Pilote Crypto du Vietnam : Obstacles Réglementaires et Réalités du Marché
Le ministère des Finances du Vietnam a confirmé qu’aucune entreprise n’a postulé pour rejoindre le programme pilote de cinq ans sur le trading d’actifs numériques, alors même que l’intérêt mondial pour les marchés crypto réglementés augmente. Cette situation met en lumière des obstacles majeurs de conformité et un champ de produits restreint que les entreprises doivent surmonter pour entrer dans l’écosystème crypto émergent du Vietnam. Lors d’un point presse dimanche, le vice-ministre des Finances Nguyen Duc Chi a déclaré aux médias locaux que le ministère n’a reçu aucune proposition d’entreprises souhaitant participer au pilote de trading d’actifs numériques. Le pilote autorise jusqu’à cinq participants, et le ministère accélère le processus pour délivrer rapidement une licence à la première entreprise éligible.
L’absence de candidats souligne l’environnement réglementaire rigoureux. Le vice-ministre Chi a noté que les progrès dépendent de la capacité des entreprises à répondre aux conditions requises. Cela intervient près d’un mois après le lancement par le gouvernement de la Résolution 05/2025, qui démarre le pilote crypto tant attendu pour équilibrer innovation et supervision.
Comparé à d’autres régions d’Asie du Sud-Est, l’approche du Vietnam semble plus restrictive, ce qui pourrait nuire à sa compétitivité dans le monde en rapide évolution des actifs numériques. Alors que des places comme Singapour et Hong Kong ont des règles de capital plus légères, le cadre vietnamien privilégie la prudence et le contrôle, reflétant une vision réglementaire unique.
En regardant les tendances plus larges, l’approche prudente du Vietnam pourrait ralentir son intégration dans la scène crypto mondiale, surtout alors que d’autres pays poussent l’adoption des actifs numériques. Cette position pourrait affecter la place du Vietnam sur le marché crypto compétitif asiatique.
À ce jour, le ministère n’a reçu aucune proposition d’entreprises.
Nguyen Duc Chi
Exigences de Capital et Obstacles du Marché
Les exigences de capital imposées par les règles vietnamiennes constituent un frein important à l’entrée. Selon le ministère des Finances, les prestataires de services d’actifs crypto (CASPs) agréés doivent disposer d’au moins 10 000 milliards de dongs (environ 379 millions de dollars) de capital, un niveau similaire à celui exigé pour les banques commerciales complètes.
Ce niveau de capital élevé contraste fortement avec les besoins typiques des startups fintech, faisant de l’approche vietnamienne l’une des plus strictes de la région. Cette barrière exclut de nombreuses petites et moyennes entreprises qui pourraient autrement rejoindre le pilote.
D’autres régions d’Asie du Sud-Est offrent des voies plus accessibles pour les entreprises crypto, avec des options non bancaires à Singapour, Hong Kong et le Japon dans la fourchette de 1 à 5 millions de dollars. Cet écart important dans les règles de capital désavantage le Vietnam pour attirer les entreprises crypto et les innovations.
Les règles de capital du Vietnam montrent sa vision prudente de l’innovation financière, privilégiant la stabilité par rapport à une croissance rapide. Cela correspond à la philosophie financière plus large du pays mais pourrait limiter ses opportunités dans les actifs numériques.
Sur ce point, les tendances mondiales suggèrent que des règles de capital solides peuvent renforcer la stabilité, mais des barrières trop élevées pourraient entraver l’innovation et la concurrence. La voie du Vietnam équilibre ces besoins dans le monde crypto.
Nous espérons lancer ce pilote avant 2026. Cependant, les progrès dépendront de la capacité des entreprises à répondre aux conditions requises.
Nguyen Duc Chi
Restrictions de Produits et Limites du Marché
Les règles du Vietnam limitent les types de produits crypto disponibles, ciblant particulièrement les actifs adossés à des monnaies fiduciaires et les titres tokenisés. Le pays interdit l’émission de crypto adossée à des monnaies fiduciaires ou à des titres, ce qui exclut la plupart des stablecoins comme USDT et USDC, ainsi qu’un ensemble croissant de titres tokenisés et de fonds du marché monétaire.
Ces limites réduisent la gamme de produits qui pourraient attirer l’intérêt des particuliers et des institutions, diminuant l’attrait du nouveau marché crypto du Vietnam. L’interdiction des stablecoins et des titres tokenisés écarte certains des segments à la croissance la plus rapide de la scène crypto mondiale.
À l’échelle mondiale, l’offre de stablecoins a récemment dépassé 300 milliards de dollars, avec des transferts supérieurs à 15,6 billions de dollars au T3 2025. Les entrées ont atteint 46 milliards de dollars ce trimestre, menées par USDT de Tether, USDC de Circle et USDe d’Ethena, montrant une forte demande que les règles du Vietnam excluent.
Parallèlement, les trésoreries tokenisées ont dépassé 8 milliards de dollars dans le monde, portées par le fonds BUIDL de BlackRock et les jetons BENJI de Franklin Templeton. Cet intérêt institutionnel croissant pour les actifs tokenisés est un autre domaine que les règles du Vietnam bloquent localement.
Les tendances mondiales indiquent que les limites de produits du Vietnam entrent en conflit avec les mouvements de l’industrie, risquant de l’empêcher de bénéficier de la croissance des stablecoins et des actifs tokenisés qui attire les institutions partout.
Contexte Mondial et Comparaisons Régionales
Le style réglementaire du Vietnam se distingue des tendances mondiales d’adoption crypto et d’élaboration de règles. Bien que le pays se classe quatrième mondialement en adoption crypto selon les données de Chainalysis, son cadre semble plus strict que celui de nombreux pairs en Asie-Pacifique.
La région Asie-Pacifique mène l’adoption crypto mondiale, avec neuf des 20 premiers pays de l’Indice Mondial d’Adoption Crypto de Chainalysis provenant d’APAC. La région a enregistré une augmentation annuelle de 69 % de la valeur crypto reçue, et les volumes de transactions ont bondi de 1,4 billion à plus de 2,3 billions de dollars en 2025, alimentés par la croissance en Inde, au Pakistan et au Vietnam.
L’avantage de l’APAC vient de populations jeunes, technophiles, de régulations progressistes et d’une utilisation mobile étendue. L’essor économique et la poussée numérique de la région créent des conditions idéales pour l’épanouissement de la crypto, les données de Chainalysis montrant que l’APAC devance dans les activités crypto petites et grandes.
Comparé à l’Amérique du Nord et à l’Europe, où les doutes réglementaires peuvent ralentir les marchés, l’approche plus unifiée des actifs numériques de l’APAC lui donne un avantage. Pourtant, les choix spécifiques du Vietnam dans ce contexte le rendent plus prudent que certains voisins.
Il est vrai que si le Vietnam bénéficie du boom crypto de l’APAC, ses règles particulières pourraient entraver une pleine utilisation des chances régionales, surtout alors que d’autres adoptent des méthodes plus favorables à l’innovation.
Perspectives Institutionnelles et Impact sur le Marché
Les réactions institutionnelles aux règles du Vietnam reflètent les réalités plus larges du marché et les focales d’investissement. L’absence de candidatures au pilote suggère que les grands acteurs considèrent le paysage réglementaire actuel comme difficile pour la croissance et l’entrée des entreprises.
L’intérêt institutionnel pour la crypto continue d’augmenter mondialement, avec des trésoreries tokenisées dépassant 8 milliards de dollars et des transferts de stablecoins à 15,6 billions de dollars au T3 2025. Cette dynamique signifie de grandes opportunités que le cadre du Vietnam pourrait manquer.
Les restrictions surviennent alors que les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires et les trésoreries tokenisées sont parmi les segments à la croissance la plus rapide de la crypto, signifiant que les règles du Vietnam écartent précisément les domaines avec une adoption institutionnelle rapide.
Les données de RWA.xyz montrent que les trésoreries tokenisées ont grimpé au-dessus de 8 milliards de dollars, menées par le fonds BUIDL de BlackRock et les jetons BENJI de Franklin Templeton, suggérant que les institutions recherchent du rendement, des garanties et des règlements plus rapides via les actifs numériques.
Les tendances institutionnelles suggèrent que les règles du Vietnam pourraient nécessiter des ajustements pour attirer la participation qui soutient une croissance durable du marché. Les limites actuelles sur les produits institutionnels clés pourraient restreindre la part du Vietnam dans l’utilisation institutionnelle croissante de la crypto.
Perspectives Futures et Évolution Réglementaire
L’avenir du marché crypto du Vietnam dépendra de l’adaptation de ses règles aux réalités du marché et aux changements mondiaux. Le pilote actuel est une première étape vers des actifs numériques réglementés, mais sa nature restrictive pourrait nécessiter des ajustements pour une participation plus large.
Les statistiques d’addition solides du Vietnam—classé quatrième mondialement—indiquent un intérêt public élevé pour les actifs numériques qui pourrait alimenter la croissance du marché si les règles s’assouplissent. La population jeune et technophile du pays et son utilisation mobile élevée offrent des bases solides pour l’expansion crypto.
Les efforts numériques plus larges du gouvernement, comme le déploiement d’une base de données blockchain nationale en juillet, montrent l’engagement technologique du Vietnam. Appelée NDAChain, ce réseau de couche 1 avec 49 nœuds marque une étape importante dans la transition numérique du pays et pourrait aider les futures infrastructures crypto.
Comparé aux leaders régionaux précoces comme Singapour et la Corée du Sud, le parcours réglementaire du Vietnam laisse entrevoir une influence similaire si les politiques évoluent pour mélanger innovation et supervision appropriée. Sa place sur le marché Asie-Pacifique en croissance offre des chances majeures pour le leadership crypto.
Sur ce point, le plan numérique plus large du Vietnam suggère que si les règles crypto actuelles sont strictes, des bases technologiques solides et des taux d’adoption élevés le préparent bien pour une croissance future si les régulations correspondent mieux aux tendances et demandes mondiales. Comme l’exprime l’expert en régulation crypto Dr. Linh Nguyen, « La position prudente du Vietnam peut protéger les investisseurs initialement, mais adapter les régulations pour favoriser l’innovation sera clé pour une croissance à long terme dans l’espace des actifs numériques. »
