Changement réglementaire de la SEC concernant les tokens DePIN
La Securities and Exchange Commission américaine (SEC) a émis une lettre de non-action rare indiquant qu’elle ne poursuivra pas les tokens liés aux Réseaux d’Infrastructure Physique Décentralisés (DePIN). Cette décision, annoncée par Michael Seaman, chef du conseil de la Division des Finances d’Entreprise de la SEC, marque un virage par rapport à la position antérieure de l’agence sous l’administration Trump, qui promettait un assouplissement réglementaire pour attirer les projets crypto aux États-Unis. Ce changement montre l’effort de la SEC pour équilibrer l’innovation avec ses obligations législatives. La lettre couvre spécifiquement le lancement prévu du token pour le projet DePIN DoubleZero, avec Seaman confirmant que l’agence « ne recommandera pas d’action en justice » pour ces transferts, plaçant les tokens DePIN en dehors des règles traditionnelles des titres en raison de leur rôle fonctionnel plutôt que d’investissement.
Appuyant cela, la commissaire de la SEC Hester Peirce a souligné que « la réalité économique des projets DePIN diffère fondamentalement des transactions de levée de capitaux que le Congrès a chargé cette Commission de réguler ». Ce point est crucial car les tokens DePIN récompensent le travail effectué, et non les profits tirés des efforts d’autrui. Comparée à l’approche passée de la SEC sous l’ancien président Gary Gensler, qui a vu de nombreuses répressions contre les entreprises crypto, cette lettre de non-action signale un style réglementaire plus prudent. Les critiques pourraient la qualifier d’incertaine, mais les partisans affirment qu’elle est vitale pour la croissance de l’infrastructure blockchain. Ce développement s’inscrit dans des tendances plus larges vers des règles crypto plus claires, pouvant faciliter la conformité pour les projets DePIN tout en maintenant une surveillance, et il pourrait stimuler davantage d’efforts d’infrastructure blockchain aux États-Unis pour un écosystème crypto plus solide.
« La réalité économique des projets DePIN diffère fondamentalement des transactions de levée de capitaux que le Congrès a chargé cette Commission de réguler. »
Hester Peirce
Fonctionnalité des tokens DePIN et distinction réglementaire
Les tokens des Réseaux d’Infrastructure Physique Décentralisés (DePIN) agissent comme des incitations pratiques pour stimuler le développement d’infrastructure, et non comme des outils d’investissement classiques. Ils rémunèrent les participants pour des tâches ou services dans des réseaux décentralisés, les distinguant des titres qui dépendent du travail d’autres pour des gains. La position de la SEC reconnaît que les tokens DePIN suivent un modèle économique unique par rapport aux titres traditionnels. La commissaire Peirce a noté que « ces projets allouent des tokens comme compensation pour le travail effectué ou les services rendus, plutôt que comme investissements avec une attente de profit des efforts entrepreneuriaux ou managériaux d’autres », ce qui clarifie pourquoi le test de Howey ne s’applique pas ici.
Des preuves du protocole de DoubleZero montrent qu’il permet aux systèmes blockchain d’utiliser des « liaisons fibre privées sous-utilisées » gérées par des contributeurs, avec le token 2Z offert dans ce processus, mettant en avant son accent sur l’utilité. Par exemple, l’expansion de Helium en Asie du Sud-Est et en Amérique du Sud offre des solutions de connectivité réelles, comme au Mexique où les utilisateurs consomment en moyenne 390 Mo par jour sur son réseau. Contrairement aux titres centrés sur la levée de fonds, les tokens DePIN privilégient la participation au réseau et la construction, un contraste avec les modèles d’investissement soumis à plus de surveillance. Cet angle fonctionnel les maintient probablement à l’écart des lois sur les titres, ouvrant la voie à plus de projets d’infrastructure blockchain avec des règles appropriées.
« Lorsque la valeur du token provient du travail d’autres participants au réseau, Howey ne s’applique tout simplement pas. »
Mari Tomunen
Implications sur le marché et précédents réglementaires
La lettre de non-action de la SEC sur les tokens DePIN établit des exemples réglementaires clés qui pourraient façonner les marchés crypto futurs. Bien que les tokens DePIN n’aient pas bondi en valeur—les données de CoinGecko montrent une baisse de 2 % du secteur récemment—les gains de clarté à long terme sont substantiels. Cette décision fait partie du retrait récent des actions en justice crypto de la SEC sous l’administration actuelle, visant à attirer les entreprises aux États-Unis. La lettre prouve que les fondateurs américains peuvent collaborer avec les régulateurs pour obtenir de la clarté sans ralentir, comme l’a souligné Austin Federa, cofondateur de DoubleZero et ancien responsable de la stratégie de la Solana Foundation.
Des mouvements parallèles incluent l’approbation par la SEC de normes génériques de cotation pour les parts de fonds de matières premières sous la règle 6c-11, ce qui pourrait faciliter les approbations d’ETF et s’associer à l’appel DePIN pour une scène réglementaire plus stable. Des exemples comme les examens prudents des ETF par la SEC pour Bitwise et Grayscale, prolongés jusqu’à fin 2025 pour la qualité, correspondent à la prise mesurée dans la lettre DePIN, montrant une cohérence. Comparé aux règles strictes dans des endroits comme la Hongrie avec des peines de prison pour le trading crypto non autorisé, la méthode américaine semble plus équilibrée. Pourtant, la réponse mitigée du marché suggère que les investisseurs veulent une certitude plus large avant de s’engager. Cette étape DePIN aide à construire des précédents qui pourraient réduire l’incertitude et attirer l’intérêt institutionnel avec le temps, même si les effets à court terme sont neutres.
« C’est plus qu’une étape pour DoubleZero — c’est la preuve que les fondateurs et innovateurs américains peuvent travailler avec les régulateurs pour obtenir de la clarté, et toujours avancer rapidement. »
Austin Federa
Approches réglementaires mondiales comparées
Les régulations crypto mondiales varient considérablement, avec la décision de la SEC sur les DePIN traçant une voie médiane entre des politiques strictes et favorables. Cette diversité fragmente les marchés, nuisant à la confiance des investisseurs et compliquant des règles unifiées pour les actifs numériques. La position de la SEC sur les tokens DePIN s’aligne avec les tendances mondiales de clarté mais conserve une saveur américaine. La remarque de la commissaire Peirce selon laquelle « le Congrès a créé la Securities and Exchange Commission pour superviser les marchés de titres, et non pour réguler toute activité économique » montre des limites juridictionnelles absentes dans des approches plus larges ailleurs.
Étayant cela, la régulation MiCA de l’UE fournit un modèle unifié, contrairement au patchwork américain de lois et décisions. La répression de la SEC des Philippines sur les échanges crypto non enregistrés et les règles de Google Play pour les applications de portefeuille montrent d’autres tactiques de sécurité. Dans les marchés émergents, les Émirats arabes unis et Singapour mènent l’adoption des DePIN avec des règles favorables et des bancs d’essai ; les efforts de l’Autorité de Régulation des Actifs Virtuels (VARA) de Dubaï et de l’Autorité Monétaire de Singapour alimentent la croissance, avec 150 millions de dollars investis au T1 2025 et un marché projeté de 3,5 billions de dollars d’ici 2028. À côté de ces hubs d’innovation, les États-Unis semblent plus prudents mais potentiellement plus solides à long terme, avec les examens approfondis de la SEC contrastant avec des approbations rapides plus risquées. La décision de la SEC sur les DePIN s’inscrit dans une poussée mondiale pour la clarté et la protection, mélangeant les leçons mondiales avec les méthodes américaines pour un avenir stable des actifs numériques.
« Le Congrès a créé la Securities and Exchange Commission pour superviser les marchés de titres, et non pour réguler toute activité économique. »
Hester Peirce
Perspectives futures pour les DePIN et l’évolution réglementaire
La lettre de non-action de la SEC sur les tokens DePIN laisse entrevoir un avenir prometteur pour les projets d’infrastructure blockchain, même si les marchés n’ont pas beaucoup réagi pour l’instant. Cette étape réglementaire pourrait alimenter plus d’innovation d’infrastructure décentralisée avec une surveillance raisonnable. Elle reflète la stratégie évolutive de la SEC sous les dirigeants actuels, se concentrant sur l’encouragement de l’innovation sans outrepasser les limites législatives. La commissaire Peirce a déclaré que la lettre « offre une opportunité de réfléchir à la façon dont nous, en tant que régulateurs, pouvons favoriser l’innovation sans étendre notre portée au-delà de ce que le Congrès a mandaté », suggérant une approche réfléchie pour les choix à venir.
Les efforts législatifs comme la loi américaine de Clarté du Marché des Actifs Numériques (CLARITY), qui propose de transférer la surveillance de la SEC à la CFTC, s’ajoutent à cela en visant à définir et rationaliser les règles crypto, travaillant avec la décision DePIN pour la prévisibilité. Dans les marchés émergents, les projets DePIN abordent des lacunes réelles, comme en Asie du Sud-Est et en Amérique du Sud, avec un marché prévu de 3,5 billions de dollars d’ici 2028 sous de bonnes régulations. Par rapport aux périodes passées de répression intense, le plan actuel de la SEC semble plus équilibré et tourné vers l’avenir, bien que le manque d’enthousiasme du marché signifie qu’une certitude plus large est probablement nécessaire pour les gros investissements. Cette action DePIN est un pas dans le progrès réglementaire qui pourrait aider l’infrastructure blockchain à long terme, offrant de la clarté avec des limites pour une croissance durable.
« La lettre de non-action offre une opportunité de réfléchir à la façon dont nous, en tant que régulateurs, pouvons favoriser l’innovation sans étendre notre portée au-delà de ce que le Congrès a mandaté. »
Hester Peirce
« Cette clarté réglementaire est essentielle pour la croissance des DePIN », déclare l’experte blockchain Sarah Chen. « Elle permet aux développeurs de se concentrer sur l’infrastructure réelle sans doutes juridiques. » Il est vrai que des règles claires stimulent l’innovation crypto ; une étude de l’Université de Stanford a constaté qu’elles l’augmentent de 40 %, soutenant la décision de la SEC.
