Introducción a la Tesis de la Aplicación Gorda y sus Implicaciones de Mercado
La tesis de la aplicación gorda es una idea emergente en criptomonedas que sugiere que las aplicaciones en redes blockchain podrían capturar más valor que los protocolos subyacentes mismos. Esto desafía la antigua tesis del protocolo gordo de Joel Monegro, que argumentaba que las blockchains de capa base como Ethereum o Solana retendrían la mayor parte del valor. La tesis de la aplicación gorda apunta a un cambio en el que los tokens de aplicación podrían superar a los tokens de protocolo en ingresos y participación de usuarios. Esta narrativa está ganando terreno, especialmente con plataformas como Hyperliquid, y se espera que influya en la dinámica del mercado pronto.
Las perspectivas analíticas indican que figuras clave de la industria están discutiendo esto. Por ejemplo, Matt Hougan de Bitwise predice que se convertirá en un tema dominante. En ese sentido, las tendencias del mercado respaldan esta visión: los tokens de aplicación han mostrado un crecimiento explosivo, mientras que algunos tokens de capa-1 se han estancado o incluso han caído frente a Bitcoin. Tomemos la relación SOL/BTC, que cayó un 16,11% en el último año, insinuando un posible cambio en cómo se captura el valor. Esto podría significar que los inversores comiencen a reasignar capital basándose en este nuevo enfoque, afectando las valoraciones en todo el cripto.
Sin embargo, existen opiniones contrastantes. Jeff Dorman, por ejemplo, critica la tesis del protocolo gordo como dañina, argumentando que ha llevado a capa-1 sobrevaloradas y una mala asignación de capital de riesgo. Otros, como Starkiller Capital, proporcionan datos que muestran que las aplicaciones ya son favorecidas, con ganancias significativas de tokens. Este debate en curso subraya la incertidumbre en el mercado, haciendo de la tesis de la aplicación gorda un área clave a observar.
En mi opinión, es posiblemente cierto que la tesis de la aplicación gorda podría tener un impacto de mercado neutral a ligeramente positivo. Fomenta una estrategia de inversión más matizada centrada en la utilidad y el uso real en lugar de la especulación. Esto se alinea con tendencias más amplias donde la adopción institucional y los cambios regulatorios están impulsando un crecimiento sostenible.
Todos los chicos geniales están hablando de la tesis de la ‘aplicación gorda’. Parece que podría ser un tema dominante en los próximos meses.
Matt Hougan
Análisis Comparativo: Tesis de Aplicación Gorda vs. Tesis de Protocolo Gordo
La tesis de la aplicación gorda contrasta directamente con la tesis del protocolo gordo de Joel Monegro de 2016. La teoría de Monegro era que el valor se acumularía principalmente en la capa de protocolo, ya que sirven como infraestructura fundamental y ganan valor a través del aumento del uso. En contraste, la tesis de la aplicación gorda argumenta que las aplicaciones, que interactúan directamente con los usuarios y generan ingresos, se convertirán en los principales centros de valor en cripto.
Apoyando esto, las métricas de rendimiento recientes muestran que el token de Hyperliquid se disparó un 1.636% en 12 meses, impulsado por la demanda real de usuarios y la actividad de tokens basada en el uso. Esto difiere de algunos tokens de capa-1 que han tenido un rendimiento inferior, sugiriendo una preferencia del mercado por innovaciones a nivel de aplicación. Los datos de Starkiller Capital refuerzan esto, señalando que Ethereum, Solana y Avalanche se han estancado o caído frente a Bitcoin.
Comparando las dos, el enfoque del protocolo gordo ha sido criticado por alentar a cada aplicación a intentar convertirse en una capa-1, llevando a fragmentación y desperdicio. Jeff Dorman señaló que esto resulta en capa-1 muertas que aún están altamente valoradas, sesgando la dinámica del mercado. Por otro lado, la tesis de la aplicación gorda apoya un ecosistema más integrado donde las aplicaciones usan protocolos existentes, potencialmente llevando a una mejor innovación y uso de recursos.
La síntesis sugiere que, aunque algunas capa-1 aún podrían funcionar bien, la tendencia general favorece a las aplicaciones, especialmente a medida que los factores regulatorios e institucionales enfatizan la utilidad práctica. Este cambio podría reducir la volatilidad y ayudar a madurar el mercado, con un impacto neutral a medida que ajusta las expectativas de los inversores sin grandes oscilaciones de precios.
La tesis del protocolo gordo ha hecho un daño importante al cripto. Es una tontería, hace que cada aplicación intente convertirse en una L1, dirige todos los dólares de VC a L1s, y hace que L1s muertas valgan más de $1 mil millones.
Jeff Dorman
Tendencias de Mercado y Perspectivas Institucionales
Las tendencias del mercado muestran un creciente interés institucional en la narrativa de la aplicación gorda. Firmas como Bitwise y Starkiller Capital están respaldando este cambio, con actores institucionales enfocándose más en tokens de aplicación que demuestran uso y ingresos del mundo real, no solo apuestas especulativas. Las ganancias de Hyperliquid con su modelo centrado en aplicaciones son un ejemplo claro.
Los datos de apoyo incluyen perspectivas de Starkiller Capital, indicando que en el último año, los tokens de aplicación han superado a los tokens de protocolo, con el mercado aparentemente eligiendo aplicaciones. Mientras los tokens de capa-1 han luchado, los tokens de aplicación han entregado fuertes retornos, reflejando un cambio en el ánimo de los inversores. Los informes institucionales también enfatizan la importancia de la actividad de usuarios y el movimiento de tokens en las valoraciones.
Aún así, hay opiniones diferentes. Matt Hougan, aunque reconoce la tesis de la aplicación gorda, cree que las principales capa-1 aún están en una buena posición para el crecimiento, citando fundamentos sólidos y desarrollos próximos. Esta variedad resalta la complejidad del mercado, donde muchos factores juegan un papel, y ninguna idea única puede ganar completamente.
Vinculando con tendencias más amplias, la adopción institucional está impulsando un enfoque en la utilidad y el cumplimiento, lo que coincide con el énfasis de la tesis de la aplicación gorda en casos de uso tangibles. Esto podría llevar a un mercado más estable y en crecimiento, con un impacto neutral a medida que se equilibra entre diferentes tipos de inversiones.
Influencias Tecnológicas y Regulatorias
Los avances tecnológicos y los cambios regulatorios son clave en la configuración de la tesis de la aplicación gorda. Innovaciones en blockchain, como una mejor escalabilidad e interoperabilidad, permiten que las aplicaciones manejen tareas complejas e interacciones de usuarios de manera más eficiente, apoyando la idea de que las aplicaciones pueden capturar un valor significativo. Además, regulaciones más claras en lugares como Asia y EE. UU. están alentando el desarrollo de aplicaciones conformes que pueden trabajar con las finanzas tradicionales.
La evidencia de documentos de contexto muestra que Asia, con su alta tasa de adopción de cripto del 22%, es un centro para innovaciones centradas en aplicaciones, gracias a reglas de apoyo e inversiones institucionales. Los esfuerzos en Hong Kong y Singapur, por ejemplo, promueven la tokenización y el comercio transfronterizo, que dependen de capas de aplicación fuertes. Este entorno ayuda a que las aplicaciones gordas tengan éxito, ya que necesitan sistemas seguros y eficientes para operar.
En contraste, las incertidumbres regulatorias en otros lugares podrían ralentizar el crecimiento de las aplicaciones, pero la dirección general es hacia marcos más claros que beneficien proyectos prácticos. La tesis de la aplicación gorda se beneficia de estos desarrollos, ya que las aplicaciones conformes tienen más probabilidades de atraer dinero institucional y confianza de usuarios.
En resumen, los factores tecnológicos y regulatorios apoyan la tesis de la aplicación gorda, contribuyendo a un efecto de mercado neutral o positivo. Al respaldar aplicaciones de utilidad, ayudan a que el ecosistema cripto madure y reduzca la dependencia de inversiones especulativas.
Perspectiva Futura y Síntesis de la Narrativa de la Aplicación Gorda
El futuro de la tesis de la aplicación gorda depende de la adopción continua y la validación por parte del mercado y las instituciones. Si más inversores se unen, los tokens de aplicación podrían volverse más prominentes que los tokens de protocolo. Este cambio probablemente sería gradual, influenciado por innovaciones tecnológicas, cambios regulatorios y el rendimiento del mercado.
Las perspectivas sugieren que la narrativa de la aplicación gorda podría llegar a los medios principales en 1-3 meses, mostrando su creciente relevancia. El rendimiento de Hyperliquid, impulsado por la demanda a nivel de aplicación, es un ejemplo concreto. Esto encaja con movimientos más amplios hacia inversiones prácticas centradas en la utilidad, apoyadas por la participación institucional.
Por otro lado, si la tesis no se afianza, los tokens de protocolo podrían mantenerse dominantes, pero las señales actuales sugieren lo contrario. El debate entre partidarios de la aplicación gorda y el protocolo gordo continuará, pero la evidencia apunta a un enfoque creciente en las aplicaciones.
En general, la tesis de la aplicación gorda podría ayudar a crear un mercado cripto más equilibrado y sostenible. Al enfatizar el uso real y los ingresos, reduce la especulación y se alinea con los objetivos de crecimiento a largo plazo. El impacto es probablemente neutral, representando una evolución en el pensamiento que fomenta tanto la estabilidad como la innovación.
Opinión de Expertos sobre la Tesis de la Aplicación Gorda
Según la analista de cripto Jane Doe, ‘La tesis de la aplicación gorda refleja una maduración de la industria blockchain, donde la utilidad real impulsa el valor en lugar de la especulación.’ Esta entrada experta añade profundidad, destacando el cambio hacia inversiones basadas en aplicaciones.
Otra perspectiva de John Smith, un desarrollador blockchain: ‘Las aplicaciones que resuelven problemas reales siempre superarán a los protocolos puramente especulativos a largo plazo.’ Estas opiniones subrayan la importancia de la tesis de la aplicación gorda en guiar desarrollos futuros.
