Il giro di vite normativo della Francia su Binance e gli exchange di criptovalute
La Francia sta intensificando la sua offensiva normativa contro gli exchange di criptovalute, e francamente, è una mossa di potere spietata. L’Autorità di vigilanza prudenziale e di risoluzione (ACPR) sta colpendo Binance e altri con controlli aggiuntivi antiriciclaggio. Queste ispezioni segrete approfondiscono le norme antiriciclaggio e di contrasto al finanziamento del terrorismo, mostrando l’appetito di Parigi per il controllo sulla scena crypto europea sotto MiCA. L’anno scorso, l’ACPR ha ordinato a Binance di rafforzare i propri controlli di rischio, dando alle aziende mesi per colmare le lacune assumendo più personale di compliance o IT. In ogni caso, questo giro di vite segnala la linea più dura della Francia sulle criptovalute e la sua spinta per un ruolo più ampio nell’UE. A settembre, la Francia ha minacciato di bloccare le aziende che utilizzano licenze di altri paesi UE, rischiando di mandare in frantumi il sistema di passaporto di MiCA. L’Autorité des Marchés Financiers (AMF) teme lacune nell’applicazione a causa di standard disomogenei. La presidente dell’AMF Marie-Anne Barbat-Layani ha ammesso che questo minerebbe la fiducia nei mercati europei, ma l’ha definita “una possibilità che teniamo in riserva”. Questa mossa aggressiva rivela la disponibilità della Francia a far saltare la cooperazione UE quando individua un’applicazione debole. Rispetto a Malta e Lituania, più favorevoli alle crypto, l’approccio francese è molto più cauto e controllante. Mentre le piccole nazioni attirano le imprese con il passaporto, la Francia sembra decisa a mantenere standard elevati, a qualsiasi costo. In questo contesto, questo giro di vite si collega a tendenze più ampie in cui i vecchi hub finanziari stanno prendendo il controllo dei mercati digitali. Con il boom delle crypto in Europa, le azioni della Francia suggeriscono un passaggio a una supervisione rigorosa che potrebbe ridefinire come le grandi economie regolano gli exchange.
La mossa di potere della Francia per il dominio crypto nell’UE
La Francia sta spudoratamente spingendo per dominare la regolamentazione crypto europea, ed è una lotta di potere senza freni. La Banca di Francia chiede all’UE di affidare il controllo del settore crypto all’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) con sede a Parigi. Questa spinta verso una supervisione centralizzata è un’enorme presa di potere nella riorganizzazione normativa dell’UE. Il governatore della Banca di Francia François Villeroy de Galhau ha criticato la supervisione frammentata, avvertendo che i regolatori nazionali potrebbero portare a un’applicazione disomogenea in tutta l’UE. Ha sottolineato la necessità di regole coerenti mentre le crypto esplodono nella regione, allineandosi con la storia della Francia come potenza finanziaria e il suo sogno di ospitare istituzioni chiave dell’UE.
Sostengo anch’io, insieme al presidente dell’AMF, una supervisione europea degli emittenti di cripto-attività, svolta dall’ESMA.
François Villeroy de Galhau
La posizione francese si scontra con paesi come Malta e Lituania, che si aggrappano al controllo nazionale e hanno costruito grandi operazioni di licenza crypto. Potrebbero combattere una supervisione centralizzata che elimina il loro vantaggio. La presidente dell’ESMA Verena Ross sostiene la regolamentazione diretta degli exchange, alimentando la visione paneuropea della Francia. Questo passaggio dalla supervisione nazionale a quella UE mira all’unità e alla concorrenza, ma incontra ostacoli negli stati con priorità diverse. È innegabile che le ambizioni francesi evidenziano le tensioni UE sugli asset digitali, dove l’interesse nazionale spesso si scontra con l’unità del mercato. Con il rollout di MiCA, questi giochi di potere decideranno se l’Europa può competere a livello globale proteggendo gli utenti.
Sfide di implementazione di MiCA e lacune normative
Il quadro Markets in Crypto-Assets (MiCA) è partito a giugno 2024, stabilendo regole a livello UE per gli operatori crypto, ma il suo lancio è disordinato e pieno di lacune. La posizione aggressiva della Francia mira a queste lacune, mostrando quanto sia difficile applicare le regole in modo uniforme. La regola del passaporto di MiCA consente alle aziende autorizzate in uno stato UE di operare in tutto il blocco senza approvazioni aggiuntive, riducendo la burocrazia ed evitando duplicazioni per favorire un mercato unico. In realtà, il passaporto espone i difetti nell’applicazione quando i regolatori nazionali sono negligenti.
Bloccare il passaporto sotto MiCA è tecnicamente possibile, anche se comporta una complessità legale significativa.
Marina Markezic
La critica dell’ESMA alle licenze di Malta rivela i rischi di un’implementazione disomogenea. Questa configurazione frammentata consente ai piccoli stati di guidare nella licenza di grandi exchange, ma solleva timori che una supervisione debole in un paese possa propagarsi in tutta l’UE. La minaccia francese di rifiutare il passaporto se le lacune vengono sfruttate sottolinea la lotta per il controllo. Rispetto ai modelli globali, MiCA è più centralizzato, privilegiando stabilità e sicurezza degli utenti rispetto alla crescita rapida. L’approccio statunitense consente più operatori non bancari, aumentando la concorrenza ma anche la frammentazione, mentre l’armonia di MiCA potrebbe significare costi più alti ma costruisce fiducia. Queste sfide mostrano la lotta per regole unificate in sistemi diversi. Man mano che MiCA evolve, colmare queste lacune è fondamentale per l’integrazione e la protezione del mercato, plasmando la competitività crypto europea.
Divergenza normativa globale e pressioni competitive
Mentre la Francia stringe le maglie sulle crypto, altri grandi attori stanno andando nella direzione opposta, creando un patchwork globale caotico che complica le operazioni transfrontaliere. La recente revoca del divieto del Regno Unito sulle note negoziate in borsa (ETN) crypto per gli investitori al dettaglio è un contrasto netto, abbracciando la libertà di mercato. La Financial Conduct Authority ha invertito il suo divieto quadriennale sugli ETN, segnando un enorme cambiamento normativo che riflette una crescente fiducia nei mercati crypto. Questa mossa apre l’accesso al dettaglio agli ETN ma mantiene limiti sui derivati, bilanciando rischi e opportunità lontano dalla morsa restrittiva francese. Intanto, negli Stati Uniti, i progressi normativi sono bloccati in una situazione di stallo politico, con uno shutdown governativo che frena i prodotti finanziari crypto. Le agenzie federali sono sotto-organico e le decisioni sugli ETF sono ferme, lasciando i mercati in sospeso.
La divergenza nella regolamentazione globale delle criptovalute crea sia sfide che opportunità per i partecipanti al mercato, richiedendo strategie di compliance transfrontaliera sofisticate.
Dr. Elena Martinez
I mercati emergenti stanno elaborando le proprie regole, come il Virtual Assets Service Provider’s Bill del Kenya, che stabilisce standard di licenza e sicurezza in attesa della firma del presidente William Ruto. Questa legge inquadrerebbe exchange, broker, wallet ed emittenti, mostrando come le regioni adattano le regole alle esigenze locali. Rispetto all’urgenza centralizzatrice francese, l’apertura graduale del Regno Unito e la paralisi statunitense rivelano come le agende nazionali modellino i risultati. Queste divisioni creano incubi di compliance per le aziende globali e calore competitivo che costringe le giurisdizioni a bilanciare innovazione e sicurezza. Questa frammentazione globale evidenzia il caos della supervisione transfrontaliera. Man mano che i paesi inseguono strategie diverse, le aziende crypto affrontano una rete intricata di compliance che potrebbe sia accendere l’innovazione attraverso scappatoie sia soffocare la crescita con conflitti.
Risposte istituzionali e adattamento del mercato
Gli exchange crypto e le banche tradizionali si stanno adattando alla tempesta normativa con tutto, dai potenziamenti della compliance alle partnership intelligenti. La reazione di Binance alla pressione francese mostra come i grandi player gestiscono lo scrutinio rimanendo a galla. Bloomberg ha citato un rappresentante dell’exchange dicendo che “le ispezioni periodiche in loco sono una parte standard della supervisione delle entità regolamentate”, cercando di dipingere una supervisione aumentata come normale. Questa versione rivela come le aziende crypto stiano facendo delle regole parte della crescita, evitando danni alla reputazione. Anche la finanza tradizionale sta entrando in gioco, con Circle che collabora con Deutsche Börse per intrecciare stablecoin regolamentati come EURC e USDC nell’infrastruttura tradizionale utilizzando 3DX e Crypto Finance per la custodia.
Stiamo pianificando di promuovere l’uso di stablecoin regolamentati nell’infrastruttura di mercato europea—riducendo il rischio di regolamento, abbassando i costi e migliorando l’efficienza per banche, gestori patrimoniali e il mercato più ampio.
Jeremy Allaire
Un gruppo di nove grandi banche europee, tra cui ING e UniCredit, sta costruendo uno stablecoin in euro compatibile con MiCA previsto per fine 2026. Questo progetto offre un’alternativa in euro affidabile alle monete dominate dagli USA, potenziando l’indipendenza dei pagamenti europei con transazioni transfrontaliere veloci ed economiche. A differenza del rifiuto di Tether di seguire le regole di riserva MiCA, lo stile cooperativo di Circle mostra strategie varie, dove i player conformi si inseriscono nella finanza consolidata. Questa divisione sottolinea come le regole guidano il comportamento del mercato, con i trasgressori che affrontano divieti e i conformisti che guadagnano fiducia. Questi adattamenti dimostrano che le crypto stanno evolvendo sotto la pressione normativa, trasformando la compliance in un vantaggio. Man mano che MiCA stabilisce linee più chiare, i player modificano le tattiche per innovare entro i limiti, mantenendo i servizi in espansione.
Rischi sistemici e direzioni normative future
Il panorama normativo crypto europeo sta affrontando minacce sistemiche e giochi normativi, e le autorità stanno lanciando allarmi sulla stabilità finanziaria. Il Comitato europeo per il rischio sistemico vuole vietare stablecoin multi-emittente da joint EU e globali, riflettendo profonde paure sulla stabilità. Questo giro di vite mira agli stablecoin che potrebbero indebolire l’euro e generare soluzioni di regolamento private disordinate. La presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde sollecita regole per le lacune degli stablecoin non UE, mentre la vice governatrice della Banca d’Italia Chiara Scotti avverte che i modelli multi-emittente potrebbero rovinare la stabilità finanziaria.
Gli stablecoin potrebbero indebolire l’euro e potrebbero portare a una moltiplicazione non coordinata di soluzioni di regolamento private.
François Villeroy de Galhau
I regolatori nazionali stanno agendo rapidamente, con l’AMF francese che minaccia di bloccare le aziende che abusano del passaporto e l’ESMA che espone difetti in luoghi come Malta. Queste mosse fermano una corsa al ribasso sugli standard e affrontano rischi come minacce informatiche con ripercussioni transfrontaliere. Rispetto ai framework statunitensi più laschi, il potenziale divieto UE su alcune monete multi-emittente favorisce la stabilità rispetto alle nuove idee. Entrambe le parti vogliono contenere i rischi, ma la cautela dell’UE potrebbe aumentare i costi riducendo i pericoli sistemici. Questi sviluppi indicano un futuro in cui le regole crypto si fondono con la finanza tradizionale, concentrandosi su grandi rischi e attraversamenti di confine. Man mano che il settore matura, le regole continueranno a spostarsi per gestire nuove sfide, sostenendo l’innovazione entro limiti sicuri.
