Divergence du marché DeFi : TVL record malgré une baisse de l’activité utilisateur
L’industrie des applications décentralisées (DApp) a clôturé le troisième trimestre 2025 avec des contrastes marqués dans ses performances. D’un côté, la liquidité de la finance décentralisée (DeFi) a atteint des sommets sans précédent, mais de l’autre, l’engagement des utilisateurs a subi un coup dur. Selon les données détaillées de DappRadar, les portefeuilles actifs uniques quotidiens ont atteint en moyenne 18,7 millions au T3, marquant une baisse de 22,4 % par rapport au trimestre précédent. Cette baisse de la participation des utilisateurs est survenue au moment même où les protocoles DeFi établissaient un nouveau record avec 237 milliards de dollars de valeur totale bloquée (TVL), le plus haut jamais enregistré dans le secteur.
Cette divergence entre les flux de capitaux institutionnels et l’engagement des utilisateurs particuliers indique un changement majeur dans le fonctionnement du marché. Alors que la TVL DeFi a grimpé à des niveaux de liquidité records, l’activité globale des DApp a stagné, suggérant une implication plus faible des particuliers dans diverses catégories. Il est clair que les investisseurs institutionnels pilotent désormais la croissance du marché, tandis que les utilisateurs individuels se retirent des applications décentralisées.
Analyse des performances par catégorie
- Les DApp SocialFi et axées sur l’IA ont enregistré les plus fortes baisses
- Les DApp IA ont perdu plus de 1,7 million d’utilisateurs, passant d’une moyenne quotidienne de 4,8 millions au T2 à 3,1 millions au T3
- Les DApp SocialFi ont connu une chute encore plus prononcée, passant de 3,8 millions à 1,5 million d’utilisateurs actifs quotidiens
- Ces chiffres montrent l’impact inégal selon les types de DApp
En comparaison, les plateformes financières traditionnelles ont maintenu leur base d’utilisateurs stable tandis que la DeFi traversait ces hauts et bas. Cette différence souligne les trajectoires de croissance variées entre les services financiers conventionnels et les options décentralisées plus récentes, ces dernières affichant une plus grande volatilité dans leur adoption par les utilisateurs.
La synthèse de ces tendances suggère que le marché DeFi subit une transformation structurelle. Les capitaux institutionnels deviennent plus dominants, et la participation des particuliers devient plus sélective. Cette évolution reflète une maturation plus large du marché, mais elle soulève des questions sur la durabilité à long terme si l’engagement des particuliers continue de diminuer.
Les capitaux institutionnels stimulent la croissance DeFi
L’exposition institutionnelle aux actifs cryptographiques est devenue la principale force derrière les réalisations records de liquidité de la DeFi. Plusieurs facteurs ont convergé pour alimenter cette ruée institutionnelle, notamment l’utilisation croissante du Bitcoin et des stablecoins par les entreprises, des réglementations plus claires grâce à de nouvelles lois, et une meilleure infrastructure pour la tokenisation d’actifs réels. Tous ces éléments ont créé un environnement favorable pour que les institutions se lancent dans la finance décentralisée.
Les stablecoins ont joué un rôle clé en tant que ponts entre la finance traditionnelle et le monde cryptographique. Selon les données disponibles, les entrées de stablecoins ont atteint 46 milliards de dollars au T3, menées par l’USDT de Tether et l’USDC de Circle. L’émergence de plateformes dédiées uniquement aux stablecoins a également contribué à la croissance de la TVL ; par exemple, Plasma, une chaîne de layer-1 construite spécifiquement pour les stablecoins, a été lancée avec plus de 8 milliards de dollars de TVL dès son premier mois.
Impact réglementaire sur la DeFi
- La loi américaine GENIUS a offert des règles plus claires pour les opérations sur stablecoins
- Une meilleure infrastructure pour la tokenisation d’actifs réels
- Moins d’incertitude pour les investisseurs institutionnels
- Un accent renforcé sur la conformité réglementaire
Contrairement aux investisseurs particuliers, qui se soucient souvent davantage de l’expérience utilisateur et de la facilité d’utilisation, les acteurs institutionnels privilégient la conformité réglementaire, la sécurité et les opportunités de rendement. Cette différence d’orientation explique pourquoi la TVL a pu atteindre des records même lorsque l’engagement des particuliers a chuté, car les institutions ont injecté d’importantes sommes sans nécessairement augmenter le nombre de portefeuilles actifs.
En observant la participation des institutions, il est évident que la DeFi s’intègre davantage à la finance traditionnelle, les stablecoins servant de lien principal. Cette intégration laisse entendre que la future croissance de la DeFi pourrait reposer davantage sur les flux de capitaux institutionnels que sur l’adoption par les particuliers, un changement majeur par rapport aux racines communautaires initiales du secteur.
Performances des réseaux et dynamiques concurrentielles
Ethereum a conservé sa place de premier réseau DeFi, malgré une légère baisse de 4 % de sa TVL à 119 milliards de dollars au T3. Cela démontre la force continue d’Ethereum dans l’espace de la finance décentralisée, même si la concurrence des autres réseaux s’intensifie. Son infrastructure solide et sa large communauté de développeurs lui confèrent un avantage pour attirer et retenir les protocoles DeFi.
Solana, en tant que deuxième plus grand réseau DeFi, a subi une baisse plus marquée de 33 % de sa TVL, ramenant les actifs bloqués à 13,8 milliards de dollars. Ce recul suggère qu’il peine à maintenir son élan face à l’évolution des conditions du marché et à la multiplication des rivaux. La baisse en pourcentage est préoccupante, mais il convient de rappeler la croissance rapide passée de Solana et les ajustements plus larges du marché affectant de nombreux réseaux.
Comparaison des performances des réseaux
| Réseau | Évolution de la TVL | TVL finale | Facteurs clés |
|---|---|---|---|
| Ethereum | -4% | 119 milliards $ | Infrastructure établie |
| Solana | -33% | 13,8 milliards $ | Correction du marché |
| BNB Chain | +15% | En croissance | Lancement d’Aster DEX |
BNB Chain s’est distingué comme un performant solide ce trimestre, avec une augmentation de 15 % des actifs bloqués qui a consolidé sa place de troisième plus grand réseau DeFi. Une grande partie de cette croissance est due au lancement réussi d’Aster, un échange décentralisé perpétuel qui a gagné en popularité en septembre. Son intégration à l’écosystème de BNB Chain lui a offert des avantages techniques qui ont favorisé une adoption rapide.
La comparaison des principaux réseaux révèle différentes stratégies : Ethereum met l’accent sur la sécurité et la décentralisation, Solana se concentre sur la vitesse et les faibles coûts, et BNB Chain utilise son écosystème intégré et son soutien institutionnel. Ces approches variées attirent différents types d’utilisateurs et d’applications, créant un paysage concurrentiel diversifié.
La synthèse des données réseau suggère que l’écosystème DeFi mûrit grâce à la spécialisation. Au lieu de converger vers une seule meilleure voie, les réseaux développent des forces uniques pour des utilisations et préférences spécifiques. Cette diversité contribue probablement à la résilience du secteur, malgré les fluctuations des statistiques individuelles des réseaux.
Défis d’intégrité des données dans les métriques DeFi
L’ascension rapide d’Aster sur BNB Chain a mis en lumière les enjeux de vérification des données dans la finance décentralisée. La plateforme a affiché des chiffres impressionnants, comme un intérêt ouvert grimpant de 33 500 % de 3,72 millions de dollars à 1,25 milliard de dollars en moins d’une semaine, et des volumes de trading quotidiens atteignant 70 milliards de dollars. Mais ces chiffres ont suscité des doutes quant à leur exactitude et à de possibles manipulations.
La décision de DefiLlama de retirer les données de volume perpétuel d’Aster a souligné les inquiétudes concernant le wash trading et l’artificialisation des métriques. Leur équipe d’analyse a trouvé une correspondance presque parfaite entre les volumes d’Aster et les marchés perpétuels de Binance, avec une corrélation proche de 1. Ce schéma laissait supposer des efforts coordonnés pour gonfler les rapports plutôt qu’une demande réelle du marché.
Les programmes de récompenses agressifs ont également joué un rôle dans l’augmentation des volumes, les utilisateurs gagnant des points pour des transactions qui les rendaient éligibles à des airdrops à venir. Bien que ces programmes stimulent l’engagement, ils peuvent fausser les métriques en encourageant des transactions principalement pour les récompenses, et non pour une activité authentique. Cela rend difficile la distinction entre croissance organique et pics artificiels.
Aster ne permet pas d’obtenir des données de niveau inférieur, comme qui passe et remplit les ordres, donc tant que nous ne pourrons pas obtenir ces données pour vérifier s’il y a du wash trading, les volumes perpétuels d’Aster seront retirés.
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En revanche, les plateformes établies comme Hyperliquid ont montré une croissance plus stable avec moins d’incitations agressives. Hyperliquid a atteint une capitalisation boursière proche de 16 milliards de dollars et des volumes quotidiens d’environ 790 millions de dollars, prouvant qu’une expansion durable est possible sans les fluctuations extrêmes observées chez certains nouveaux acteurs.
En résumé, le secteur DeFi a besoin de meilleures normes de vérification et de transparence. Alors que l’industrie mûrit, des métriques fiables sont cruciales pour attirer les institutions et gagner la confiance des régulateurs. Résoudre ces problèmes est essentiel pour la crédibilité et le progrès à long terme.
Infrastructure technologique et résilience opérationnelle
La configuration technique d’Aster en tant qu’échange décentralisé de perpétuels sur BNB Chain lui a permis de gérer d’énormes volumes de trading, avec des smart contracts autorisant un effet de levier jusqu’à 1001x. Cette conception a réduit les risques liés à la garde centralisée tout en maintenant l’efficacité. À son pic, la plateforme a traité plus de 36 milliards de dollars par jour, démontrant sa capacité à supporter des charges importantes.
Mais des faiblesses techniques sont apparues sous la pression. Le marché perpétuel Plasma a connu un dysfonctionnement majeur qui a fait grimper les prix à près de 4 dollars alors que d’autres restaient autour de 1,3 dollar, provoquant des liquidations inattendues. Une enquête a révélé que cela était dû à un index mal configuré bloqué à 1 dollar, mettant en lumière les dangers des systèmes automatisés et la nécessité de tests approfondis.
Le problème provenait d’un index mal configuré codé en dur à 1 dollar.
Abhishek Pawa
Aster a bien réagi en remboursant rapidement les utilisateurs affectés, montrant son souci de la protection. Néanmoins, l’incident a exposé des vulnérabilités qui doivent être corrigées pour une fiabilité à long terme. De tels événements rappellent les obstacles technologiques dans l’infrastructure DeFi.
Comparaison des architectures techniques
- Hyperliquid utilise un système de chaîne divisée qui met l’accent sur la décentralisation
- Aster s’intègre à BNB Chain pour une meilleure évolutivité
- Différents compromis entre décentralisation, performance et sécurité
- Les concepts techniques continuent d’évoluer
En comparaison avec d’autres plateformes, il existe diverses approches architecturales. Le système de chaîne divisée d’Hyperliquid se concentre sur la décentralisation, tandis que l’intégration d’Aster à BNB Chain vise l’évolutivité et les avantages de l’écosystème. Ces philosophies différentes illustrent l’équilibre constant dans le secteur.
Pour résumer l’aspect technique, l’infrastructure DeFi progresse rapidement mais fait encore face à d’importants défis en matière de fiabilité et de sécurité. Alors que les plateformes gèrent plus de volume et de complexité, une résilience opérationnelle robuste est vitale. L’innovation continue et des tests rigoureux seront essentiels pour bâtir la confiance des utilisateurs et soutenir une croissance stable.
Environnement réglementaire et engagement institutionnel
Le paysage réglementaire de la finance décentralisée continue d’évoluer, avec des initiatives comme la loi américaine GENIUS établissant des directives plus claires pour les opérations sur stablecoins et la gestion des actifs numériques. Ces progrès ont renforcé la confiance institutionnelle, visible dans l’augmentation des détentions cryptographiques des entreprises et les partenariats entre les firmes de finance traditionnelle et les protocoles DeFi. Les règles de la loi sur l’émission de stablecoins ont particulièrement influencé la dynamique du marché.
Le soutien institutionnel a été un facteur important dans le développement d’Aster, avec l’aide de BNB Chain et YZi Labs (anciennement Binance Labs) fournissant mentorat, accès à l’écosystème et ressources techniques. Ce type de soutien signale souvent une stabilité dans les marchés cryptographiques volatils et peut accélérer l’adoption grâce à des réseaux établis et une crédibilité accrue. Cependant, il apporte également des complications réglementaires, compte tenu des problèmes réglementaires passés avec des entités associées.
Le 19 septembre, un porte-parole de BNB Chain a déclaré à Cointelegraph qu’Aster avait reçu le soutien de l’entreprise et de YZi Labs (anciennement Binance Labs). Cela inclut du mentorat, une exposition à l’écosystème et un accès à des ressources techniques et marketing.
Porte-parole de BNB Chain
Les preuves d’intégration avec la finance traditionnelle, comme les ETF Ethereum attirant plus de 13,7 milliards de dollars, suggèrent qu’une implication institutionnelle bien structurée peut attirer des capitaux importants. Pour les protocoles DeFi, le soutien institutionnel peut alimenter une croissance similaire, mais le respect des réglementations est crucial pour un succès durable. La tension entre innovation et règles continue de guider le développement.
En comparaison, les modèles plus décentralisés, comme celui d’Hyperliquid, se développent avec moins de dépendance envers les institutions traditionnelles, mettant en avant la gouvernance communautaire et l’expansion organique. Ces différentes voies offrent des alternatives pour l’avenir de la DeFi, chacune avec ses propres avantages et inconvénients en termes d’évolutivité, d’acceptation réglementaire et d’adoption par les utilisateurs.
En examinant les tendances réglementaires et institutionnelles, la DeFi fusionne lentement avec la finance traditionnelle tout en conservant ses traits distinctifs. Ce processus implique de naviguer dans des exigences réglementaires complexes sans perdre l’innovation et l’accessibilité qui définissent la finance décentralisée. La manière dont cet équilibre est géré déterminera probablement quelles approches perdureront à long terme.
Perspectives futures pour l’évolution de la DeFi
Le secteur de la finance décentralisée est à un point critique, avec des entrées record de capitaux institutionnels coïncidant avec une baisse de l’engagement des particuliers. Cette divergence semble être un changement structurel, et non une simple fluctuation, indiquant que la DeFi pourrait passer de sa phase initiale menée par les particuliers à une implication plus institutionnelle. Comprendre ce changement est essentiel pour anticiper les orientations futures.
Les avancées technologiques continuent d’alimenter l’innovation, avec des améliorations en matière d’évolutivité, de sécurité et d’expérience utilisateur rendant les protocoles DeFi plus puissants et conviviaux. Mais les problèmes autour de l’intégrité des données, de la fiabilité opérationnelle et de la conformité réglementaire nécessitent une attention constante. Equilibrer la vitesse d’innovation avec la stabilité du système reste une préoccupation majeure pour les développeurs et les utilisateurs.
Les évolutions réglementaires influenceront fortement la croissance future. Des cadres plus clairs grâce à des lois comme la GENIUS Act réduisent l’incertitude et aident les institutions à s’impliquer, mais ils pourraient aussi limiter certaines utilisations de la DeFi. Le paysage réglementaire changeant à travers les régions crée à la fois des opportunités et des défis pour les protocoles accessibles mondialement.
Les dérivés DeFi évoluent rapidement, mais les investisseurs doivent s’appuyer sur des données pour éviter les désastres.
Expert du marché
« La divergence actuelle entre la croissance de la TVL et l’activité des utilisateurs représente une phase de maturation naturelle pour la DeFi », note le Dr Sarah Chen, chercheuse en blockchain à l’Université de Stanford. « Alors que les capitaux institutionnels entrent, nous voyons l’écosystème se professionnaliser tandis que les utilisateurs particuliers deviennent plus sélectifs quant aux protocoles avec lesquels ils interagissent. »
En comparaison avec la finance traditionnelle, le potentiel de croissance de la DeFi reste énorme, en particulier dans des domaines comme les paiements transfrontaliers, la tokenisation d’actifs et les services financiers automatisés. Mais réaliser ce potentiel signifie résoudre les problèmes actuels d’expérience utilisateur, de gestion des risques et d’adéquation réglementaire.
En synthèse, les tendances actuelles et les modèles passés suggèrent que la DeFi évolue vers un domaine plus organisé et institutionnalisé tout en conservant son avantage innovant. La combinaison d’une TVL record et d’une activité utilisateur réduite pourrait être un rééquilibrage, et non un conflit, alors que différents acteurs trouvent leurs rôles. Cette évolution laisse présager une croissance plus stable, même si moins explosive, à l’avenir.
