Frankreichs verschärfte Regulierung von Binance und Krypto-Börsen
Frankreich verschärft seine regulatorischen Maßnahmen gegen Kryptowährungsbörsen, und ehrlich gesagt, es handelt sich um einen massiven Machtzuwachs. Die Prüfungs- und Abwicklungsbehörde (ACPR) unterzieht Binance und andere strengeren Geldwäscheprüfungen. Diese vertraulichen Inspektionen untersuchen AML- und Terrorismusfinanzierungsvorschriften und zeigen Paris‘ Bestreben, die Kontrolle über Europas Kryptoszene im Rahmen von MiCA zu übernehmen. Im letzten Jahr forderte die ACPR Binance auf, seine Risikokontrollen zu verstärken, und gab Unternehmen Monate Zeit, Lücken durch zusätzliches Compliance- oder IT-Personal zu schließen. Diese Verschärfung signalisiert Frankreichs härtere Linie gegenüber Krypto und sein Bestreben nach einer größeren EU-Rolle. Im September drohte Frankreich damit, Firmen mit Lizenzen aus anderen EU-Ländern zu blockieren, was potenziell MiCAs Passporting-System gefährdet. Die Finanzmarktaufsicht (AMF) sorgt sich um Vollzugsdefizite aufgrund ungleicher Standards. AMF-Vorsitzende Marie-Anne Barbat-Layani räumte ein, dass dies das Vertrauen in europäische Märkte erschüttern würde, nannte es aber „eine Möglichkeit, die wir in Reserve halten“. Dieser aggressive Schritt zeigt Frankreichs Bereitschaft, die EU-Zusammenarbeit zu gefährden, wenn es schwache Durchsetzung erkennt. Im Vergleich zu kryptofreundlichen Ländern wie Malta und Litauen ist Frankreichs Ansatz deutlich vorsichtiger und kontrollierender. Während kleine Staaten Unternehmen mit Passporting anlocken, scheint Frankreich entschlossen, Standards hoch zu halten, egal zu welchem Preis. Diese Verschärfung passt in größere Trends, bei denen alte Finanzzentren digitale Märkte übernehmen. Während Krypto in Europa boomt, deuten Frankreichs Aktionen auf einen Wechsel zu strengerer Aufsicht hin, der regulieren könnte, wie große Volkswirtschaften Börsen regulieren.
Frankreichs Machtspiel um die EU-Krypto-Vorherrschaft
Frankreich drängt offensichtlich darauf, die europäische Kryptoregulierung zu dominieren, und es handelt sich um einen offenen Machtkampf. Die Bank von Frankreich fordert, dass die EU die Kontrolle über die Kryptoindustrie der in Paris ansässigen Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) überträgt. Dieses Bestreben nach zentralisierter Aufsicht ist ein massiver Machtzuwachs in der regulatorischen Neuordnung der EU. Der Gouverneur der Bank von Frankreich, François Villeroy de Galhau, kritisierte fragmentierte Aufsicht und warnte, dass nationale Aufsichtsbehörden zu uneinheitlicher Durchsetzung in der EU führen könnten. Er betonte die Notwendigkeit einheitlicher Regeln, da Krypto in der Region explodiert, was mit Frankreichs Geschichte als Finanzschwergewicht und seinem Traum, wichtige EU-Institutionen zu beherbergen, übereinstimmt.
Ich plädiere ebenfalls, zusammen mit der Präsidentin der AMF, für eine europäische Aufsicht über Krypto-Asset-Emittenten, die von der ESMA durchgeführt wird.
François Villeroy de Galhau
Frankreichs Haltung kollidiert mit Ländern wie Malta und Litauen, die an nationaler Kontrolle festhalten und große Krypto-Lizenzierungsgeschäfte aufgebaut haben. Sie könnten zentralisierte Aufsicht bekämpfen, die ihren Vorteil zunichtemacht. ESMA-Vorsitzende Verena Ross unterstützt die direkte Regulierung von Börsen und fördert Frankreichs EU-weite Vision. Dieser Wechsel von nationaler zu EU-Aufsicht zielt auf Einheit und Wettbewerb ab, stößt aber in Staaten mit unterschiedlichen Prioritäten auf Hürden. Es ist wohl wahr, dass Frankreichs Ambitionen EU-Spannungen über digitale Vermögenswerte hervorheben, bei denen nationale Gier oft gegen Markteinheit kämpft. Während MiCA eingeführt wird, werden diese Machtspiele entscheiden, ob Europa global wettbewerbsfähig sein kann, während es Nutzer schützt.
MiCA-Umsetzungsherausforderungen und regulatorische Lücken
Der Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Rahmen startete im Juni 2024 und legt EU-weite Regeln für Kryptoakteure fest, aber seine Einführung ist chaotisch und voller Lücken. Frankreichs aggressive Haltung zielt auf diese Lücken ab und zeigt, wie schwer es ist, Regeln gleichmäßig durchzusetzen. MiCAs Passporting-Regel erlaubt Firmen, die in einem EU-Staat lizenziert sind, EU-weit ohne zusätzliche Genehmigungen zu operieren, was Bürokratie abbaut und Doppelungen vermeidet, um einen Binnenmarkt zu fördern. In der Praxis offenbart Passporting Vollzugsdefizite, wenn nationale Aufsichtsbehörden nachlässig sind.
Die Blockierung von Passporting unter MiCA ist technisch möglich, obwohl sie erhebliche rechtliche Komplexität mit sich bringt.
Marina Markezic
ESMA’s Kritik an Maltas Lizenzierung zeigt die Risiken ungleicher Umsetzung. Dieses fragmentierte Setup lässt kleine Staaten bei der Lizenzierung großer Börsen führen, weckt aber Befürchtungen, dass schwache Aufsicht in einem Land EU-weit ausstrahlen könnte. Frankreichs Drohung, Passporting abzulehnen, wenn Lücken ausgenutzt werden, unterstreicht den Kampf um Kontrolle. Im Vergleich zu globalen Modellen ist MiCA zentralisierter, priorisiert Stabilität und Nutzersicherheit über schnelles Wachstum. Der US-Ansatz erlaubt mehr Nicht-Bank-Akteure, fördert Wettbewerb, erhöht aber Fragmentierung, während MiCAs Harmonie höhere Kosten bedeuten könnte, aber Vertrauen aufbaut. Diese Herausforderungen zeigen den Kampf um einheitliche Regeln über diverse Systeme hinweg. Während MiCA sich entwickelt, ist das Schließen dieser Lücken entscheidend für Marktintegration und Schutz und prägt Europas Krypto-Wettbewerbsfähigkeit.
Globale regulatorische Divergenz und Wettbewerbsdruck
Während Frankreich Krypto einschränkt, gehen andere große Akteure den entgegengesetzten Weg und schaffen ein chaotisches globales Flickwerk, das grenzüberschreitende Operationen erschwert. Die jüngste Aufhebung des Verbots von Krypto-Exchange-Traded Notes für Privatanleger im Vereinigten Königreich ist ein deutlicher Kontrast und umarmt Marktfreiheit. Die Financial Conduct Authority hob ihr vierjähriges ETN-Verbot auf, was einen großen regulatorischen Wandel markiert, der wachsendes Vertrauen in Kryptomärkte widerspiegelt. Dieser Schritt öffnet Privatanlegern den Zugang zu ETNs, behält aber Grenzen für Derivate bei, balanciert Risiken und Chancen fernab von Frankreichs restriktivem Griff. Unterdessen steckt in den USA regulatorischer Fortschritt in politischer Blockade, wobei eine Regierungsschließung Krypto-Finanzprodukte verzögert. Bundesbehörden sind unterbesetzt, und ETF-Entscheidungen stocken, was Märkte in der Schwebe lässt.
Die Divergenz in der globalen Kryptowährungsregulierung schafft sowohl Herausforderungen als auch Chancen für Marktteilnehmer und erfordert ausgefeilte grenzüberschreitende Compliance-Strategien.
Dr. Elena Martinez
Schwellenländer entwickeln ihre eigenen Regeln, wie Kenias Virtual Assets Service Provider’s Bill, die Lizenzierungs- und Sicherheitsstandards festlegt und auf die Unterschrift von Präsident William Ruto wartet. Dieses Gesetz würde Börsen, Broker, Wallets und Emittenten rahmen und zeigen, wie Regionen Regulierungen an lokale Bedürfnisse anpassen. Im Vergleich zu Frankreichs Zentralisierungsdrang zeigen die schrittweise Öffnung des Vereinigten Königreichs und die US-Lähmung, wie nationale Agenden Ergebnisse prägen. Diese Spaltungen schaffen Compliance-Alpträume für globale Firmen und Wettbewerbsdruck, der Jurisdiktionen zwingt, Innovation und Sicherheit zu jonglieren. Diese globale Fragmentierung unterstreicht das Chaos grenzüberschreitender Aufsicht. Während Länder verschiedene Strategien verfolgen, stehen Kryptofirmen vor einem verworrenen Compliance-Netz, das entweder Innovation durch Lücken entfachen oder Wachstum mit Konflikten ersticken könnte.
Institutionelle Reaktionen und Marktanpassung
Kryptobörsen und traditionelle Banken passen sich dem regulatorischen Sturm mit allem von Compliance-Verstärkungen bis zu smarten Partnerschaften an. Binances Reaktion auf französischen Druck zeigt, wie große Player mit Prüfungen umgehen, während sie über Wasser bleiben. Bloomberg zitierte einen Börsenvertreter mit den Worten „periodische Vor-Ort-Inspektionen sind ein Standardteil der Aufsicht regulierter Einheiten“, um erhöhte Aufsicht als normal darzustellen. Diese Darstellung zeigt, wie Kryptofirmen Regulierungen als Teil des Erwachsenwerdens integrieren, während sie Rufschäden vermeiden. Traditionelle Finanzen springen ebenfalls ein, mit Circle, das mit der Deutschen Börse zusammenarbeitet, um regulierte Stablecoins wie EURC und USDC in alte Infrastruktur zu weben, unter Verwendung von 3DX und Crypto Finance für Verwahrung.
Wir planen, die Nutzung regulierter Stablecoins in Europas Marktinfrastruktur voranzutreiben – Abwicklungsrisiken reduzieren, Kosten senken und Effizienz für Banken, Vermögensverwalter und den breiteren Markt verbessern.
Jeremy Allaire
Eine Gruppe von neun Top-Europabanken, darunter ING und UniCredit, baut einen MiCA-freundlichen Euro-Stablecoin, der für Ende 2026 geplant ist. Dieses Projekt bietet eine vertrauenswürdige Euro-Alternative zu US-dominierten Coins, stärkt Europas Zahlungsunabhängigkeit mit schnellen, günstigen grenzüberschreitenden Geschäften. Anders als Tether’s Weigerung, MiCA-Reserve-Regeln zu folgen, zeigt Circle’s kooperativer Stil verschiedene Strategien, bei denen kompliant Player etablierte Finanzen nutzen. Diese Spaltung unterstreicht, wie Regulierungen Marktverhalten antreiben, wobei Regelbrecher mit Verboten konfrontiert werden und Regelbefolger Vertrauen gewinnen. Diese Anpassungen beweisen, dass Krypto sich unter regulatorischem Druck entwickelt und Compliance zu einem Vorteil macht. Während MiCA klarere Linien setzt, passen Player Taktiken an, um innerhalb von Grenzen zu innovieren und Dienstleistungen auszubauen.
Systemische Risiken und zukünftige regulatorische Richtungen
Europas Krypto-Regulierungslandschaft kämpft mit systemischen Bedrohungen und regulatorischem Gaming, und Behörden schlagen Alarm bezüglich finanzieller Stabilität. Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken will Multi-Emissions-Stablecoins von EU- und globalen Joints verbieten, was tiefe Ängste über Stabilität widerspiegelt. Diese Verschärfung zielt auf Stablecoins ab, die den Euro schwächen und chaotische private Abwicklungen verursachen könnten. EZB-Präsidentin Christine Lagarde fordert Regeln für Nicht-EU-Stablecoin-Lücken, während die stellvertretende Gouverneurin der Bank von Italien, Chiara Scotti, warnt, dass Multi-Emissions-Modelle finanzielle Stetigkeit ruinieren könnten.
Stablecoins könnten den Euro schwächen und zu einer unkoordinierten Vervielfachung privater Abwicklungslösungen führen.
François Villeroy de Galhau
Nationale Aufseher handeln schnell, mit Frankreichs AMF, die damit droht, Passporting-missbrauchende Firmen zu blockieren, und ESMA, die Defizite an Orten wie Malta aufdeckt. Diese Schritte stoppen ein Rennen zu niedrigeren Standards und adressieren Risiken wie Cyber-Bedrohungen mit grenzüberschreitenden Auswirkungen. Im Vergleich zu lockereren US-Rahmen favorisiert das EU-Potenzialverbot einiger Multi-Emissions-Coins Stabilität über neue Ideen. Beide Seiten wollen Risiken eindämmen, aber die Vorsicht der EU könnte Kosten erhöhen, während sie systemische Gefahren reduziert. Diese Entwicklungen deuten auf eine Zukunft hin, in der Krypto-Regeln sich mit traditionellen Finanzen vermischen, mit Fokus auf große Risiken und Grenzüberschreitungen. Während die Industrie reift, werden Regulierungen sich weiter verschieben, um neue Herausforderungen zu bewältigen und Innovation innerhalb sicherer Grenzen zu unterstützen.
