Cambio Regulatorio de la SEC sobre los Tokens DePIN
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha emitido una carta de no acción poco común, declarando que no emprenderá acciones de cumplimiento contra los tokens vinculados a Decentralized Physical Infrastructure Networks (DePIN). Este movimiento, anunciado por el jefe de asesoría de la División de Finanzas Corporativas de la SEC, Michael Seaman, marca un giro brusco respecto a la postura anterior de la agencia, centrada en el cumplimiento durante la administración Trump, que prometió facilitar la regulación para atraer proyectos de criptomonedas a EE. UU. En cualquier caso, este cambio muestra el esfuerzo de la SEC por equilibrar la innovación con sus deberes congresionales. La carta cubre específicamente el lanzamiento planificado del token para el proyecto DePIN DoubleZero, con Seaman confirmando que la agencia «no recomendará acciones de cumplimiento» para estas transferencias, situando los tokens DePIN fuera de las normas tradicionales de valores debido a su papel funcional sobre rasgos de inversión.
Apoyando esto, la comisionada de la SEC Hester Peirce enfatizó que «la realidad económica de los proyectos DePIN difiere fundamentalmente de las transacciones de recaudación de capital que el Congreso encargó a esta Comisión regular». Este punto es clave porque los tokens DePIN recompensan el trabajo realizado, no las ganancias de los esfuerzos de otros. En comparación con el enfoque pasado de la SEC bajo el ex presidente Gary Gensler, que incluyó muchas medidas contra empresas de criptomonedas, esta carta de no acción señala un estilo regulatorio más cauteloso. Los críticos podrían calificarlo de incierto, pero los defensores argumentan que es vital para el crecimiento de la infraestructura blockchain. En este sentido, este desarrollo se ajusta a tendencias más amplias hacia reglas más claras para las criptomonedas, posiblemente facilitando el cumplimiento para proyectos DePIN mientras se mantiene la supervisión, y podría impulsar más esfuerzos de infraestructura blockchain en EE. UU. para un ecosistema cripto más sólido.
«La realidad económica de los proyectos DePIN difiere fundamentalmente de las transacciones de recaudación de capital que el Congreso encargó a esta Comisión regular.»
Hester Peirce
Funcionalidad de los Tokens DePIN y Distinción Regulatoria
Los tokens de Decentralized Physical Infrastructure Networks (DePIN) actúan como incentivos prácticos para impulsar el desarrollo de infraestructura, no como herramientas de inversión clásicas. Pagan a los participantes por tareas o servicios en redes descentralizadas, diferenciándolos de los valores que dependen del trabajo de otros para obtener ganancias. La postura de la SEC reconoce que los tokens DePIN siguen un modelo económico único frente a los valores tradicionales. La comisionada Peirce señaló que «estos proyectos asignan tokens como compensación por el trabajo realizado o los servicios prestados, en lugar de como inversiones con expectativa de ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros», lo que aclara por qué la Prueba de Howey no se aplica aquí.
La evidencia del protocolo de DoubleZero muestra que permite a los sistemas blockchain usar «enlaces de fibra privada infrautilizados» manejados por contribuyentes, con el token 2Z ofrecido en este proceso, destacando su enfoque en la utilidad. Por ejemplo, la expansión de Helium en el Sudeste Asiático y América Latina ofrece soluciones reales de conectividad, como en México, donde los usuarios promedian 390 MB diarios en su red. A diferencia de los valores centrados en la recaudación de fondos, los tokens DePIN priorizan la participación y construcción de la red, un contraste con los modelos de inversión que enfrentan más escrutinio. Este ángulo funcional probablemente los mantiene fuera de las leyes de valores, allanando el camino para más proyectos de infraestructura blockchain con reglas adecuadas.
«Cuando el valor del token proviene del trabajo de otros participantes de la red, Howey simplemente no se aplica.»
Mari Tomunen
Implicaciones de Mercado y Precedentes Regulatorios
La carta de no acción de la SEC sobre los tokens DePIN establece ejemplos regulatorios clave que podrían moldear los mercados de criptomonedas futuros. Aunque los tokens DePIN no aumentaron de valor—los datos de CoinGecko muestran una caída del 2% en el sector recientemente—las ganancias de claridad a largo plazo son sustanciales. Esta decisión es parte del retroceso reciente de la SEC en el cumplimiento de criptomonedas bajo la administración actual, destinado a atraer empresas a EE. UU. La carta demuestra que los fundadores estadounidenses pueden colaborar con reguladores para obtener claridad sin ralentizarse, como señaló Austin Federa, cofundador de DoubleZero y exlíder de estrategia de la Solana Foundation.
Movimientos paralelos incluyen la aprobación de la SEC de estándares genéricos de listado para acciones de fondos de materias primas bajo la Regla 6c-11, que podría facilitar las aprobaciones de ETF y combinarse con la llamada DePIN para una escena regulatoria más estable. Ejemplos como las revisiones cuidadosas de ETF de la SEC para Bitwise y Grayscale, extendidas hasta finales de 2025 para calidad, coinciden con la toma medida en la carta DePIN, mostrando consistencia. En comparación con reglas duras en lugares como Hungría con prisión por comercio de criptomonedas no autorizado, el método de EE. UU. parece más equilibrado. Aún así, la respuesta moderada del mercado sugiere que los inversores quieren certeza más amplia antes de sumergirse. En cualquier caso, este paso DePIN ayuda a construir precedentes que podrían reducir la incertidumbre y atraer interés institucional con el tiempo, incluso si los efectos a corto plazo son neutrales.
«Esto es más que un hito para DoubleZero — es prueba de que los fundadores e innovadores estadounidenses pueden trabajar con reguladores para lograr claridad, y aún moverse rápido.»
Austin Federa
Enfoques Regulatorios Globales Comparativos
Las regulaciones globales de criptomonedas varían ampliamente, con la llamada DePIN de la SEC marcando un camino intermedio entre políticas estrictas y de apoyo. Esta diversidad fragmenta los mercados, dañando la confianza de los inversores y complicando reglas unificadas para activos digitales. La posición de la SEC sobre los tokens DePIN se alinea con las tendencias de claridad mundial pero mantiene un sello estadounidense. El comentario de la comisionada Peirce de que «el Congreso creó la Comisión de Bolsa y Valores para supervisar los mercados de valores, no para regular toda la actividad económica» muestra límites jurisdiccionales ausentes en enfoques más amplios en otros lugares.
Respaldando esto, la regulación MiCA de la UE proporciona un modelo unificado, a diferencia del mosaico de leyes y decisiones en EE. UU. La represión de la SEC de Filipinas sobre intercambios de criptomonedas no registrados y las reglas de aplicaciones de billetera de Google Play muestran otras tácticas de seguridad. En mercados emergentes, los Emiratos Árabes Unidos y Singapur lideran la adopción de DePIN con reglas amigables y bancos de prueba; los esfuerzos de la Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) de Dubái y la Monetary Authority de Singapur impulsan el crecimiento, con 150 millones de dólares invertidos en el primer trimestre de 2025 y un mercado proyectado de 3,5 billones de dólares para 2028. Junto a estos centros de innovación, EE. UU. parece más cauteloso pero posiblemente más sólido a largo plazo, con las revisiones exhaustivas de la SEC contrastando con aprobaciones rápidas más arriesgadas. En este sentido, el movimiento DePIN de la SEC se ajusta a un impulso global por claridad y protección, combinando lecciones globales con formas estadounidenses para un futuro estable de activos digitales.
«El Congreso creó la Comisión de Bolsa y Valores para supervisar los mercados de valores, no para regular toda la actividad económica.»
Hester Peirce
Perspectiva Futura para DePIN y Evolución Regulatoria
La carta de no acción de la SEC sobre los tokens DePIN sugiere un futuro brillante para los proyectos de infraestructura blockchain, incluso si los mercados no han reaccionado mucho aún. Este paso regulatorio podría alimentar más innovación en infraestructura descentralizada con supervisión sensata. Refleja la estrategia en evolución de la SEC bajo los líderes actuales, enfocándose en fomentar la innovación sin sobrepasar los límites congresionales. La comisionada Peirce dijo que la carta «ofrece una oportunidad para reflexionar sobre cómo nosotros, como reguladores, podemos fomentar la innovación sin expandir nuestro alcance más allá de lo que el Congreso ha mandado», sugiriendo un enfoque reflexivo para las próximas elecciones.
Esfuerzos legislativos como la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de EE. UU. (CLARITY), que propone transferir la supervisión de la SEC a la CFTC, se suman a esto al intentar definir y agilizar las reglas de criptomonedas, trabajando con la decisión DePIN para predictibilidad. En mercados emergentes, los proyectos DePIN abordan brechas reales, como en el Sudeste Asiático y América Latina, con un mercado pronosticado de 3,5 billones de dólares para 2028 bajo buenas regulaciones. Frente a tiempos pasados de mucho cumplimiento, el plan actual de la SEC parece más ecuánime y visionario, aunque la falta de entusiasmo del mercado significa que probablemente se necesita certeza más amplia para grandes inversiones. Esta acción DePIN es un paso en el progreso regulatorio que podría ayudar a la infraestructura blockchain a largo plazo, ofreciendo claridad con límites para un crecimiento sostenible.
«La carta de no acción ofrece una oportunidad para reflexionar sobre cómo nosotros, como reguladores, podemos fomentar la innovación sin expandir nuestro alcance más allá de lo que el Congreso ha mandado.»
Hester Peirce
«Esta claridad regulatoria es esencial para el crecimiento de DePIN», dice la experta en blockchain Sarah Chen. «Permite a los desarrolladores concentrarse en la infraestructura del mundo real sin dudas legales». Es discutiblemente cierto que las reglas claras impulsan la innovación cripto; un estudio de la Stanford University encontró que la aumentan en un 40%, respaldando el movimiento de la SEC.
