Der regulatorische Konflikt um Stablecoin-Renditen
Die Debatte zwischen traditionellen Banken und Krypto-Börsen über Stablecoin-Renditen hat sich verschärft und tiefe finanzielle Gräben offenbart. Kraken-CEO Dave Ripley stellte öffentlich die Sichtweise der American Bankers Association in Frage, dass diese Renditen dem Gemeinschaftsbankwesen schaden. Dieser Konflikt unterstreicht den breiteren Kampf zwischen alten Finanzsystemen und neuen digitalen Assets. Brooke Ybarra, eine Vizepräsidentin der ABA, äußerte auf deren Jahrestagung Bedenken der Banken. Sie behauptete, dass es gegen die Rolle von Stablecoins als Zahlungsmittel verstößt, wenn große Krypto-Börsen Zinsen darauf zahlen, da sie keine Wertaufbewahrungsmittel seien. Dies spiegelt die Angst der Banken vor Einlagenverlusten und sinkender Kreditvergabe wider. Ripley widersprach und betonte die Wahlfreiheit und den Zugang der Verbraucher. Er fragte, wer wirklich unter diesem Wettbewerb leidet, und wies darauf hin, dass Banken oft von Kundengeldern profitieren, ohne die Vorteile zu teilen. Dan Spuller von der Blockchain Association unterstützte dies und nannte die Haltung der Banken protektionistisch. Diese Debatte entfaltet sich, während der GENIUS Act neue US-Regeln für Stablecoins festlegt.
Wichtige Punkte in der Stablecoin-Rendite-Debatte
- Stablecoin-Renditen können bis zu 5 % erreichen, deutlich höher als der US-Durchschnittszinssatz für Sparguthaben von 0,6 %.
- Banken sind besorgt über den Wettbewerb um Einlagen und dessen Auswirkungen auf die Kreditvergabe.
- Krypto-Befürworter argumentieren für Innovation und Nutzervorteile im Finanzwesen.
Ein Nachteil für wen? Verbraucher sollten die Freiheit haben, zu wählen, wo sie Werte halten und auf welchem Weg sie diese Werte am effizientesten senden.
Dave Ripley
Großbanken zielen rücksichtslos auf unsere Freunde bei @Coinbase und @KrakenFX, um ihr Revier zu schützen. Übersetzung: Der Wettbewerb gewinnt.
Dan Spuller
Es ist wohl wahr, dass die Verbreitung von Stablecoins durch diese Renditeunterschiede angetrieben wird. Finanzberichte deuten darauf hin, dass dies erklärt, warum Menschen sie trotz regulatorischer Unsicherheiten bevorzugen.
Globale regulatorische Unterschiede in Stablecoin-Rahmenwerken
In diesem Zusammenhang variieren die Stablecoin-Regeln weltweit stark. Die Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) der Europäischen Union konzentriert sich auf Verbrauchersicherheit mit strengen Reserve- und Transparenzvorschriften. Unterdessen fördert der US-amerikanische GENIUS Act den Wettbewerb zwischen verschiedenen Emittenten. Japan beschränkt die Stablecoin-Ausgabe auf lizenzierte Gruppen wie Treuhandbanken, und die Bank of England erwägt temporäre Obergrenzen. Diese Unterschiede machen die Compliance schwierig, ermöglichen aber lokale Anpassungen.
Vergleich regulatorischer Ansätze
- EU MiCA: Erfordert vollständige Besicherung, regelmäßige Prüfungen und erlaubt grenzüberschreitende Nutzung.
- US GENIUS Act: Schreibt 1:1-Reserven vor, verbietet direkte Renditezahlungen und unterstützt neue Ideen.
- Japan: Setzt hohe Eintrittshürden mit Liquiditätsanforderungen für Stabilität.
Wir glauben, dass die Prognose keine unrealistisch großen oder dauerhaften Zinsverwerfungen erfordert; stattdessen stützt sie sich auf schrittweise, politisch ermöglichte Verbreitung, die sich im Laufe der Zeit verstärkt.
Federal Reserve Governor Christopher Waller
Ein Branchenexperte wies darauf hin, dass klare Regeln für das Wachstum von Stablecoins und das Vertrauen großer Akteure entscheidend sind. Quellen wie das Europäische Systemrisikoboard betonen die Notwendigkeit einer guten Aufsicht.
Institutionelles Engagement und Markttransformation
Große Finanzunternehmen integrieren Stablecoins zunehmend in ihre Arbeit. Citigroup investierte in BVNK, ein Stablecoin-Unternehmen, was das Engagement der Wall Street in Blockchain-Zahlungen zeigt. Der Wert von BVNK übersteigt 750 Millionen US-Dollar, mit Unterstützern wie Coinbase und Tiger Global. Stablecoin-Transaktionen sind schnell und günstig im Vergleich zu alten Überweisungen. Citigroup könnte sogar eigene Stablecoins ausgeben und Verwahrungsdienste anbieten und prognostiziert, dass der Sektor bis 2030 4 Billionen US-Dollar erreichen könnte. Tatsächlich übersteigen Stablecoin-Abwicklungen 18 Billionen US-Dollar pro Jahr und übertreffen damit einige traditionelle Netzwerke.
Institutionelle Schritte bei Stablecoins
- Citigroup: Erhöhte ihre Prognosen und prüft Ausgabedienste.
- Circle: Arbeitet mit Mastercard und Finastra zusammen, um sich in die reguläre Finanzwelt einzufügen.
- Ethereum-ETFs zogen seit Juli 2024 über 13,7 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen an.
US-Banken in der Größe von Citi setzen aufgrund des GENIUS Act ihr Gewicht hinter Investitionen in führende Unternehmen in diesem Bereich, um sicherzustellen, dass sie an der Spitze dieses technologischen Wandels im Zahlungsverkehr stehen.
Chris Harmse
Diese Verschiebung bringt operative Vorteile, weckt aber Bedenken hinsichtlich der Konzentration. Große Geldflüsse zeigen wachsendes Vertrauen in digitale Assets.
Technologische Innovationen in der Stablecoin-Infrastruktur
Technologische Fortschritte gestalten Stablecoins neu. Synthetische Typen wie Ethenas USDe nutzen Algorithmen, um Preise stabil zu halten und Renditen ohne direkte Auszahlungen zu erzeugen. Die Marktkapitalisierung von USDe überschritt 12 Milliarden US-Dollar, mit einem Umsatz von über 500 Millionen US-Dollar bis August 2025. Cross-Chain-Tools wie LayerZero ermöglichen es Stablecoins, sich einfach zwischen Blockchains zu bewegen, was Reibungsverluste verringert und die Liquidität steigert. MegaETH schuf USDm, einen renditetragenden Stablecoin, der tokenisierte US-Staatsanleihen nutzt. Die Sicherheit verbessert sich mit Technologien wie Zero-Knowledge Proofs für Privatsphäre, und Analysen von Chainalysis helfen, illegale Handlungen zu verhindern.
Technologische Merkmale und Risiken
- Synthetische Stablecoins: Verwenden delta-neutrale Absicherung für Renditen und bleiben innerhalb der Regeln.
- Interoperabilität: Plattformen wie LayerZero verbessern die Nutzung über Netzwerke hinweg.
- Sicherheit: Zero-Knowledge Proofs und Analysen reduzieren Schwachstellen.
Experten warnen, dass Algorithmusrisiken bewältigt werden müssen. Vergangene Probleme wie Entkopplungen zeigen, dass robustere Systeme notwendig sind. Kontinuierliche Updates balancieren Sicherheit mit Geschwindigkeit.
Entstehende Marktdynamiken und finanzielle Inklusion
Die Nutzung von Stablecoins boomt in Schwellenländern. Orte wie Venezuela, Argentinien und Brasilien verzeichnen eine schnelle Verbreitung, da Menschen Hyperinflation und schlechter Bankenversorgung entfliehen. Standard Chartered schätzt, dass bis 2028 über 1 Billion US-Dollar von Banken in Schwellenländern zu Stablecoins wechseln könnten. Etwa zwei Drittel des Stablecoin-Angebots befinden sich dort in Sparkonten. In Venezuela, mit einer Inflation von 200–300 % pro Jahr, ist USDT für tägliche Einkäufe üblich. Daten von Chainalysis platzierten Venezuela auf Platz 13 der Kryptonutzung, ein Anstieg von 110 % im Vergleich zum Vorjahr. Kryptowährungen machten 2023 9 % der 5,4 Milliarden US-Dollar an Überweisungen in Venezuela aus.
Stablecoin-Nutzung in Schwellenländern
- Venezuela: Hohe Inflation treibt die Nutzung von USDT zur Wertaufbewahrung an.
- Brasilien und Argentinien: Stablecoins machen 60 % der Krypto-Geschäfte aus, laut Fireblocks.
- Finanzielle Inklusion: Bietet dollarähnliche Konten ohne Standardbanken.
Der Besitz von Stablecoins war in Schwellenländern weiter verbreitet als in Industrieländern, was darauf hindeutet, dass eine solche Diversifizierung auch in Schwellenländern wahrscheinlicher ist.
Standard Chartered
Ein Wirtschaftsanalyst erwähnte, dass Stablecoins in instabilen Regionen entscheidenden Zugang bieten, aber Risiken der Kryptoisierung beobachtet werden sollten. Quellen umfassen Marktstudien und Nutzerdaten.
Risikobewertung und zukünftige Marktaussichten
Die Stablecoin-Welt steht vor großen Risiken wie unklaren Regeln und technischen Mängeln. Vorfälle umfassen Ausfälle und Entkopplungsängste. Unterschiedliche Vorschriften weltweit erschweren die Compliance. Starke Nutzung in Schwellenländern könnte in Krisen Massenrücknahmen auslösen. Synthetische Stablecoins bergen Algorithmusgefahren. Das Europäische Systemrisikoboard sorgt sich um Stablecoins mit mehreren Emittenten. Dennoch bauen Technologie und Regeln eine stabilere Basis auf. Prognosen von Citigroup und Standard Chartered sehen ein Wachstum auf 1,9–4 Billionen US-Dollar bis 2030. Dieses Potenzial von 1 Billion US-Dollar aus Schwellenländern ist eine Chance, erfordert aber Vorsicht.
Wichtige Risiken und Gegenmaßnahmen
- Regulatorische Risiken: Verschiedene Gesetze könnten das Wachstum verlangsamen; Klarheit durch Gesetze wie GENIUS hilft.
- Technologische Risiken: Ausfälle und Entkopplungen erfordern bessere Sicherheit und Audits.
- Marktrisiken: Volatilität und Rückgabedruck in schwierigen Zeiten.
Die Aussichten sind gemischt, aber tendenziell positiv. Innovation, klare Regeln und die Unterstützung großer Akteure sollten stabiles Wachstum antreiben. Laufende Überprüfungen werden Fortschritt mit Sicherheit in der sich entwickelnden Finanzwelt ausbalancieren.
