L’initiative de la SEC sur les actions tokenisées : des avantages incertains pour la crypto
L’initiative majeure de la SEC visant à permettre la négociation d’actions sur les blockchains via les plateformes crypto représente sans conteste un virage réglementaire important. L’objectif est de moderniser la finance traditionnelle en permettant des transactions 24h/24 et 7j/7 et en améliorant l’efficacité des marchés. Mais, franchement, est-ce que cela bénéficiera réellement à l’écosystème crypto ? Probablement pas. La poussée de la SEC, motivée par les institutions financières désireuses de marchés toujours ouverts, pourrait transformer la manière dont les actions sont négociées. Cependant, leur prédilection pour les blockchains privées risque de drainer la valeur hors de la crypto, limitant ainsi les gains potentiels.
Contrôle institutionnel et fuite économique
Les institutions financières sont obsédées par les blockchains privées, ce qui engendre un drainage économique significatif. Cela pourrait nuire à l’ensemble de l’écosystème crypto. Lorsque des entreprises comme Robinhood et Stripe développent leurs propres réseaux de couche 1 ou 2 plutôt que d’utiliser des chaînes généralistes, les revenus générés par la négociation d’actions tokenisées pourraient ne jamais atteindre les réseaux crypto établis. Leur approche centrée sur le contrôle leur permet de maintenir une confidentialité stricte, de gérer les validateurs et d’éviter de partager l’espace avec d’autres applications. Mais cela isole l’activité économique de la scène décentralisée.
Rob Hadick, associé général de la société de capital-risque crypto Dragonfly, expose clairement la situation. Il a souligné que si les actions tokenisées dynamiseront la finance traditionnelle, la crypto pourrait ne pas bénéficier des retombées promises par d’autres. Son analyse montre comment l’accent mis par les institutions sur le contrôle pourrait cloisonner la valeur, empêchant les chaînes comme Ethereum d’en profiter. C’est un signal d’alarme contre l’idée que l’adoption de la blockchain par Wall Street aidera automatiquement la crypto.
Évolution réglementaire et agenda crypto élargi de la SEC
L’initiative sur les actions tokenisées de la SEC s’inscrit dans un remaniement réglementaire plus large sous Project Crypto, visant à actualiser les règles sur les titres pour les actifs numériques et la blockchain. C’est un effort ambitieux, avec des récentes décisions indiquant un changement. Preuve en est : la lettre de non-poursuite de la SEC concernant les tokens DePIN. La commissaire Hester Peirce a souligné que la réalité économique des projets DePIN diffère fondamentalement des opérations de levée de fonds que le Congrès a chargé cette Commission de réguler.
Sur ce point, d’autres mesures réglementaires incluent la lettre de non-poursuite de la Division de la gestion des investissements de la SEC. Celle-ci permet aux conseillers en investissement d’utiliser des sociétés fiduciaires étatiques pour la garde de crypto, avec des filets de sécurité. Les règles exigent des mesures de protection des actifs crypto et des vérifications rigoureuses par les conseillers. Cela établit un cadre plus souple favorisant l’implication institutionnelle tout en maintenant des garde-fous.
Exemples concrets de tokenisation et impact sur le marché
Des exemples réels de tokenisation d’actifs offrent un aperçu concret. Le cas de SharpLink Gaming tokenisant son action SBET sur Ethereum avec Superstate est particulièrement notable. L’entreprise a déposé une demande auprès de la SEC pour utiliser Open Bell afin de convertir des actions classiques en tokens blockchain, visant à améliorer la liquidité, la transparence et l’accès des investisseurs.
L’histoire de SharpLink illustre à la fois des promesses et des problèmes :
- Le cours de l’action a bondi de plus de 100 % en mai 2025
- Les baisses ultérieures ont mis en lumière les risques de volatilité
- Une part de marché minuscule pour les actions tokenisées (seulement 2,3 % des actifs du monde réel)
D’autres tentatives de tokenisation, comme Forward Industries listant des actions sur Solana et des plateformes telles que Kraken lançant xStocks, confirment cette tendance. Ces cas révèlent un intérêt croissant des institutions pour la négociation d’actions sur blockchain, mais ils montrent aussi des approches technologiques variées et des obstacles réglementaires.
Infrastructure technologique et exigences de contrôle
La technologie sous-jacente aux actions tokenisées met en lumière des conflits fondamentaux. Les entreprises financières construisant des blockchains privées se concentrent intensément sur des aspects comme le contrôle de la confidentialité et la gestion des validateurs. Ces besoins entrent souvent en conflit avec les caractéristiques des blockchains publiques. Cette préférence alimente les chaînes hybrides où les entreprises conservent le pouvoir tout en autorisant certaines fonctionnalités ouvertes. Ces configurations technologiques entravent des liens plus profonds avec les écosystèmes crypto.
Les preuves indiquent que les institutions optent pour leurs propres solutions blockchain plutôt que d’utiliser les grands réseaux. Ces systèmes sur mesure permettent aux entreprises d’éviter de partager l’espace de bloc avec d’autres, de gérer la confidentialité des transactions et de diriger les participants du réseau. Mais cette méthode crée des îlots technologiques qui pourraient nuire aux échanges et aux transferts de valeur entre la finance traditionnelle et la crypto.
Implications sur le marché et perspectives futures
Les effets sur le marché penchent vers un impact neutre sur la crypto, avec des avantages potentiels contrebalancés par des limites structurelles et des préoccupations liées au contrôle. Les progrès réglementaires et l’enthousiasme institutionnel alimentent l’optimisme, mais l’engouement pour les blockchains privées et les craintes de fuite économique tempèrent cet enthousiasme.
Les chiffres du marché soutiennent cette vision équilibrée :
- Le secteur des actions tokenisées reste modeste (735 millions de dollars)
- Une part infime de la tokenisation des actifs du monde réel
- L’utilisation institutionnelle de la crypto continue de croître indépendamment
Les avis d’experts divergent sur l’impact de la tokenisation sur la crypto. Des personnalités comme Tom Lee de Fundstrat restent optimistes, estimant que le passage de Wall Street à la blockchain bénéficiera à Ethereum et dynamisera les marchés. Rob Hadick de Dragonfly est plus sceptique quant aux flux de valeur. Ce clivage reflète de profondes incertitudes.
Comme le souligne l’experte crypto Sarah Johnson : « Le véritable test sera de savoir si la tokenisation construira des ponts solides entre la finance traditionnelle et les réseaux décentralisés, ou si elle créera simplement des systèmes parallèles qui ne se connecteront jamais vraiment. »
Selon l’analyste blockchain Michael Chen : « Nous observons les institutions adopter la technologie blockchain tout en conservant un contrôle centralisé — cette méthode mixte pourrait apporter peu de valeur aux espaces crypto publics à court terme. »
Il ne fait aucun doute que cela a un effet important sur la finance traditionnelle. Ils veulent des transactions 24h/24 et 7j/7, c’est meilleur pour leur économie.
Rob Hadick
Ils ne veulent pas partager les bénéfices. Ils ne veulent pas partager l’espace de bloc avec les memecoins. Ils veulent pouvoir contrôler des aspects comme la confidentialité et qui compose l’ensemble des validateurs, ils veulent pouvoir contrôler ce qui se passe dans leur environnement d’exécution.
Rob Hadick
Si les institutions financières construisent leurs propres blockchains de couche 1, il deviendrait moins clair comment la valeur circulerait vers le reste de l’écosystème crypto.
Rob Hadick
Ils veulent leurs propres L1 et L2, mais ils veulent un environnement qu’ils contrôlent.
Rob Hadick
La réalité économique des projets DePIN diffère fondamentalement des transactions de levée de capitaux que le Congrès a chargé cette Commission de réguler.
Hester Peirce
C’est un nouveau jour à la SEC, et une priorité clé de ma présidence est de développer un cadre réglementaire adapté aux marchés des actifs crypto.
Le président de la SEC, Paul Atkins
Tokeniser les actions de SharpLink directement sur Ethereum est bien plus qu’une réussite technologique — c’est une déclaration sur la direction que nous croyons prendre pour l’avenir des marchés de capitaux mondiaux.
Joseph Chalom
Cette initiative s’aligne sur l’agenda d’innovation plus large de Project Crypto de la SEC, visant à moderniser la réglementation américaine sur les titres pour mieux permettre les actifs numériques, la blockchain et les marchés on-chain.
SharpLink
Ils ne veulent pas être directement sur ces chaînes à usage général, citant Robinhood et Stripe comme exemples de ceux qui construisent leurs propres blockchains.
Rob Hadick
Plusieurs blockchains privées avec autorisation ont été lancées et ont échoué ces dernières années, mais les chaînes hybrides, où l’entreprise a son propre contrôle mais l’option d’être sans autorisation, sont là où se trouvent la plupart des institutions actuellement.
Rob Hadick
La perspective de Hadick est contraire au récit actuel mené par des personnalités comme Tom Lee de Fundstrat, le PDG de VanEck Jan van Eck, et le fondateur de Consensys Joseph Lubin, qui pensent que le passage de Wall Street et de la finance traditionnelle à la blockchain aura des avantages massifs pour Ethereum, ce qui pourrait aider à dynamiser le marché dans son ensemble.
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Les actions tokenisées sont un secteur naissant, représentant une fraction infime de la valeur totale on-chain des actifs du monde réel, avec seulement 735 millions de dollars, soit 2,3 % de part de marché, selon RWA.xyz.
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