L’affrontement réglementaire sur les rendements des stablecoins
Le débat entre les banques traditionnelles et les plateformes de crypto-monnaies concernant les rendements des stablecoins s’est intensifié, révélant de profondes divisions financières. Dave Ripley, PDG de Kraken, a ouvertement remis en question la position de l’American Bankers Association selon laquelle ces rendements nuisent au secteur bancaire local. Ce conflit illustre la lutte plus large entre les systèmes financiers traditionnels et les nouveaux actifs numériques. Brooke Ybarra, vice-présidente senior de l’ABA, a exprimé les inquiétudes du secteur bancaire lors de leur convention annuelle. Elle a affirmé que permettre aux grandes plateformes de crypto-monnaies de verser des intérêts sur les stablecoins contredit leur rôle d’outils de paiement plutôt que de réserves de valeur. Cela reflète la crainte des banques de perdre des dépôts et leur capacité de prêt. Ripley a répliqué en soulignant le choix et l’accès des consommateurs. Il a demandé qui perd vraiment dans cette concurrence, notant que les banques profitent souvent des actifs des clients sans partager les bénéfices. Dan Spuller de la Blockchain Association a soutenu cette position, qualifiant la posture bancaire de protectionniste. Ce débat se déroule alors que la loi GENIUS établit de nouvelles règles américaines pour les stablecoins.
Points clés du débat sur les rendements des stablecoins
- Les rendements des stablecoins peuvent atteindre 5 %, bien plus que le taux d’épargne moyen américain de 0,6 %.
- Les banques s’inquiètent de la concurrence pour les dépôts et de son impact sur le crédit.
- Les partisans des crypto-monnaies défendent l’innovation et les avantages pour les utilisateurs dans la finance.
Un préjudice pour qui ? Les consommateurs devraient avoir la liberté de choisir où ils conservent leur valeur et la manière la plus efficace de la transférer.
Dave Ripley
Les grandes banques ciblent sans pitié nos amis de @Coinbase et @KrakenFX pour protéger leur pré carré. Traduction : la concurrence gagne.
Dan Spuller
Il est vrai que l’adoption des stablecoins est motivée par ces écarts de rendement. Les rapports financiers suggèrent que cela explique pourquoi les gens les préfèrent, malgré les incertitudes réglementaires.
Divergence réglementaire mondiale dans les cadres des stablecoins
Sur ce point, les règles concernant les stablecoins varient considérablement à travers le monde. Le règlement Markets in Crypto-Assets (MiCA) de l’Union européenne se concentre sur la sécurité des consommateurs avec des exigences strictes de réserves et de transparence. Pendant ce temps, la loi GENIUS aux États-Unis encourage la concurrence entre différents émetteurs. Le Japon limite l’émission de stablecoins à des entités agréées comme les banques fiduciaires, et la Banque d’Angleterre envisage des plafonds temporaires. Ces différences rendent la conformité complexe mais permettent des ajustements locaux.
Comparaison des approches réglementaires
- UE MiCA : Exige une collateralisation totale, des vérifications régulières et autorise une utilisation transfrontalière.
- Loi GENIUS américaine : Impose des réserves de 1:1, interdit les paiements directs de rendement et soutient les nouvelles idées.
- Japon : Fixe des barrières élevées à l’entrée avec des besoins en actifs liquides pour la stabilité.
Nous pensons que les prévisions ne nécessitent pas de perturbations de taux irréalistes ou permanentes pour se matérialiser ; elles reposent plutôt sur une adoption progressive, facilitée par les politiques, qui s’accumule avec le temps.
Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale
Un expert du secteur a souligné que des règles claires sont essentielles pour la croissance des stablecoins et la confiance des grands acteurs. Des sources comme le Conseil européen du risque systémique insistent sur la nécessité d’une bonne surveillance.
Engagement institutionnel et transformation du marché
Les grandes institutions financières intègrent désormais les stablecoins dans leurs activités. Citigroup a investi dans BVNK, une entreprise de stablecoins, montrant l’avancée de Wall Street dans les paiements blockchain. La valeur de BVNK dépasse 750 millions de dollars, avec des soutiens comme Coinbase et Tiger Global. Les transactions en stablecoins sont rapides et peu coûteuses par rapport aux virements traditionnels. Citigroup pourrait même émettre ses propres stablecoins et offrir des services de garde, prévoyant que le secteur pourrait atteindre 4 000 milliards de dollars d’ici 2030. En effet, les règlements en stablecoins dépassent 18 000 milliards de dollars par an, surpassant certains réseaux traditionnels.
Mouvements institutionnels dans les stablecoins
- Citigroup : A revu ses prévisions à la hausse et explore les services d’émission.
- Circle : Collabore avec Mastercard et Finastra pour s’intégrer dans la finance traditionnelle.
- Les ETF Ethereum ont attiré plus de 13,7 milliards de dollars d’entrées nettes depuis juillet 2024.
Les banques américaines de l’envergure de Citi, en raison de la loi GENIUS, mettent leur poids dans l’investissement dans les entreprises leaders du secteur pour s’assurer d’être à l’avant-garde de ce changement technologique dans les paiements.
Chris Harmse
Cette évolution apporte des avantages opérationnels mais soulève des inquiétudes concernant la concentration. Les flux importants de capitaux montrent une confiance croissante dans les actifs numériques.
Innovations technologiques dans l’infrastructure des stablecoins
Les avancées technologiques redéfinissent les stablecoins. Les types synthétiques comme l’USDe d’Ethena utilisent des algorithmes pour maintenir la stabilité des prix et générer du rendement sans paiements directs. La capitalisation boursière de l’USDe a dépassé 12 milliards de dollars, avec des revenus supérieurs à 500 millions de dollars d’ici août 2025. Des outils inter-chaînes comme LayerZero permettent aux stablecoins de circuler facilement entre les blockchains, réduisant les frictions et boostant la liquidité. MegaETH a créé USDm, un stablecoin générateur de rendement utilisant des bons du Trésor américain tokenisés. La sécurité s’améliore avec des éléments comme les preuves à divulgation nulle de connaissance pour la confidentialité, et les analyses de Chainalysis aident à prévenir les activités illégales.
Caractéristiques et risques technologiques
- Stablecoins synthétiques : Utilisent la couverture delta-neutre pour le rendement, en respectant les règles.
- Interopérabilité : Des plateformes comme LayerZero améliorent l’utilisation entre les réseaux.
- Sécurité : Les preuves à divulgation nulle de connaissance et les analyses réduisent les points faibles.
Les experts mettent en garde contre les risques algorithmiques qui doivent être gérés. Des problèmes passés comme le décrochage montrent que des systèmes plus robustes sont indispensables. Des mises à jour continues équilibrent sécurité et rapidité.
Dynamiques de marché émergentes et inclusion financière
L’utilisation des stablecoins explose dans les marchés émergents. Des pays comme le Venezuela, l’Argentine et le Brésil voient une adoption rapide alors que les populations fuient l’hyperinflation et les systèmes bancaires défaillants. Standard Chartered estime que plus de 1 000 milliards de dollars pourraient passer des banques des marchés émergents aux stablecoins d’ici 2028. Environ deux tiers de l’offre de stablecoins se trouvent dans des portefeuilles d’épargne dans ces régions. Au Venezuela, avec une inflation de 200 à 300 % par an, l’USDT est couramment utilisé pour les achats quotidiens. Les données de Chainalysis placent le Venezuela au 13e rang pour l’utilisation des crypto-monnaies, en hausse de 110 % par rapport à l’année dernière. Les crypto-monnaies ont représenté 9 % des 5,4 milliards de dollars de transferts de fonds du Venezuela en 2023.
Utilisation des stablecoins dans les économies émergentes
- Venezuela : L’hyperinflation pousse à utiliser l’USDT pour préserver la valeur.
- Brésil et Argentine : Les stablecoins représentent 60 % des transactions en crypto-monnaies, selon Fireblocks.
- Inclusion financière : Offre des comptes similaires au dollar sans les banques traditionnelles.
La possession de stablecoins a été plus répandue dans les marchés émergents que dans les marchés développés, suggérant que cette diversification est également plus probable dans les marchés émergents.
Standard Chartered
Un analyste économique a mentionné que les stablecoins offrent un accès crucial dans les régions instables, mais les risques de cryptoïsation doivent être surveillés. Les sources incluent des études de marché et des données utilisateurs.
Évaluation des risques et perspectives du marché
Le monde des stablecoins fait face à des risques importants comme des règles floues et des défauts techniques. Des incidents incluent des pannes et des craintes de décrochage. Les réglementations variées à travers le monde rendent la conformité difficile. Une utilisation intensive dans les marchés émergents pourrait déclencher des rachats massifs en cas de crise. Les stablecoins synthétiques comportent des dangers algorithmiques. Le Conseil européen du risque systémique s’inquiète des stablecoins à émission multiple. Pourtant, la technologie et les règles construisent une base plus solide. Les prévisions de Citigroup et Standard Chartered anticipent une croissance de 1,9 à 4 000 milliards de dollars d’ici 2030. Ce transfert potentiel de 1 000 milliards de dollars depuis les marchés émergents est une opportunité mais nécessite de la prudence.
Risques clés et atténuations
- Risques réglementaires : Diverses lois pourraient ralentir la croissance ; la clarté apportée par des lois comme GENIUS aide.
- Risques technologiques : Les défaillances et le décrochage exigent une meilleure sécurité et des audits.
- Risques de marché : La volatilité et les pressions de rachat en période difficile.
Les perspectives sont mitigées mais plutôt positives. L’innovation, des règles claires et le soutien des grands acteurs devraient alimenter une croissance régulière. Des vérifications continues équilibreront progrès et sécurité dans l’évolution de la finance.
