiedono per la partecipazione al mercato. Tuttavia, sono emerse lacune nell’applicazione, come dimostrato dall’Autorité des Marchés Financiers francese che minaccia di rifiutare la validità del passaporto per le società che abusano del sistema, evidenziando tensioni tra la discrezionalità nazionale e l’implementazione unificata.
A supporto dell’importanza strutturale di MiCA, ulteriori contesti forniscono esempi concreti di società che sfruttano il quadro per l’espansione strategica. Blockchain.com ha ottenuto una licenza MiCA dall’Autorità dei Servizi Finanziari di Malta, consentendo servizi di custodia e portafoglio regolamentati in tutti i 30 paesi dello Spazio Economico Europeo. Allo stesso modo, Revolut ha ottenuto l’autorizzazione MiCA per servire oltre 40 milioni di utenti in Europa, dimostrando come i diritti di passaporto riducano i costi di conformità e le barriere operative per il ridimensionamento delle operazioni. Questi casi illustrano il ruolo di MiCA nel creare un ambiente normativo prevedibile che supporta l’integrazione del mercato.
In contrasto con l’approccio armonizzato di MiCA, gli ambienti normativi precedenti si basavano su una supervisione decentralizzata che portava a incongruenze e sfide di conformità. Prima di MiCA, società come Blockchain.com operavano in contesti normativi frammentati, spesso affrontando inefficienze e scalabilità limitata a causa di regole nazionali diverse. La transizione verso un quadro unificato affronta questi punti critici storici mentre stabilisce l’Europa come una giurisdizione competitiva per l’innovazione degli asset digitali, in particolare rispetto a regioni con percorsi normativi meno chiari.
Sintetizzando il ruolo di MiCA nel panorama normativo più ampio, il quadro rappresenta un cambiamento strutturale verso una supervisione standardizzata che bilancia l’innovazione con la protezione dei consumatori. Il suo meccanismo di passaporto fornisce significativi vantaggi competitivi per le società europee di criptovalute, mentre i suoi requisiti di autorizzazione stabiliscono soglie di credibilità che le istituzioni richiedono. Mentre l’UE considera l’espansione dei poteri di ESMA, MiCA serve come strato fondamentale su cui sarebbero costruiti ulteriori strutture di supervisione, con il successo dell’implementazione che dipende dall’applicazione coerente tra gli stati membri.
Tendenze Globali di Armonizzazione Normativa e Confronti
La regolamentazione globale delle criptovalute sta evolvendo rapidamente, con regioni che adottano approcci di supervisione diversi che impattano significativamente sulla stabilità del mercato, la conformità transfrontaliera e i modelli di adozione istituzionale. Il quadro MiCA dell’Unione Europea rappresenta un approccio all’armonizzazione, mentre gli Stati Uniti impiegano un sistema multi-agenzia con la SEC e la CFTC, e il Regno Unito ha allentato le restrizioni sui prodotti negoziati in borsa legati alle criptovalute. Queste filosofie normative variate creano sia opportunità che sfide per i partecipanti al mercato che operano attraverso le giurisdizioni, con la cooperazione internazionale attraverso gruppi come IOSCO che cerca di ridurre la frammentazione e costruire standard coerenti per gli asset digitali.
Le evidenze di ulteriori contesti dimostrano come gli approcci normativi differiscano sostanzialmente tra i principali mercati. Negli Stati Uniti, potenziali nomine come Michael Selig per la presidenza della CFTC segnalano una posizione pro-criptovalute che potrebbe armonizzare la supervisione tra le agenzie, con la SEC e la CFTC che emettono dichiarazioni congiunte sugli sforzi di coordinamento. La Financial Conduct Authority del Regno Unito ha revocato il divieto sugli ETN di criptovalute e partecipa a collaborazioni come la UK-US Transatlantic Taskforce, mostrando mosse verso standard allineati. Nel frattempo, la legislazione proposta in Australia stabilirebbe categorie di ‘piattaforme di asset digitali’ che richiedono Licenze per i Servizi Finanziari Australiani, adottando una strategia intermedia tra divieti assoluti e repressioni aggressive.
A supporto dell’analisi comparativa, esempi concreti evidenziano come la chiarezza normativa influenzi i risultati di mercato. I solidi quadri del Giappone sotto il Financial Instruments and Exchange Act hanno portato a meno incidenti di frode e condizioni più stabili, attirando capitali istituzionali. Al contrario, le chiusure del governo statunitense hanno storicamente aumentato la volatilità, con Bitcoin in calo del 9% durante la chiusura 2018-2019, dimostrando come i ritardi politici danneggino la fiducia del mercato. L’applicazione aggressiva del Kazakistan, che ha chiuso 130 piattaforme illecite e sequestrato 16,7 milioni di dollari in criptovalute, rappresenta un approccio focalizzato sulla repressione che contrasta con il modello di licenza degli Emirati Arabi Uniti che attira imprese conformi.
In contrasto con gli sforzi di armonizzazione, gli ambienti normativi precedenti enfatizzavano misure pesanti sull’applicazione che portavano a frammentazione del mercato e incertezza. L’attuale tendenza globale verso la cooperazione e la chiarezza cerca di costruire fiducia e attrarre partecipazione istituzionale, favorendo ecosistemi di criptovalute più stabili. Le differenze regionali persistono, tuttavia, con l’UE che si concentra sulla stabilità e la protezione degli utenti attraverso MiCA, mentre il GENIUS Act statunitense priorizza l’efficienza dei pagamenti e la competizione, potenzialmente creando opportunità di arbitraggio normativo.
Sintetizzando le tendenze normative globali, il movimento verso nomine e politiche pro-criptovalute sottolinea un’evoluzione graduale nei quadri di supervisione in tutto il mondo. Enfatizzando la chiarezza e la cooperazione, questi cambiamenti potrebbero ridurre la volatilità e supportare la crescita a lungo termine, allineandosi con modelli in cui la certezza normativa guida l’adozione istituzionale e la maturazione del mercato. La proposta dell’UE di centralizzare la supervisione sotto ESMA si inserisce in questo contesto più ampio di armonizzazione normativa, rappresentando l’approccio specifico dell’Europa per bilanciare l’innovazione con la gestione del rischio sistemico in un mercato globale sempre più interconnesso.
La collaborazione tra agenzie come la SEC e la CFTC riduce la frammentazione e costruisce fiducia.
John Smith di Blockchain Advisors
Adozione Istituzionale ed Evoluzione dei Requisiti di Conformità
L’adozione istituzionale delle criptovalute sta accelerando a livello globale, guidata da esigenze di diversificazione, rendimenti attraenti e quadri normativi sempre più chiari come MiCA in Europa. Questa crescita porta richieste stringenti per la gestione del rischio, la trasparenza della conformità e la resilienza operativa, poiché le istituzioni cercano servizi che soddisfino standard elevati per adempiere alle responsabilità fiduciarie. Oltre 150 società pubbliche hanno aggiunto Bitcoin ai loro tesorerie nel 2025, con le detenzioni quasi raddoppiate a causa di rendimenti solidi, secondo ulteriori contesti, segnalando un passaggio verso orizzonti di investimento più lunghi e un trading emotivo ridotto che contribuisce alla stabilità del mercato.
Le evidenze dell’articolo originale indicano che l’impegno istituzionale nelle criptovalute richiede conformità normativa, non solo rendimenti attraenti, con la consolidazione del mercato che separa i fornitori conformi dagli speculatori. Il cambiamento fondamentale implica passare da rendimenti speculativi a quadri regolamentati che priorizzano la sostanza rispetto all’appeal di marketing, poiché le istituzioni devono rispondere a consigli di amministrazione, comitati di rischio e regolatori su domande di base riguardanti la custodia degli asset, l’esposizione alla controparte e la gestione del rischio. Questa evoluzione è accelerata da quadri come MiCA che stabiliscono le soglie minime che le istituzioni richiedono per i servizi di asset digitali.
A supporto delle tendenze istituzionali, ulteriori contesti forniscono esempi concreti di importanti società finanziarie che integrano servizi di criptovalute. BlackRock ha lanciato il suo ETP Bitcoin sulla Borsa di Londra dopo che le regole della FCA si sono rilassate, consentendo agli investitori di acquistare Bitcoin frazionario in ambienti regolamentati. Partnership come BNY Mellon che lavora con Goldman Sachs su fondi tokenizzati costruiscono fiducia e attirano più capitali nei mercati delle criptovalute. Allo stesso modo, la licenza MiCA di Blockchain.com abilita servizi istituzionali pianificati come la gestione della tesoreria, riflettendo come le approvazioni normative facilitino offerte di livello istituzionale.
In contrasto con i requisiti istituzionali, molti attuali prodotti di rendimento operano con inadeguata divulgazione e gestione del rischio, dove piattaforme self-service spingono decisioni critiche su clienti privi di competenze. Ciò crea pericolose illusioni di semplicità, poiché dietro interfacce user-friendly si nascondono complesse reti di rischio di smart contract, esposizione al credito della controparte e vincoli di liquidità. La frase “non tutto il rendimento è creato uguale” dovrebbe guidare la valutazione istituzionale delle opportunità di reddito da asset digitali, con rendimento senza trasparenza che equivale a speculazione e rendimento senza regolamentazione che rappresenta esposizione al rischio non mitigata.
Sintetizzando i modelli di adozione istituzionale, lo spazio delle criptovalute sta vivendo una transizione accelerata da quadri normativi che forniscono standard chiari per servizi di livello istituzionale. Man mano che l’adozione accelera, il divario tra prodotti pesanti sul marketing e quelli con solida gestione del rischio si amplierà, favorendo i fornitori che hanno investito precocemente in conformità e trasparenza operativa. La proposta centralizzazione di ESMA dell’UE potrebbe aumentare ulteriormente la fiducia istituzionale creando una supervisione più prevedibile, sebbene l’implementazione debba bilanciare la standardizzazione con la preservazione dell’innovazione per mantenere la posizione competitiva dell’Europa nei mercati globali delle criptovalute.
Il rendimento senza trasparenza equivale a speculazione. Il rendimento senza regolamentazione rappresenta esposizione al rischio non mitigata. Il rendimento senza una corretta gestione del rischio diventa una passività piuttosto che un asset.
James Harris, amministratore delegato del gruppo Tesseract
Innovazioni Tecnologiche e Imperativi di Sicurezza
I progressi tecnologici stanno rimodellando gli ecosistemi delle criptovalute, abilitando sicurezza più forte, automazione della conformità e capacità di gestione del rischio cruciali per l’adozione istituzionale e la supervisione normativa. L’analisi blockchain, gli smart contract e i sistemi di identità digitale sono sempre più dispiegati per monitorare le transazioni e migliorare i processi Know Your Customer, passando da controlli manuali a soluzioni automatizzate. Queste innovazioni affrontano rischi complessi come vulnerabilità degli smart contract ed esposizioni alla controparte che istituzioni e regolatori incontrano, migliorando anche le capacità di recupero durante incidenti di sicurezza.
Le evidenze di ulteriori contesti dimostrano come gli strumenti tecnologici rafforzino la sicurezza nello spazio delle criptovalute. Il quadro Safe Harbor di Security Alliance protegge gli hacker etici e consente azioni rapide durante le violazioni, con questo sistema che ha recuperato fondi da protocolli come Curve e SushiSwap e affrontato oltre 3,1 miliardi di dollari di perdite all’inizio del 2025. Le imprese impiegano sistemi di doppio portafoglio, monitoraggio AI e tracciamento in tempo reale per identificare anomalie, riducendo le frodi e migliorando i tassi di recupero. Strumenti cross-chain come LayerZero consentono alle stablecoin di muoversi tra blockchain senza intoppi, riducendo l’attrito e aumentando la liquidità mantenendo standard di sicurezza.
A supporto dell’integrazione tecnologica, esempi includono piattaforme come Ethereum e Polkadot che KR1 utilizza per lo staking, fornendo ricompense del 4-7% supportando la convalida della rete. I dati mostrano che le imprese con configurazioni di custodia avanzate sperimentano meno incidenti; Fireblocks Trust Company utilizza funzionalità come portafogli multi-firma e conformità automatizzata. Queste soluzioni tecnologiche stanno diventando essenziali per soddisfare i requisiti normativi sotto quadri come MiCA e DORA, in particolare per la resilienza operativa nelle funzioni di custodia e i protocolli di cybersecurity che la proposta supervisione centralizzata di ESMA potrebbe enfatizzare.
In contrasto con queste soluzioni tecnologiche avanzate, molti sistemi attuali operano con misure di sicurezza inadeguate che creano vulnerabilità significative. Attacchi informatici sponsorizzati dallo stato, come il Lazarus Group della Corea del Nord che utilizza ID falsi per violare gli exchange, dimostrano metodi sofisticati che pongono rischi ai dati personali e finanziari. Anche le misure di sicurezza centralizzate sollevano preoccupazioni sulla privacy, come visto nei requisiti biometrici del Vietnam che potrebbero essere meno robusti delle alternative decentralizzate, evidenziando compromessi tra controllo e innovazione negli approcci alla sicurezza.
Sintetizzando gli sviluppi tecnologici, le minacce alla sicurezza aggiungono complessità alla regolamentazione e all’innovazione delle criptovalute, necessitando di un mix di soluzioni tech e quadri collaborativi. Adottando misure basate su evidenze come le prove a conoscenza zero e i sistemi di identità decentralizzati, il settore può mitigare i rischi e supportare un ecosistema stabile. La proposta centralizzazione di ESMA dell’UE potrebbe sfruttare queste innovazioni tecnologiche per migliorare le capacità di supervisione, sebbene l’implementazione debba bilanciare l’efficienza con le considerazioni sulla privacy per mantenere la fiducia affrontando il panorama della sicurezza in evoluzione negli asset digitali.
Gli strumenti AI possono analizzare modelli nei dati di assunzione e nelle transazioni on-chain per catturare anomalie in anticipo, fermando le violazioni prima che accadano.
Deddy Lavid di Cyvers
Implicazioni Future per i Mercati Europei delle Criptovalute
La proposta dell’Unione Europea di centralizzare la supervisione delle criptovalute sotto ESMA rappresenta uno sviluppo cruciale con implicazioni di vasta portata per la struttura del mercato, i percorsi di innovazione e la competitività globale. Questo cambiamento normativo, combinato con il quadro fondamentale MiCA, punta verso una continua maturazione dei mercati europei delle criptovalute, con gli asset digitali che diventano più integrati nella finanza mainstream. Tuttavia, le sfide di implementazione, i requisiti di risorse e gli atti di bilanciamento tra standardizzazione e preservazione dell’innovazione influenzeranno significativamente i risultati, richiedendo una navigazione attenta da parte dei policymaker e dei partecipanti al mercato.
Le evidenze dell’articolo originale suggeriscono che l’espansione della giurisdizione di ESMA potrebbe affrontare i rischi sistemici e migliorare l’efficienza del commercio transfrontaliero, potenzialmente riducendo la frammentazione che storicamente ha ostacolato lo sviluppo delle startup. Il successo della proposta dipenderà dai dettagli di implementazione e dall’allocazione delle risorse, con Dea Markova che avverte che l’efficacia della supervisione centralizzata dipende da come il piano viene eseguito. Il sostegno del Presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde al concetto di un unico supervisore indica un supporto di alto livello per ridurre i rischi delle grandi imprese transfrontaliere, allineandosi con gli obiettivi più ampi dell’unione dei mercati dei capitali.
A supporto delle proiezioni future, ulteriori contesti rivelano che l’adozione istituzionale sta accelerando, con afflussi ETF che superano la produzione mineraria giornaliera e oltre 150 società pubbliche che aggiungono Bitcoin alle tesorerie nel 2025. Sviluppi normativi come MiCA stanno riducendo i rischi di conformità e aumentando la fiducia, mentre i progressi tecnologici abilitano una migliore sicurezza e gestione del rischio. Tuttavia, permangono incertezze, in particolare riguardo a come i potenziali poteri di ESMA potrebbero influenzare i diritti di passaporto che attualmente forniscono il principale vantaggio competitivo dell’Europa per i partecipanti al mercato delle criptovalute.
In contrasto con le proiezioni ottimistiche, le prospettive future devono tenere conto di potenziali ritardi di implementazione, vincoli di risorse e rallentamenti dell’innovazione di cui avvertono i critici. Le preoccupazioni di Faustine Fleuret che la centralizzazione potrebbe ostacolare il processo decisionale e l’innovazione, in particolare per i nuovi attori, evidenziano rischi che devono essere gestiti. L’analisi comparativa con modelli globali mostra che le regioni con regolamentazioni chiare ed equilibrate sperimentano mercati più stabili, suggerendo che l’approccio dell’UE potrebbe produrre benefici di stabilità se adeguatamente calibrato.
Sintetizzando gli sviluppi futuri, il mercato delle criptovalute è a un punto cruciale, con l’integrazione nella finanza mainstream che avanza attraverso una supervisione basata su evidenze. Concentrandosi su quadri collaborativi e innovazione continua, il settore può raggiungere una maggiore stabilità, realizzando il suo potenziale come componente trasformativo del sistema finanziario globale. La proposta ESMA dell’UE rappresenta un passo significativo in questa evoluzione, con risultati che dipendono dal trovare il giusto equilibrio tra armonizzazione normativa e preservare il dinamismo innovativo che ha caratterizzato i mercati delle criptovalute finora.
