Initiative de prêt adossé à l’ETH de Coinbase
Coinbase a lancé un produit de prêt majeur pour les utilisateurs américains, leur permettant d’emprunter le stablecoin USDC en utilisant leurs avoirs en Ethereum comme garantie, ce qui signifie qu’il n’est pas nécessaire de vendre des actifs. Ce service fonctionne sur le protocole de finance décentralisée Morpho et le réseau Base, prenant en charge des emprunts allant jusqu’à 1 million de dollars et disponible dans la plupart des États américains, à l’exception de New York. Les taux d’intérêt varient avec les conditions du marché, et des processus de liquidation sont déclenchés pour gérer les défauts de paiement, élargissant considérablement l’offre financière de Coinbase.
Selon les données de Dune Analytics, les marchés de prêt on-chain connaissent une forte adoption : les originations de prêts dépassent 1,25 milliard de dollars, les garanties déposées s’élèvent à environ 1,37 milliard de dollars, les prêts en cours sont d’environ 810 millions de dollars, et il y a plus de 13 500 positions de portefeuille actives. Coinbase et Morpho avaient déjà collaboré en septembre, offrant des rendements allant jusqu’à 10,8 % sur l’USDC. Un expert de Morpho a noté : « Notre protocole garantit des prêts sécurisés et efficaces avec un minimum d’intermédiaires. » Cette configuration utilise la blockchain pour des règlements plus rapides et réduit les intermédiaires par rapport au prêt traditionnel. Bien que des concurrents proposent des prêts garantis similaires, l’intégration de Coinbase avec sa plateforme d’échange rend l’expérience utilisateur plus fluide. Les taux variables offrent de la flexibilité mais comportent des risques différents, et il est raisonnable de dire que cette approche aide à relier la finance traditionnelle et décentralisée, renforçant l’efficacité et l’accessibilité du marché.
Expansion institutionnelle et environnement réglementaire
Sur ce point, le prêt de Coinbase s’inscrit dans un contexte réglementaire favorable, notamment avec la position pro-crypto de l’administration Trump et la loi GENIUS établissant des règles pour les stablecoins en juillet. Cette clarté a accéléré l’expansion, incluant de nouveaux produits, partenariats et acquisitions. Par exemple, Coinbase a acquis Echo pour 375 millions de dollars – une plateforme du crypto-investisseur Jordan Fish qui finance des projets en phase initiale – et a ajouté le staking pour les résidents de New York. Il s’est également associé à Citigroup pour simplifier les transferts entre les cryptomonnaies et les devises traditionnelles et a lancé une plateforme pour les offres initiales de jetons, redonnant aux investisseurs de détail américains un accès réglementé aux ventes de jetons depuis 2018. Les règles internationales varient, certains endroits adoptant l’innovation et d’autres maintenant des contrôles stricts, mais l’accent de Coinbase sur la conformité américaine offre de la certitude. Les normes fédérales de la loi GENIUS réduisent les risques et soutiennent la croissance, contribuant à la maturation de l’industrie tout en protégeant les consommateurs.
Infrastructure de marché et intégration technologique
Le produit de prêt repose sur le protocole DeFi de Morpho et le réseau Base, montrant comment l’intégration de la blockchain fait progresser les services financiers. Morpho gère les prêts via des smart contracts, tandis que Base offre une infrastructure Layer-2 évolutive, permettant des fonctionnalités comme la gestion en temps réel des garanties, les liquidations automatisées et les enregistrements transparents. Cette infrastructure a traité plus de 1,25 milliard de dollars de prêts avec des ratios de garantie automatisés, permettant aux utilisateurs de garder le contrôle de leurs actifs tout en accédant à la liquidité – contrairement à la finance traditionnelle où la garantie va souvent aux prêteurs. Les taux variables s’ajustent via des algorithmes basés sur les fluctuations du marché, et la blockchain apporte transparence et efficacité, bien qu’elle introduise des risques techniques différents. Les systèmes conventionnels utilisent des réseaux bancaires sécurisés, mais la blockchain améliore la vitesse de règlement et la portée mondiale, avec la conception Layer-2 de Base abordant l’évolutivité d’Ethereum pour réduire les coûts et les délais. Ce mélange de DeFi et de plateformes réglementées crée des modèles hybrides qui équilibrent innovation et sécurité.
Contexte plus large du marché du prêt crypto
Coinbase entre dans un marché du prêt crypto en pleine croissance où les acteurs institutionnels développent des offres similaires, et les volumes on-chain atteignent de nouveaux sommets alors que les cryptomonnaies gagnent en acceptation comme garantie. Par exemple, Tether a investi dans Ledn pour des prêts mondiaux adossés au Bitcoin, traitant 392 millions de dollars au T3 2025, et Anchorage Digital Bank s’est associé à Mezo pour le prêt institutionnel Bitcoin avec des taux fixes de 1 % et la génération de rendement. La gestion des risques diffère – certaines plateformes utilisent des taux fixes pour la prévisibilité, tandis que les taux variables de Coinbase permettent de la flexibilité. Le prêt se concentre sur les cryptomonnaies majeures comme Bitcoin et Ethereum en raison de leur liquidité et de leurs valeurs stables, et la confiance institutionnelle augmente, avec le prêt rebondissant après l’effondrement de Celsius grâce à de meilleurs cadres de risque et une surveillance accrue. Cette maturation soutient une adoption plus large en ajoutant des utilisations financières pratiques au-delà du trading, stabilisant potentiellement les marchés grâce à des applications diversifiées.
Développement futur et positionnement stratégique
À l’avenir, Coinbase prévoit d’étendre le prêt à plus d’actifs, tels que les jetons Ether stakés comme le cbETH, visant des services financiers crypto complets et accélérant le développement de produits. Des preuves incluent un site de marché de prédiction repéré par la chercheuse Jane Manchun Wong et des offres initiales de jetons mensuelles commençant par la vente de jetons Monad. Les concurrents pourraient se spécialiser dans des niches, mais Coinbase construit un écosystème complet, utilisant sa marque et sa base d’utilisateurs pour la vente croisée. Un analyste de l’industrie a souligné : « La stratégie multi-produits de Coinbase capture un engagement plus large à travers la chaîne de valeur crypto. » La plateforme d’échange agit comme une passerelle entre la finance traditionnelle et numérique, s’étendant au prêt, au staking, à la formation de capital et éventuellement aux marchés de prédiction pour augmenter les revenus et la fidélisation des utilisateurs. Cette diversification soutient raisonnablement la croissance malgré la volatilité, rendant l’entreprise plus résiliente.
Évaluation des risques et implications pour le marché
Enfin, le prêt adossé à l’ETH comporte des risques spécifiques, comme les taux d’intérêt variables et la liquidation liée aux fluctuations du marché, où les emprunteurs doivent maintenir une valeur d’ETH suffisante pour éviter les liquidations automatiques si les ratios baissent – des normes alignées avec l’industrie. Des données plus larges montrent que la gestion des risques s’est améliorée, avec de meilleures garanties et des processus transparents ; par exemple, 1,37 milliard de dollars de garanties déposées soutiennent 1,25 milliard de dollars de prêts, indiquant une sur-garantie, mais des positions concentrées sur 13 500 portefeuilles pourraient poser des risques systémiques en cas de ralentissement. Le prêt décentralisé contre centralisé varie : Coinbase fournit une surveillance réglementaire mais peut avoir des risques de centralisation, tandis que les protocoles DeFi offrent une résistance à la censure mais manquent de mécanismes de soutien. Les taux variables ajoutent de l’incertitude par rapport aux taux fixes mais pourraient réduire les coûts en période favorable. Globalement, il est juste de dire qu’un optimisme prudent est justifié pour le prêt crypto, car l’infrastructure et les règles ont progressé, bien que la volatilité persiste. Les effets positifs incluent une utilité accrue pour les actifs crypto et une meilleure efficacité du capital, ce qui pourrait réduire les ventes forcées en période de baisse et soutenir la stabilité des prix.
