Jalon de l’offre de Bitcoin et implications pour le marché
Atteindre 95 % de l’offre totale de Bitcoin minée est un événement marquant dans l’histoire de la cryptomonnaie, avec seulement 2,05 millions de Bitcoin restants sur les 21 millions initiaux. Ce jalon est survenu près de 17 ans après la création de Bitcoin par Satoshi Nakamoto, soulignant sa rareté prévisible et sa maturation progressive. Le reste prendra plus de 100 ans à miner en raison des événements de halving, ce qui renforce la nature déflationniste de Bitcoin dans un monde de monnaies fiduciaires en expansion.
Les données montrent que l’inflation annuelle de l’offre de Bitcoin est tombée à environ 0,8 %, la rendant plus rare que de nombreux actifs traditionnels. Thomas Perfumo de Kraken souligne que cette rareté est essentielle pour le récit de Bitcoin en tant que monnaie dure, combinant le règlement mondial avec la confiance accordée aux objets rares. Cela soutient l’idée de Bitcoin comme or numérique, où l’offre limitée et l’émission régulière créent une réserve de valeur résistante à la dévaluation.
Cependant, les experts mettent en garde contre une surestimation des effets immédiats sur le marché. Jake Kennis de Nansen explique que si la rareté peut psychologiquement soutenir les prix, le cap des 95 % relève davantage du récit que d’un catalyseur direct des cours. Les marchés ont absorbé Bitcoin au cours de la dernière décennie, et les détails de l’offre sont déjà bien connus. Cette perspective rappelle que la valeur de Bitcoin ne dépend pas seulement de l’offre, mais aussi de l’adoption et de facteurs économiques plus larges.
Les avis sur l’importance de ce jalon sont partagés. Certains analystes estiment qu’il renforce la rareté et la valeur à long terme de Bitcoin, tandis que d’autres le voient comme une étape supplémentaire dans un plan établi. Marcin Kazmierczak de RedStone affirme que les véritables changements sont survenus plus tôt, et que nous assistons désormais à la maturation de Bitcoin, non à une révolution.
En résumé, le point des 95 % de l’offre montre Bitcoin évoluant d’un actif à croissance rapide vers un actif à rareté fixe et prévisible. Cela apporte une certitude bénéfique pour les institutions, mais le marché doit considérer d’autres facteurs que l’offre pour évaluer la trajectoire de Bitcoin. Finalement, ce jalon démontre la robustesse et la fidélité de Bitcoin à son concept original après toutes ces années.
Bitcoin combine de manière unique sa fonctionnalité de protocole de règlement mondial, en temps réel et sans autorisation avec la certitude d’authenticité et de rareté que l’on attendrait d’un chef-d’œuvre comme la Joconde.
Thomas Perfumo
Cela souligne la rareté de Bitcoin, mais les 5 % restants prendront bien plus de 100 ans pour atteindre 100 % de circulation en raison des événements de halving. Bien qu’une rareté accrue puisse psychologiquement soutenir les prix, ce jalon particulier relève davantage d’un événement narratif que d’un catalyseur direct des cours.
Jake Kennis
Transformation de l’industrie minière de Bitcoin
Le monde du minage de Bitcoin évolue rapidement avec le resserrement des approvisionnements, les petits acteurs rattrapant les grands noms en puissance de calcul. Selon The Miner Mag, les principaux mineurs publics ont atteint 326 exahashes par seconde en septembre 2025, plus du double par rapport à l’année précédente, et les entreprises de taille moyenne représentent désormais près d’un tiers de la puissance totale du réseau Bitcoin. Ce changement résulte d’années d’investissements judicieux et de montée en puissance, rendant la concurrence plus équitable.
Cette répartition de la puissance renforce le réseau en réduisant la dépendance à quelques grands mineurs. La croissance rapide de la capacité des acteurs de taille moyenne montre l’intensification de la concurrence, les entreprises améliorant leurs statistiques sur la chaîne et leurs taux de blocs pour rester efficaces. Cela s’inscrit dans les tendances passées où les avancées technologiques ont permis à davantage de participants de rejoindre le minage.
Le halving d’avril 2024 a réduit les récompenses de bloc à 3,125 Bitcoin, accélérant les changements en comprimant les profits et poussant les mineurs à gagner en efficacité. Ils s’appuient davantage sur les frais de transaction à mesure que les récompenses diminuent, ce qui pourrait éliminer les acteurs les plus faibles même si le réseau se rétablit généralement rapidement. Il s’agit d’une transition majeure de la dépendance aux récompenses de bloc vers la dépendance aux frais.
Les opinions divergent à ce sujet : certains estiment que la croissance des acteurs de taille moyenne favorise la décentralisation et la robustesse, tandis que d’autres craignent qu’elle n’intensifie la concurrence et les coûts. Les petits mineurs ont plus d’opportunités mais font face à des mises à niveau constantes et des factures plus élevées sur un marché difficile. Cela illustre l’équilibre délicat entre l’accès et la survie dans le minage de Bitcoin.
Dans une perspective plus large, le minage évolue vers une meilleure efficacité et adaptabilité. Alors que les mineurs font face aux défis post-halving, leur capacité à croître et à innover est cruciale pour rester compétitifs. Il est raisonnable de penser que cette répartition de puissance soutient un réseau Bitcoin plus décentralisé et résilient, respectant les racines de la cryptomonnaie tandis que l’industrie mûrit.
Les mineurs ressentent déjà l’impact de la réduction des récompenses de bloc due aux halvings, plus récemment en 2024, les obligeant à compter de plus en plus sur les frais de transaction pour la rentabilité.
Jake Kennis
Nous passons de mineurs dépendants des récompenses de bloc à des mineurs dépendants des frais de transaction. Cela exerce une pression sur les mineurs pour qu’ils se consolident ou recherchent des gains d’efficacité.
Marcin Kazmierczak
Performance financière de Bitcoin et diversification stratégique
Les entreprises de minage de Bitcoin réussissent bien financièrement et se diversifient dans l’informatique haute performance et les projets énergétiques. MARA Holdings et Hut 8 ont affiché de solides résultats au T3 2025, avec un chiffre d’affaires de MARA en hausse de 92 % sur un an à 252 millions de dollars et celui de Hut 8 presque doublé à 83,5 millions de dollars. Les deux ont réalisé un retournement spectaculaire des bénéfices—MARA est passé d’une perte de 125 millions de dollars à un gain de 123 millions de dollars, et Hut 8 a réalisé 50,6 millions de dollars.
Cette santé financière s’accompagne d’une croissance importante des réserves de Bitcoin : MARA a augmenté ses avoirs à 52 850 BTC contre 26 747 BTC il y a un an, et Hut 8 a porté sa réserve à 13 696 BTC contre 9 106 BTC. Cette accumulation montre leur engagement à long terme envers Bitcoin tout en développant d’autres sources de revenus. Les deux sociétés se sont repositionnées comme des entreprises d’énergie et d’infrastructure numériques, se concentrant sur la transformation de l’énergie excédentaire en valeur numérique.
Les rapports des entreprises indiquent que le passage à l’hébergement d’IA et d’informatique haute performance apporte des contrats pluriannuels avec des flux de trésorerie plus stables, réduisant la dépendance aux fluctuations du prix de Bitcoin. Des entreprises comme Bitfarms, TeraWulf et IREN ont obtenu des financements substantiels via des obligations convertibles—Bitfarms a sécurisé 588 millions de dollars, et TeraWulf a annoncé un accord de 3,2 milliards de dollars pour des centres de données. Cette stratégie a pris son essor après que le halving de 2024 a réduit les récompenses et les marges.
Les entreprises adoptent différentes approches : certaines restent proches de Bitcoin, tandis que d’autres développent des services informatiques. MARA se présente comme une entreprise d’énergie numérique centrée sur les centres de données IA à faible émission de carbone après l’acquisition d’Exaion, une filiale d’EDF en France, pour 168 millions de dollars. Hut 8 se développe également, avec 1,02 gigawatt géré et des plans pour plus de 2,5 gigawatts à travers l’Amérique du Nord.
Globalement, les changements financiers et stratégiques du minage pointent vers des modèles plus durables. La diversification lisse les revenus et améliore l’utilisation du capital tout en soutenant la sécurité du réseau. Il est raisonnable de considérer cela comme une réponse intelligente aux pressions économiques, construisant un paysage minier plus résistant capable de gérer les hauts et bas du marché.
Financement par dette de Bitcoin et gestion du capital
Le minage de Bitcoin connaît une énorme augmentation de la dette, le total des dettes bondissant de 2,1 milliards à 12,7 milliards de dollars en un an, selon le Bitcoin ChainCheck d’octobre de VanEck. Cette hausse de 500 % montre l’empressement des mineurs à acheter du matériel plus performant pour rivaliser alors que le hashrate mondial augmente. La dette répond à ce que VanEck appelle le « problème du glaçon qui fond », où ne pas moderniser signifie des récompenses qui diminuent à mesure que la difficulté du réseau croît.
Les données montrent que les dettes et les émissions d’obligations convertibles des mineurs publics ont atteint 4,6 milliards de dollars fin 2024, 200 millions de dollars début 2025 et 1,5 milliard de dollars mi-2025. Ce passage des capitaux propres à la dette reflète les revenus imprévisibles de Bitcoin, la dette offrant des coûts inférieurs et plus de stabilité malgré des remboursements fixes. Nathan Frankovitz et Matthew Sigel de VanEck soulignent qu’investir dans de nouveaux équipements est vital pour maintenir la part de hashrate et les gains quotidiens en Bitcoin sur un marché féroce.
La flambée de la dette répond à une concurrence acharnée, avec un hashrate mondial dépassant 1,2 billion de hachages par seconde, forçant les mineurs à moderniser ou à prendre du retard. Les analyses du secteur indiquent que cette stratégie financière est une tactique de survie dans un domaine capitalistique où l’efficacité détermine les profits. La dette permet aux mineurs d’obtenir des liquidités pour la croissance et de maîtriser les coûts, mais elle ajoute des obligations de remboursement fixes.
Les avis sont partagés : certains experts estiment que la dette est nécessaire pour la croissance et l’efficacité, tandis que d’autres mettent en garde contre les risques si les prix de Bitcoin chutent, pouvant conduire à une consolidation. La dette apporte de la stabilité mais pourrait aggraver les difficultés en période de ralentissement. Cela diffère des capitaux propres, plus flexibles mais plus coûteux, rendant la dette attrayante actuellement.
Dans un contexte plus large, la montée de la dette dans le minage signale une maturité, où une gestion financière intelligente est clé. De bons plans de dette soutiennent les opérations et la diversification tout en maintenant la sécurité du réseau. Cela montre comment l’argent et la technologie se mêlent dans le minage de cryptomonnaies, nécessitant un équilibre prudent entre croissance et risque dans un environnement volatil.
Influence institutionnelle sur Bitcoin et dynamiques de marché
Les grands acteurs façonnent davantage les marchés de Bitcoin via le minage à grande échelle et les investissements, ajoutant de la stabilité et de la liquidité à un actif habituellement volatile. Les données indiquent que les avoirs institutionnels ont augmenté de 159 107 BTC au T2 2025, et les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des entrées nettes d’environ 5,9 k BTC le 10 septembre, la plus forte augmentation quotidienne depuis mi-juillet. Cette demande institutionnelle dépasse souvent la production minière quotidienne, construisant un soutien des prix et domestiquant la volatilité.
Les tendances du marché montrent que les achats institutionnels, souvent de gré à gré, réduisent lentement l’offre disponible et témoignent d’une confiance à long terme en Bitcoin. Les analystes de Glassnode notent qu’une demande renouvelée d’ETF a rendu les flux hebdomadaires positifs, soulignant un intérêt constant malgré les fluctuations du marché. Cela diffère du trading de détail, où les investisseurs réagissent aux signaux techniques et aux humeurs, ajoutant de la liquidité mais aussi déclenchant de la volatilité avec un effet de levier élevé.
L’histoire suggère que les entrées institutionnelles précèdent souvent les rebonds du marché, comme lors des récents krachs où les achats près des supports ont déclenché des reprises. Pendant les périodes de stress, les entrées dans les ETF institutionnels ont amorti les ventes de détail, offrant une demande stable pour équilibrer les ventes des mineurs et les transactions émotionnelles. Cet engagement découle des caractéristiques uniques de Bitcoin, comme la rareté et son attrait de couverture macro, attirant les détenteurs à long terme.
Les opinions varient : les partisans affirment que les institutions sont cruciales pour la croissance du marché, améliorant la liquidité, la découverte des prix et les liens avec la finance traditionnelle. Les critiques s’inquiètent de la centralisation et de la marginalisation des petits acteurs. Ce débat reflète le conflit plus large dans la cryptomonnaie entre innovation et décentralisation, les institutions apportant à la fois validation et défis.
Pour résumer, les flux institutionnels via les ETF remodelent la configuration du marché de Bitcoin. Le mouvement vers des marchés professionnels est une étape importante, renforçant l’acceptation et l’intégration dans la finance mondiale tout en insistant sur un accès réglementé pour une croissance stable. Cette tendance signifie que les observateurs doivent suivre les mouvements institutionnels pour évaluer les directions et repérer les opportunités dans un écosystème plus intelligent.
Les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré des entrées nettes d’environ 5,9 k BTC le 10 septembre, la plus forte entrée quotidienne depuis mi-juillet. Cela a poussé les flux nets hebdomadaires dans le positif, reflétant une demande renouvelée d’ETF.
Glassnode
Changements géographiques de Bitcoin et concentration du minage
Le minage de Bitcoin s’est étendu géographiquement depuis l’interdiction chinoise de 2021, une grande partie de la puissance se déplaçant vers les États-Unis, qui détiennent désormais environ 37 % du hashrate mondial de Bitcoin. Cela en fait le principal lieu de minage, avec six des dix plus grands mineurs publics basés là-bas. Le Texas mène le minage aux États-Unis, grâce à une électricité bon marché, de nombreuses énergies renouvelables et un réseau favorable aux entreprises qui attire les grands opérateurs.
Les données du secteur montrent que de grands mineurs comme MARA, Riot Platforms, CleanSpark, Bitdeer et Hut 8 exploitent de grands sites au Texas, que le sénateur américain Ted Cruz a qualifié d’« oasis pour Bitcoin ». Cette concentration provient des excellentes conditions énergétiques et réglementaires de l’État, soutenant d’énormes opérations de minage. Ce déplacement a aidé à décentraliser le réseau en répartissant la puissance après le départ de la Chine.
Le mouvement de puissance vers les États-Unis correspond à une implication institutionnelle croissante et des régulations plus claires, cimentant son rôle mondial dans le minage. Les statistiques montrent que le minage américain a gagné en envergure et en compétence, avec des entreprises publiques rapportant de fortes augmentations de hashrate et des gains d’efficacité. Cette concentration géographique renforce la sécurité du réseau et apporte des avantages économiques aux régions riches en énergie.
Les règles varient selon les États : dans le New Hampshire, le Comité du commerce du Sénat a reporté l’assouplissement des limites de minage pour plus de consultations publiques, contrairement à l’accueil ouvert du Texas. Cela montre comment les politiques locales affectent l’implantation des mineurs, créant un paysage complexe à naviguer.
À l’échelle mondiale, la concentration du minage aux États-Unis signifie que l’industrie mûrit vers des règles stables et une énergie fiable. Il est raisonnable de penser que cette dispersion de puissance à travers les régions renforce le réseau tout en utilisant de bonnes conditions économiques. Ce changement montre le minage de cryptomonnaies s’intégrant aux systèmes traditionnels, rendant Bitcoin plus robuste et plus étendu.
Perspectives du marché de Bitcoin et trajectoire future
L’avenir du minage de Bitcoin est façonné par les avancées technologiques, les régulations et les forces du marché qui détermineront sa survie et sa croissance. Les tendances actuelles incluent une adoption institutionnelle régulière, avec plus de 150 entreprises publiques ajoutant Bitcoin à leurs trésoreries en 2025 et les ETF spot Bitcoin enregistrant des entrées constantes. Cette implication des grands acteurs fournit une demande fiable qui dépasse souvent le minage quotidien, soutenant les prix et réduisant la volatilité par rapport aux cycles précédents.
L’analyse indique que les avoirs corporatifs de Bitcoin représentent environ 4,87 % de l’offre totale, retirant de grandes quantités de la circulation et pouvant alimenter des hausses de prix à long terme dues aux écarts offre-demande. Le mélange d’acteurs—du minage et de la fintech aux industries traditionnelles—montre une adoption s’élargissant au-delà des initiés de la cryptomonnaie, signalant une acceptation plus large. Cela marque la transition de Bitcoin d’un choix spéculatif à une véritable réserve de valeur dans les grands portefeuilles.
La technologie continue de conduire l’efficacité, avec une difficulté de minage en baisse de 2,7 % à 146,7 billions contre plus de 150,8 billions, offrant aux mineurs un bref répit. Mais un hashrate mondial record au-dessus de 1,2 billion de hachages par seconde maintient une concurrence féroce, nécessitant des modernisations et ajustements constants. L’approche de croissance prudente de l’industrie reflète l’équilibre difficile entre expansion et bon sens financier dans un domaine capitalistique.
Les prévisions divergent : les optimistes prédisent de nouveaux sommets grâce à l’adoption institutionnelle et aux limites de l’offre, tandis que les voix prudentes signalent les risques liés aux incertitudes réglementaires, aux tensions économiques et aux obstacles technologiques. Le mélange de finance traditionnelle et d’innovation cryptographique ouvre des portes mais apporte aussi la rigueur des marchés matures, ce qui pourrait accélérer l’adoption grand public avec des normes plus élevées.
En tout, le minage de Bitcoin évolue vers plus de professionnalisme et de liens avec la finance traditionnelle. La diversification stratégique, une gestion intelligente de l’argent et l’adaptation aux règles seront clés pour les années à venir. Il est raisonnable de penser que cette croissance soutient un monde cryptographique plus solide et durable, avec le minage au cœur de la sécurité du réseau et de l’espace plus large des actifs numériques.
Ce qui compte davantage, c’est le contexte macroéconomique, les tendances d’adoption et la clarté réglementaire plutôt que d’atteindre un seuil de pourcentage arbitraire.
Marcin Kazmierczak
